首页 > 财经频道 > 正文

申宏宏观:GDP破7符合预期 4季度保增长关注八大领域

2015年10月19日 10:26
来源: 东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
国家统计局公布3季度主要经济指标,其中GDP增长6.9%,符合预期;工业增长6.2%,其中9月份增长5.7%;投资增长10.3%;消费增长10.5%,其中9月份增长10.9%。

  国家统计局公布3季度主要经济指标,其中GDP增长6.9%,符合预期;工业增长6.2%,其中9月份增长5.7%;投资增长10.3%;消费增长10.5%,其中9月份增长10.9%。

  申宏宏观点评如下:经济下行压力持续,4季度要企稳,稳增长冲刺迫在眉睫,4季度重点关注八大领域

  经济数据破7,经济下行压力持续:1)三季度GDP增速低于2015年上半年的7.0%,增速创6年来新低;相比上半年,经济增长动能减弱,但随着稳增长政策效果的显现,四季度有望企稳回升;2)食品冲击型CPI上涨不足惧,PPI连续43个月负增长,通货紧缩仍是主要矛盾,未来至少六个月内难有实质性改变,仍在拖累企业利润,影响企业投资。3)投资增速放缓,工业疲弱,外贸活动指数处于低位,进口低迷状况未有实质性改观。

  4季度要企稳,仍需保增长政策发力:三季度经济下行压力持续,疲弱数据倒逼政策进一步放松。货币政策未来将继续宽松,降准降息预期升温。我们维持年底之前降准100bp以上观点不变,不排除继续降息的可能,四季度央行将继续灵活运用各项货币政策为稳增长保驾护航。财政政策仍将持续加码公共支出力度,加快盘活财政存量资金,进一步降税清费为企业减压,推进PPP项目引导民间投资。政策性银行将继续发挥“第二财政”作用,加大对棚改、水利、中西部铁路等领域重大投资项目建设。随着稳增长政策效果发力,我们对四季度经济不悲观。预计地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网、核电)、重大民生、京津冀、东北、“新西兰”有望成为保增长的重要领域。

  【统计局解读】

  统计局解读三季度GDP增长6.9%:还是在7%左右

  三季度GDP增长6.9%,下到7%以下,但是只下降0.1个百分点,应该说还是在7%左右。至于三季度的增速为什么小幅回落,我想,主要的原因还是进入三季度以后,国际和国内经济金融形势出现了一些新情况、新问题。

  首先,从国际层面来看,世界经济的复苏是不及预期的,前段时间,像世界银行、货币基金组织等国际机构都纷纷下调了世界经济增长的预期,普遍下调了0.2到0.3个百分点。另外一个因素,从国际层面来观察,美国的加息预期进一步强化,造成世界大宗商品的价格、股市、汇市出现大幅动荡,许多国家货币出现进一步贬值,这样加大了中国出口的压力。所以三季度我国的对外出口是-6.8%,降幅比二季度扩大了4.6个百分点,所以三驾马车中出口的下行压力是加大的。

  从国内的情况来看,主要是我们国家仍处在结构调整的关键阶段,传统产业不仅在去库存,而且在实实在在地去产能,钢铁、水泥、建材这些传统产能过剩行业的增速都出现了下滑。前三季度,粗钢产量下降了2.1%,水泥产量下降了4.7%,这就可以看出来,这些传统产业是实实在在地去产能,短期来讲对工业下行产生了压力。另外还有一个因素,前期增长比较快的,像汽车、手机这些行业,市场容量进入了调整期。

  所以国际层面的因素和国内层面的因素相互叠加,加大了三季度经济下行的压力,这是三季度经济增长速度有所回落的非常重要的原因。

  【方正证券解读】

  方正证券郭磊:GDP增速略高于预期 第三产业的贡献进一步上升

  方正证券分析师郭磊表示,GDP增速略高于预期,本来我们预计会是6.8%左右,实际上是6.9%。三季度工业表现并未超预期,这意味着第三产业的贡献进一步上升。实际上从2014年起,三产对于GDP的拉动一直都在趋势性上升,这一点也可以解释发电量、铁路运煤、粗钢产量等“硬数据”和GDP的背离。

  【海通证券解读】

  海通宏观:投资拖累经济破7 货币宽松仍需加码

  ①3季度GDP增速6.9%,09Q1以来首次破7,环比为1.8%,其中9月工业增加值增速大幅回落至5.7%。

  ②3季度整体投资增速滑坡。单月来看,加码投资的支持政策显著受到了资金来源受限和去年基建活动高基数的掣肘。9月基建增速14.2%大幅下滑,制造业及地产投资增速均创历史新低。

  ③地产销售动能下降。3季度地产销量增速略升,但单月增速拾级而下。3季度新开工面积增速降幅收窄,其中9月大幅回升并由负转正。

  ④货币宽松仍需加码。9月社融信贷小幅改善,但货币增速回落增加通缩压力,经济刺激措施仅能部分抵消、但不能完全逆转经济下行压力,降息空间再度打开,而外占大幅下滑也要求及时降准补充流动性。

  【民生证券解读】

  和7%说再见——民生宏观三季度经济数据点评

  【1】经济总体情况?三季度GDP 同比增长6.9%,环比1.8%,创近五年同期最低值(2011-2014年分别为2.2/2.0/2.2/1.9)。三季度是统计局首次直接进行季度GDP核算(过去是累计倒推季度GDP),这不会影响全年的GDP总额,只会影响各季度的GDP占比。从增速角度看,对全年增速无影响,但对季度增速可能导致0.1个百分点左右的误差,所以三季度数据与市场预期略有差距。但总体看,三期叠加的重压之下,中国经济2009年以来首次跌破7%。也许这不是中国的最后一个7%,但从国际经验来看,以后看到7%的机会可能越来越少。

  从产业角度看,预计第二产业持续低迷,GDP增长的主要动力仍旧来自第三产业。目前更具体的第三产业数据尚未公布,但我们推断股市异常波动虽然导致金融业增速放缓,但考虑到金融业的季度增加值主要根据存贷款增速、证券交易额和保费增速加权估算,三季度虽然股市交易量环比锐减41%,导致证券业增速大幅放缓,但是存贷款增长加速,导致银行业增加值增长超预期,一定程度上对冲了证券业的下滑,今年三季度由于证金公司救市、地方平台融资松动以及稳增长发力等因素,新增人民币贷款高达3.3万亿,同比多增1倍多。

  【2】工业情况?1-9月工业增加值同比增速6.2%,前值6.3%,当月5.7%,较前值6.1%回落较大,总体依旧疲软。从外需看,发达国家三季度复苏步伐有所放缓,外需稳而不强;从内需看,二季度以来虽密集出台了一系列稳增长政策,但还需时间消化与传导,数据上还未显现,虽有阅兵后加速补产的因素,但传统经济在去产能、去杠杆的重压下仍旧难以抬头。四季度来看,还得靠稳增长继续发力。中长期来看,在供需矛盾缓解、PPI出现明显改善之前,产能利用率难有实质改善,传统工业的低迷仍将继续。

  【3】投资情况?1-9月固定资产投资10.3%,前值10.9%。房地产投资制造业基建投资全线回落。

  房地产开发投资2.6%,前值3.5%,当月投资同比依然停留在负区间,且跌幅扩大至-3.1%(前值-1.1%),企稳迹象仍无。从需求端看,虽有持续的房贷放松和降息降准政策,房地产销售自二季度以来持续回升,9月全国商品房销售保持15%的正增长,但由于库存高企,销售并未有效传导至投资端。

  制造业投资8.3%,前值8.9%,仍没有回暖迹象。如前所述,PPI持续下行,显示传统工业产能过剩未有实质缓解,制造业可能在相当长一段时间内保持个位数增长。细项看来,医药制造、纺织行业表现较好,可能与汇改后加快出口交货有关,上游原料及金属加工业继续拖后腿。

  基建投资18.1%,前值18.4%,基建在土地出让金下滑与财政收入不强的双重挤压下依然有压力,二季度以来的政策托底效果还需要时间来体现,包括:一是松动地方平台融资。包括保在建工程、允许借新还旧等。二是地方债务置换腾挪资金。地方债置换虽是针对存量,但大幅减轻了地方政府的利息负担,也腾挪出了新的银行贷款额度。三是加速推广PPP,PPP基金、特许经营条例等支持措施发挥效果。四是推出重大工程包,比如地下管网建设、海绵城市等。预计四季度基建投资仍将加码,充当经济稳定器角色。

  【4】消费情况?9月社会消费品零售总额同比增10.9%,前值10.8%,逆势回升。由于今年中秋与国庆假日较近,节前效应明显,类似情况如2012年,(9月30日中秋),9月消费大幅回升1%,内部结构来看,主要受前期房产销售回暖的滞后拉动以及节日礼品影响,家具19.1%(前值16.1%),建筑装潢材料23.2%(前值20.7%)及烟酒类16.5%(前值11.4%)表现较好。

  【5】政策含义?全年来看,由于财政支出安排等季节性因素,第四季度GDP占比高达30%(因改变核算方法,占比可能略有下降,但仍是重中之重),三季度6.9%,全年如要保住7%,四季度要达到7%的增速,目前看难度依然很大。一是金融业难重现上半年辉煌,二是地产的回升很难持续,三是其他传统增长点依然乏力。总之一句话,全年有破7风险,稳增长不会虎头蛇尾。

  (1)从货币政策看,四季度宽松箭在弦上。从内部看,PPI持续43个月为负,CPI涨幅放缓,通缩矛盾再度凸显。从外部看,汇率在央行维稳之下逐步企稳,贬值造成的资本外流压力缓解,为宽松创造了条件。四季度降息降准是大概率事件。从思路上看,目前的核心仍是宽信用,而不是宽货币(资金面并不紧张,李总理强调“中国货币池子里的水不少”,此前被误读为QE的信贷资产质押再贷款其实也是为了提升银行放贷意愿)。由此推断,降息可能来得比降准更快,但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张,降准也会择机出手。

  (2)从财政政策看,借助金融资本和社会资本加杠杆。首先,四季度是财政支出的高峰期,在中央加大力度督导不作为,前期沉淀的财政资金有望加速流向实体经济。其次,借助金融体系给财政加杠杆。充分发挥开发性政策性金融的作用,有效利用专项建设债券等工具,再加上此前下调了部分固定资产投资项目的资本金比例,实际上相当于给财政加杠杆。第三,借助社会资本给财政加杠杆。中央推出特许经营条例,牵头成立PPP基金,通过中央信用为地方PPP项目保驾护航,PPP项目有望加速落地。第四,继续推出重大工程项目,比如可能和去年一样上调铁路投资目标。

  最后,这个数据除了影响四季度的政策走势,还可能给十三五规划的经济增长目标带来显著影响。目前关于十三五目标有三种说法,一是7.0%,二是6.5%,三是定一个6.5-7.0%的区间。在全年经济面临破7压力的情况下,定7%似乎越来越难,后两种情景出现的可能性更大。而为平衡各方诉求,定一个目标区间不失为一种既合情又合理的方式。

(责任编辑:DF120)

提示:键盘也能翻页,试试“← →”键

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500