申万宏源评GDP数据:服务业和出口驱动GDP超预期

2018年01月19日 07:09
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

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  申万宏源宏观李慧勇,王健团队点评2017年12月经济数据认为,服务业和出口驱动GDP超预期。

  服务业和出口带动GDP增长超预期。2017年四季度GDP增长6.8%,全年增长6.9%。从三次产业来看,四季度服务业增长8.3%,较三季度回升0.3个百分点;一产增长4.4%,较三季度回升0.5个百分点。但二产增长5.7%,较三季度回落0.3个百分点。

  工业生产小幅回升。12月工业增加值增长6.2%,回升0.1个百分点;主因采暖季需求导致公用事业增速大幅回升。其中,采矿业下跌0.9%,跌幅收窄0.8个百分点;公用事业增长8.2%,回升3.7个百分点。制造业增长6.5%,回落0.3个百分点,主因出口增速略有回落。主要行业中,有色、电力热力、食品加工、纺织、钢铁明显回升;计算机、电气机械、医药等回落。

  制造业投资大幅改善。2017年投资累计增长7.2%,持平于1-11月。其中,制造业投资累计增长4.8%,较1-11月回升0.7个百分点。我们预计2018年制造业投资有望改善至6%-7%。12月基建投资仅增长0.2%,较11月大幅回落16.5个百分点;反映出地方债务整顿的压力。2017年基建投资累计增长14.9%,较1-11月回落0.9个百分点。预计2018年基建投资承压,将回落至12.5%左右。

  地产销售改善,投资回落。12月地产销售增长6%,较11月回升0.8个百分点,主要与较低的基数有关;但累计增速回落0.2个百分点至7.7%。12月地产投资增长2.4%,回落2.2个百分点;累计增速回落0.5个百分点至7%。其中,12月新开工面积增长8.6%,较11月回落10.2个百分点;土地购置面积增长12.4%,回落30.7个百分点;预计2018年地产投资增长5%,较2017年回落2个百分点。

  社零大幅回落。12月社零增长9.4%,回落0.8个百分点。社零回落主因线上消费回落以及高基数效应下的汽车消费走弱。主要商品中,饮料、药品、食品、建材类消费明显回升,通讯、汽车类消费明显回落。

  预计2018年经济小幅回落。我们预计2018年基建投资承压,但消费有望保持平稳、外需继续向好,GDP仍有望实现6.7%的增长。主要的上行风险在于海外需求超预期以及地产投资超预期。

(原标题:申万宏源:服务业和出口驱动GDP超预期)

(责任编辑:DF010)

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