国金证券:贵州茅台17年完美收官 提价开启18年征程

2017年12月28日 10:28
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  茅台今日公告:2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。

  经营分析

  17年茅台实现收入预计超500亿元,报表确认销量3万吨以上:16年茅台实现报表收入367.14元,对应销售量约为2.3万吨。此次公告茅台酒销量同比增长34%,因此17年茅台报表确认销量实际应接近3.1万吨,预计对应收入超500亿元。同时,按照公司公告数据,折算Q4收入增速预计在24%左右,相比前三季度略有放缓,这主要是因为Q4茅台实际投放量相较去年增幅较小。公司此前公告18年茅台酒销售计划约为2.8万吨,市场普遍预期实际销售应在3.3万吨上下,因此仅从量上看,明年茅台酒增长将面临显著瓶颈,因此提价成为顺理成章的事项。

  提价时点超预期,飞天出厂价提至969元、涨幅约18%:尽管提价顺理成章,但此次提价时点自18年初开始仍超预期。飞天出厂价提价至969元,提价150元。前期市场乐观预期是春糖之后3、4月份提价,中性预期普遍在中秋之前,因此提价覆盖18年全年将对公司业绩产生积极影响。叠加量(约10%)和价(约18%)的涨幅考量,在销量不超预期的情况下,预计18年茅台酒收入将同比增长30%左右。此外,茅台公司要力争18年实现系列酒100亿元销售目标(含税),这一数字预计要比17年增长40%以上。因此茅台公司18年报表收入增速仍大概率维持在30%以上。

  明年批价管控工作预计仍是重点:今年在茅台强力管控之下,批价虽然持续上行但并未快速、大幅泡沫化。提价之后,批价也大概率随之上行,因此我们预计明年茅台批价管控预防批价快速上行仍然是重点。同时,我们认为茅台此次提价并未彻底一步到位,批价管控工作加强也将为后续可能存在的提价动作预留余地。

  投资建议

  白酒板块最确定品种,仍维持战略首推:提价将开启茅台18年业绩弹性,我们上调此前盈利预测。预计17-19年营业收入为602亿元、789亿元、870亿元,分别同比增长50%、31%、10%;归母利润分别为267亿元、372亿元、421亿元,分别同比增长60%、39%、13%,折合EPS分别为21.25元、29.61元、33.50元,12月27日收盘价对应PE为31X/22X/20X。上调目标价至830元,继续维持“买入”评级。

  风险提示

  需求下滑:茅台酒具有一定的投资属性,若投资属性减弱或将引致需求下滑;批价泡沫化:批价若快速上行或将增强市场的不稳定情绪。

(责任编辑:DF078)

12452人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
天天基金

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099