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华泰证券:短期关注大众消费品、航空、军工

2018年03月12日 08:43
来源: 华泰证券
编辑:东方财富网

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  今日焦点

  买方反馈(海外机构)

  大盘观点:上周香港路演和投资人交流,客户普遍认为2018年较2017年整体是降低风险回报的一年,波动性上升,操作难度加大。 一部分客户对美股美债转为谨慎,但美股美债弱势利好资本逐渐回流新兴市场,资本管制和潜在增速下行失速是当前外资对A股市场的担忧。同时,海外客户对利率的关注也很高,认为如果利率存在下行可能,银行的不良和净息差转恶,对蓝筹的风格会有影响。当前对银行地产的看法不如去年四季度积极。

  行业观点:认为今年是自下而上选股的一年,注重业绩的确定性或者少数基本面有望改善的行业。短期看,关注大众消费品、航空、军工。

  晨会分享

  【宏观李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 特朗普高关税可能产生何种影响?(180311)

  本周特朗普宣布对美国进口钢铁和铝征收高额关税,同时白宫首席经济顾问科恩辞职,我们认为这可能对全球风险偏好形成冲击。美元指数本周小幅上行0.2%,收于90.1,过去一个月内基本在89-90附近震荡。在2月上旬,受美债长端收益率快速上行、市场对美联储年内加息节奏可能超预期等因素影响,美股一度有较大幅度回调。在风险情绪阶段性平复后,最近四周美股呈现反弹,本周标普500上涨3.5%。但10年期美债收益率仍维持在2.9%附近高位,随着美联储3月议息会议临近,仍应关注联储在加息节奏方面的预期引导可能对资本市场产生的影响。

  【宏观李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 通胀显著回升,央行存在加息可能(180311)

  2月CPI环比+1.2%、同比+2.9%,我们预期为+2.7%,通胀显著回升符合我们的预判。2月食品、非食品CPI环比表现均强于历史均值,食品CPI当月同比由-0.5%回升至+4.4%,成为支撑通胀上行的重要逻辑。我们认为当前央行货币政策稳健中性的取向仍然不变,央行对经济基本面的判断比市场乐观,货币政策边际上仍然趋紧。我国货币政策对通胀设定的目标值是3%,而2月通胀已经上行到+2.9%,我们认为央行有对称加息一次、同步上调官定存贷款基准利率的可能性。此前在1-2月实体经济数据未公布、高频数据显示需求平缓回落的背景下,市场开始产生长端利率下行的预期;但我们认为央行存在加息可能性,同时资管新规即将正式发布、银监会相关监管措施尚未出台,加息的可能性、以及两会后监管政策的出台可能在短期内冲击利率,利率短期出现趋势性下行机会难度较大。但我们认为通胀中枢的上行不会对长债收益率产生持续上行传导,因为影响长债收益率的主要是名义GDP增速,从通胀维度应该关注GDP平减指数,即CPI-PPI的加权结合。我们认为今年PPI中枢和名义GDP增速都可能低于去年,不改变利率“倒U型”年内可能看到右侧拐点的判断。

  【宏观李超(S0570516060002)】宏观: 存加息可能,维持利率倒U型走势(180311)

  2月CPI超预期达到2.9%,逼近央行3%目标值,货币政策主要目标存在从国际收支平衡和金融稳定转为通胀的可能性,从此为调整官定基准利率创造了条件。市场存款利率与贷款利率,已先于官定基准利率上行,央行提高存贷款官定基准利率并不是引导市场利率进一步上行,仅是一个确认的操作。所以我们认为3月20日及之后可能成为提高官定基准利率的最佳时机。如果此次加息,我们认为全年再次加息的概率较低。所以我们并不改变全年可以看到利率倒U型走势的右侧拐点看法。当金融监管政策利空出尽,我们认为10年期国债收益率可能迎来向下。

  【策略曾岩(S0570516080003)】策略: 降融资成本目标有望助力利率下行(180311)

  历史上杠杆去化周期,经济基本面决定监管手段与利率走势,我们认为当前“脱虚入实”政策+盈利下行压力下,利率水平有望进入下行通道中。同时,监管目的是为了服务实体,而金融去杠杆对金融领域融资的规范,将解决融资传导通道中无效成本,预期要出台的资管新规,有望进一步确认利率下行的趋势。

  【建筑建材 鲍荣富(S0570515120002)/黄骥(S0570516030001)/方晏荷(S0570517080007)/陈亚龙(S0570517070005)】三棵树(603737,增持): 工程零售同步发力,品牌影响快速提升(180309)

  三棵树是民用涂料主板上市第一家公司,立足建筑涂料核心业务。目前我国建筑涂料市场仍然由新房装修需求推动,重刷市场正逐步释放,行业消费属性增强。建筑涂料存三大机遇促集中度提升:(1)环保趋严,小厂退出;(2)三四线市场发力,品牌消费意识觉醒;(3)O2O等新兴渠道借力,挑战现有格局。我们认为三棵树在产品、渠道端的成果有目共睹,品牌建设方面也在缩小与立邦、多乐士的差距,有实力冲击国内一线品牌市场地位。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.80/2.58/3.54亿元,YoY +34.5%/43.5%/37.1%,合理价格区间为72.24~77.40元,首次覆盖给予“增持”评级。

  【轻工陈羽锋(S0570513090004)/张前(S0570517120004)/倪娇娇(S0570517110005)】轻工制造: 精装业务放量,行业洗牌加速(180309)

  政策驱动叠加地产集中度提升,我们预计精装修交付比例将加速提升,从而带动家居工装渠道放量,我们假设TOP20房地产供应商是精装房主力供应商,经测算,我国精装修比例有望从2017年的不到20%提升至2020年将近50%的水平;其中一二线城市精装修市场空间将近3000亿元。工程渠道业务考察的是供应商的产品力、品牌力、资金力等综合能力,有望促进行业洗牌,行业有望加速集中,利好具备渠道优势及资金实力的优质家居企业。受益标的欧派家居、帝王洁具、志邦股份和江山欧派。

  【电新黄斌(S0570517060002)】电力设备与新能源: 2月销量高增长,继续看好板块反弹(180309)

  基本面看,市场担心二季度新能源车产销增长乏力,我们认为上半年产销数据将持续走强

  资金面看,市场对成长板块以及创业板关注度提升,而新能源车板块是增长最为确定的成长性行业。

  情绪面看,市场对工信部部长关于2020年新能源车占比10%说法的解读分歧较大,我们认为不必纠结于数字,而将关注重点放在国家对新能源车的支持态度没变,那么市场信心依然在。

  估值看,市场没有关注到新能源车行业发展面临拐点,因此估值体系也会改变,我们认为后面核心产业链以及爆款车型将成为提估值的关键,18年下半年新车型集中推出极有可能出现爆款。

  推荐个股:上游锂钴环节;中游量升价稳的三元材料;电解液标的:杉杉股份、天赐材料;受益于A00级车型抢装的电池标的:国轩高科、亿纬锂能。

  【商贸零售张坚(S0570115090022)】飞亚达A(000026,增持): 厚积薄发,经营业绩创历史新高(180311)

  飞亚达2017年公司归母净利润1.4亿元,同比增长26.71%,剔除资产减值损失(6242万)影响后,公司实际净利润约2亿元,同比增长44.7%,实际经营业绩创历史新高。分品牌看,2017年公司自有品牌飞亚达表收入同比增长9.21%,亨吉利业务(名表业务)收入同比增长13.36%,自有品牌及名表业务均表现抢眼,且公司业绩的增长主要来自精耕细作带来的单店业绩的提升。此外,公司还通过产品结构优化调整,公司毛利率持续提升,费用率下滑。中长期看,随着85、90后成为消费主力群体,个性化、时尚化成为消费趋势。飞亚达表顺应时代潮流,不断推陈出新,产品个性化、时尚化突出,发展前景良好。

  此外,公司获得北京牌、Jeep手表独家授权,新设简约时尚品牌唯路时,进一步丰富产品线,弥补了市场个性化、时尚化产品的缺失,这些新品牌的快速成长有助于打破公司长期成长天花板。预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.32/2.78/3.22亿元,同比增长65.3%、20.1%、15.7%。维持公司“增持”评级,目标价13.3~15.9元,建议投资者积极关注。

  【食品饮料贺琪(S0570515050002)/王楠(S0570516040004)】酒鬼酒(000799,买入): 步入产品和渠道策略的收获期(180309)

  酒鬼酒 2017 年实现收入 8.78 亿元( +34%),净利 1.76 亿元( +62%);产品结构优化明显,酒鬼系列和内参系列占比提升;湖南省内精耕细作成效初显, 17H2 核心华中市场重回正增长;中粮酒业董事长王浩先生出任酒鬼酒董事长,凸显酒鬼酒战略地位;看好酒鬼酒的增长潜力,目标价范围 35.26 元~36.90 元,维持“买入”评级。

  【通信/电新周明(S0570517030002)/黄斌(S0570517060002)】通信/电力设备与新能源: 政策加码,能源互联迎来发展机遇(180311)

  据中国经营报消息,十三届全国人大一次会议上,全国政协委员、国家电网公司董事长舒印彪表示,国家电网将分别在供给侧(推动清洁能源发电并网)、消费侧(推动电能代替提升用电能效,发展电动汽车行业)以及传输侧(与民营企业以及当地国资进行微电网建设)推动能源互联网的全面发展。能源互联网是工业互联网在能源领域的实质性落地,是互联网与能源生产、传输、存储、消费深度融合的产业发展新形态,对优化能源资源配置,提高能源利用效率,推动能源供应与工业生产需求互联互通具有重要意义。在近期政策不断加码的背景下,我们建议市场应积极给予关注。推荐标的:南都电源,另外建议关注中恒电气。

(责任编辑:DF010)

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