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大摩华鑫:PMI符合市场预期 短期内政策惯性支撑经济复苏

2016年06月01日 10:23
来源: 东方财富网

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5月官方制造业PMI为50.1%,连续3个月处于扩张区间,预期50,前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为53.1,前值53.5。中国5月财新制造业PMI为49.2,预期49.2,前值49.4.

  5月官方制造业PMI为50.1%,连续3个月处于扩张区间,预期50,前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为53.1,前值53.5。中国5月财新制造业PMI为49.2,预期49.2,前值49.4.

  对此,大摩华鑫首席经济学家章俊表示,今天公布的5月制造业采购经理人指数和上月持平于50.1, 大体符合市场预期,这是该指数连续第三个月维持在50枯荣线以上,反映实体经济景气度依然维持弱复苏的态势。从产业结构角度来来看,5月份高技术制造业和消费品制造业PMI分别为50.8和51.5,持续高于制造业总体水平;反观高耗能制造业PMI为49.1,比上月下降1.0个百分点,落至临界点以下。这说明政府看到经济在1季度企稳之后,开始把政策重心重新放回到调结构去产能上面来。同时1季度的政策效应开始从大型企业向中小型企业传递,反映在:虽然大型企业指数受结构调整去产能等影响在5月份回落至50.3%,但中型企业指数都出现了不同程度的改善。其中中型企业PMI比上月上升0.5个百分点至50.5,重回扩张区间;而小型企业PMI虽然依旧低于50,但收缩幅度明显收窄,回升1.7个百分点至48.6.

  章俊指出,生产指数比上个月微升0.1个百分点至52.3,说明工业生产活动依然维持1季度反弹的态势。但5月新订单和新出口订单比上个月都出现了不同程度的下滑,同时原材料购进价格从上个月的高点小幅回落,这些都说明需求面依然疲软,说明目前的反弹不可持续。在此背景下,工业企业对补库存维持谨慎态度,原材料库存和产成品库存指数虽然在月都有小幅改善,但依然远低于50枯荣线水平。

  “一季度货币政策及房地产政策放松导致经济企稳反弹,但同时也导致了以房地产为主的金融加杠杆所带来的系统性风险上升以及过剩产能有死灰复燃的迹象,这导致中央在2季度开始逐步把政策重心重新放回到调结构和推动供给侧改革上来。但目前来看前期政策效应依然惯性推动经济继续维持企稳复苏的态势,其中主要是房地产销售持续火爆,并从一线城市向二三线城市延伸,推动了新开工增速持续反弹;同时大型基建项目资金到位率上升之后也加大了开工的步伐和力度。我们认为2/3季度货币政策会回归稳健立场,政府更多的推动积极的财政政策来接棒稳增长,以期增强政策的有效性和针对性。但也需要指出的是:积极财政政策的落实和推进依然需要货币政策来配合,因此未来货币政策在回归稳健的过程中不会明显收紧,但在实际操作层面更多的表现为配合积极财政政策的实施。形成‘紧信用+货币和财政双宽’的政策组合,把流动性更为有效的引入实体经济来创造需求,从而在实际层面对包括房地产在内的大类金融资产形成去杠杆的效应,相应降低潜在的系统性金融风险。”章俊说。

(责任编辑:DF120)

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