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李超:预计2018年CPI为2.5% 石油食品等行业或有机会

2018年01月27日 18:24
来源: 中国网财经

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【李超:预计2018年CPI为2.5% 石油食品等行业或有机会】华泰证券研究所宏观首席分析师李超表示,2018年最重要的宏观变量是通胀,预计CPI水平在2.5,同时,2018年最需要谨防的风险也是来自于通胀维度。(中国网财经)

  今日,北京国际金融博览会暨中国资本市场峰会正在召开。会上华泰证券研究所宏观首席分析师李超表示,2018年最重要的宏观变量是通胀,预计CPI水平在2.5,同时,2018年最需要谨防的风险也是来自于通胀维度。

  李超认为,影响CPI的变量在中国食品端是猪价,非食品端是油价。 2018年猪价和油价可能形成小幅上行的共振。首先猪价,最近华东、华中地区感觉比较冷,天气比较寒冷,有利于助推菜价,广义农产品都会相应提高价格,也包括猪价。第二是猪周期的问题,这一轮猪周期上一轮见顶是2013年4月份,之后价格一路下行,现在相对处于底部,结合环保措施的影响,散户养猪越来越难,集中化养殖的程度越来越提高。猪肉价格可能形成小幅上行,但不会形成大幅上行。

  油价方面,从基本面因素和一些政治因素还会推升油价上涨。油价是所有价格中最复杂的,比股市还复杂,大面分成两个因素,一是金融因素,一是非金融因素。金融因素取决于美元指数和金融机构的炒作。最近这两个因素都是油价上行的重要因素。另外是非金融因素,,实际上取决于需求端和供给端,需求端的核心首先是全球经济复苏的态势。

  基于上述假设,综合看CPI是2.5的水平,这是温和的通胀,这样温和的通胀我们觉得只有价格上涨,才能带来中下游预期的改善。

  首先看债市通胀。有人说通胀上行不利于债市,关键债市到底是看什么物价指数?有人说看CPI,有人说看PPI,有人说看CPI+PPI,买债的看CPI,卖债的看PPI,到底怎么看?应该CPI和PPI结合看,最对应的有点类似于我们说的平减指数,名义GDP和实际GDP的差值就是平减指数。2018年名义GDP增速11.2%,2018年初步预计在9.8%-10%之间,即名义GDP增速会有回落,这是决定债市最基本的因素,所以CPI+PPI结合看,对债券市场并不是不利的。

  再看股市,股票市场在2018年核心的变量就是PPI和CPI的剪刀差的收窄。这个剪刀差的收窄,过去说PPI向CPI的传导比较难,钢铁、煤炭、有色利润改善得很好,但那是中下游的成本,一旦成本抬升,对中下游行业就面临着是否可以转嫁给消费者。除此之外,广义的中下游行业全部都是受挤压的,如果CPI能够有一定程度的上行,并叠加预期自我实现的话,在2018年相应的物价领域有利于下游行业,首先是石油产业链,另外是食品、饮料广义通胀行业。

  虽然有监管政策风险,但监管政策不是最大的风险,不能因为处置风险而产生新的风险,这一块也是国家监管部门严守的底线。

(责任编辑:DF118)

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