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民生证券评5月PMI:经济不好不坏 宽松时机未到

2016年06月01日 10:29
来源: 证券时报网

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  民生宏观发布5月PMI点评认为,经济不好不坏,宽松时机未到。投资拉动下生产改善,内外需扩张趋势双放缓;就业压力依然较大;通胀压力缓解,原材料和产成品库存双升;大型企业扩张趋势回落,中型企业重回扩张区间,小型企业收缩幅度有所收窄;经济边际减弱,但还不到触及新宽松的节点。

  民生宏观认为:

  投资拉动下生产改善,内外需扩张趋势双放缓:生产52.3,前值52.2,企业生产行为有所扩张。新订单50.7,较前值51回落,但连续3个月高于荣枯线。房地产保持强劲,虽然一线城市房地产调控有所收紧,但主力的二三线城市仍有惯性改善,房地产投资连续回升。固定资产投资企稳,但民间投资低迷面临断崖式下滑,表明目前投资主要依靠政府发力,民间资本回撤,持观望态度。新出口订单50.0,前值50.1,降至荣枯线。美欧复苏放缓,日韩萎缩未见好转,叠加美元升值(5月来美元兑人民币升值1.89%),外需扩张趋势放缓。

  就业压力依然较大:就业人员48.2,前值47.8,连续48个月低于荣枯线。经济在L型底部震荡、去产能步伐加快,企业用工量加剧萎缩,就业压力依然很大,稳增长需继续发力。

  通胀压力缓解,原材料和产成品库存双升:原材料购进价格55.3,前值57.6.5月以来生产资料价格回调明显,其中螺纹钢下跌30%、铁矿石下跌24%、橡胶下跌19%,商品市场泡沫有所释放,通胀压力缓解,预计CPI将短期回落。原材料库存47.6,前值47.4;产成品库存46.8,前值45.5。原材料和产成品库存的双升表明企业信心有所恢复,但仍位于荣枯线下,政策预期波动导致企业补库存意愿依然不强。

  大型企业扩张趋势回落,中型企业重回扩张区间,小型企业收缩幅度有所收窄:大型企业PMI 50.3,前值51,仍处于景气区间;中型企业PMI 50.5,前值50,景气度上升;小型企业PMI 48.6,前值46.9,萎缩放缓。大中企业仍是稳增长主力,小企业仍在挣扎。

  经济边际减弱,但还不到触及新宽松的节点:3-4月是本轮经济复苏高峰,5月明显边际减弱,但由于房地产和基建项目投资的惯性,经济向下的压力不大,二季度仍将稳稳站在底限之上,再加上5月权威人士对“走老路”的否定,这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。对市场来说,基本面改善的逻辑已经走完,进一步的行情需要其他逻辑,货币宽松、增量资金或者改革加速,等待相关信号的出现,短期关注增量资金,中期关注货币宽松,长期关注改革信号。

(责任编辑:DF154)

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