招商证券:QFII制度再迎改革 中国资本市场开放更进一步

2018年06月13日 07:59
作者:谢亚轩 林澍
来源: 轩言全球宏观
编辑:东方财富网

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  核心观点:

  12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII制度实施新一轮外汇管理改革,进一步简化管理、便利操作,进一步扩大对外开放。具体举措主要包括以下3项:1、取消QFII每月汇出资金不超过上年末境内总资产20%的限制;2、完全取消QFII、RQFII本金锁定期要求,境外机构可按需办理资金汇出;3、允许QFII、RQFII依据实需原则对冲投资中的人民币汇率风险。

  2002年QFII制度推出以来已经历多轮改革,目前QFII投资额度为994.59亿美元,RQFII额度已达6158.52亿元,随着新一轮改革政策的出台,境外机构通过这两个渠道进入中国资本市场更加便利,此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消,将进一步吸引外资投资中国资本市场。今年以来,境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元,未来仍将继续明显扩张。

  此外,从今年监管机构的改革思路来看,当前推动的资本市场开放是“双向”的,而非“811”汇改之后的偏重“流入侧”改革。

  以下为正文内容:

  国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

  美元指数近期在94下方震荡,近期欧元兑美元自1.15反弹至目前1.18附近,得益于上周多位欧央行官员表示在本周四(6月14日)会议上将决定渐进式退出QE,同时意大利新内阁也对“不退欧”作出了表态。12日盘中美元指数报93.64,本周美联储加息已被市场充分预期,未来需要关注议息会议纪要中对于年内加息次数的指引。此外,最新公布的5月美国CPI同比为2.8%创下6年来新高。

  VIX指数近期整体上有所走低,意大利政治风险有所缓和,全球避险情绪有所降温,6月11日VIX收于12.35。在上周末G7会议上,美国与加拿大、法国等国家的关系因关税问题出现紧张。

  上周央行通过公开市场操作净回笼资金3000亿元,但超额续作MLF4630亿元,额外释放增量中长期资金2035亿元,整体资金面仍较松。中国10年期国债收益率6月11日收于3.65%,相较6月1日上行3bp.6月11日美国10年期国债收益率相较6月1日抬升7bp至2.96%。中美利差相较6月1日收窄4bp至69bp。

  中国外汇市场交易量有所反弹回升,交易量指数反弹势头未改。

  招商外汇供求强弱指标边际上有所恶化,近来印度等新兴市场国家也加入动荡的行列,预计美元指数短期内仍可能继续反弹,新兴市场资本流动形势目前仍不容乐观。

  截至6月12日盘中,港元兑美元汇率相较5月25日小幅走弱17pips至7.8470,仍在弱方承诺附近徘徊,香港货币正常化进程仍将持续。

  上周陆股通累计流入资金167.14亿元,本周前两日累计流入资金67.54亿元,外资已连续12周买入A股。近7日外资继续主要增持家电(美的集团、格力电器)、食品饮料(贵州茅台、洋河股份、五粮液)、电子(大族激光)、金融(中国平安)等板块。

  5月份境外机构增持人民币债券605亿元,其中国债551亿元、同业存单62亿元。12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革,进一步简化管理、便利操作,进一步扩大对外开放。

  资金面仍维持较宽松局面。截至6月12日,DR007相较1日下降15bp,R007则下行21bp。

  6月12日中国10年国债利率收于3.6853%,相较1日抬升7bp。短端利率抬升幅度更大,导致期限利差进一步收窄至44bp。

  不同等级信用利差有所分化。截至6月12日,高等级信用利差相较1日收窄6bp,中低等级信用利差则保持不变。

  上周中国股票市场呈现震荡走势,上周单周上证综指小幅下跌7.99点,跌幅为0.26%,上证50指数小幅上涨0.18%,创业板指数小幅上涨0.12%。本周二上证综指反弹,本周累计上涨0.41%,上证50累计涨幅为1.34%。

  在我们所选取的指数样本中,上周巴西股市继续出现大幅下跌,近4周累计跌幅已超15%。本周前两日,样本股指主要呈现出小幅震荡,但巴西股市的表现依旧较弱。

  6月12日人民币汇率收于6.4041,相较1日收盘累计升值128pips。预计美元指数本轮反弹仍未结束,但从历史经验来看,美元指数在美联储加息之后将出现阶段性回落,人民币所面临的贬值压力仍有限。

  虽然近期美元指数未再大幅反弹,但阿根廷、土耳其、巴西、印度等新兴市场国家股债汇接连出现动荡,使得相关货币的表现仍较为弱势。

(责任编辑:DF010)

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