爬升格局延续 周期强者恒强

2017年02月18日 13:10
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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【爬升格局延续 周期强者恒强】春节以来红包行情振奋人心,3200点上方A股涨速放缓,波动加大,市场热点轮换。机构认为,市场稳步爬升态势有望延续,周期品种和中游品种仍占优,当前仍可布局中长期。(中国证券报)

  春节以来红包行情振奋人心,3200点上方A股涨速放缓,波动加大,市场热点轮换。机构认为,市场稳步爬升态势有望延续,周期品种和中游品种仍占优,当前仍可布局中长期。

  慢升格局料延续

  中国证券报:红包行情是否能够延续?

  谷永涛:虽然节后公开市场操作的资金量到期规模较大,但A股投资者并未受到明显影响,尤其是在OMO和SLF利率上调且央行连续六天没有进行操作的情况下,反映出A股对于流动性预期较为充分。本周央行开展公开市场操作,前四天向市场投放资金量达3500亿元,进一步缓解了流动性紧张状况。

  从宏观经济看,PMI虽然小幅回落,但依然高于51%,经济回暖的预期依然较强。上周进出口数据均出现回升,欧美国家PMI数据也持续向好,反映出全球经济正处于复苏过程中,为我国经济发展提供了良好的环境。

  从市场表现来看,节后市场上涨的板块主要集中在周期股和价值蓝筹股。随着我国投资力度加大,工业品价格回升带来的行情景气度持续向好。总体来看,在经济复苏预期加强、市场流动性预期充分、热点板块带动力依然存在的情况下,市场向上动能依然存在。

  魏颖捷:2017年以来的结构性行情是周期驱动型,核心逻辑是周期类品种盈利小周期反转,无论是从1月企业中长期贷款数据、PMI数据、出口数据都得到验证,上述改善是补库存周期(2012年上游和中游都处于去库存周期)、产能周期(政策驱动下的过剩产能淘汰)共振的结果,周期行业ROE的快速反转会带动信用周期,表现为信贷对于实体经济的倾斜开始回升,从而强化了周期反弹的趋势。

  自去年2638点以来的反弹核心是基本面和盈利驱动,有别于2014年、2015年的资金和预期驱动,因此在反弹的斜率上会更为平缓,但持续性会强于普通的技术反弹。3200点上方的震荡仍属于正常的斜率修正,在市场对于周期复苏的预期过热前(典型特征为大幅上调CPIPPI以及周期股盈利预测、研究机构大规模强推相关板块等),红包行情仍会延续。

  孙建波:春节过后,A股整体表现较为活跃,热点纷呈。尽管在3200点上方涨速放缓,波动加大,但并未改变市场向好的势头。当前市场处于数据真空期、政策憧憬期,只要不出现黑天鹅事件,A股的强势表现仍能持续。

  从当前经济趋势和估值来看,经济下行趋势得到缓解,受需求恢复和供给侧改革双重影响,物价处于回升阶段,上游行业利润改善明显。在新一轮通胀演绎的前半段,市场压力并不大,而经济恢复的正面影响更大。目前较强的市场趋势,有望在震荡中维持到5月。

  市场风格难切换

  中国证券报:近期新疆、“一带一路”等主题活跃,周期性板块走强。热点行情的持续性如何?风格转换会否发生?

  谷永涛:近期基建相关板块受到市场关注,尤其是新疆和“一带一路”相关板块。从我国宏观经济角度来看,投资带来的拉动效果明显。随着房地产调控政策的影响逐渐显现,市场对于房地产投资增速的担忧加重,基建投资的重要性得到提升。新疆区域基建领域2017年计划投资规模的大幅提升,吸引了投资者的关注,带来板块的强劲反弹。

  近期周期板块的强势风格依然有望保持,因为在PPI持续回升、基建项目不断投产的背景之下,周期行业的景气度和业绩均持续向好。从市场表现来看,周期板块和蓝筹板块的强势与小盘股的弱势形成对比,可以看作是2016年市场行情的延续。资金脱虚入实,随着经济向好预期的不断加强,传统行业盈利逐步回升的概率较高。

  魏颖捷:周期股和“一带一路”为代表的热点是此轮行情的主线。逻辑上,周期行业的产出缺口随着去产能和补库存的推进,产出缺口大幅回升,甚至部分行业由负转正,都会对未来两三个季度的盈利提供保证,基本面短期很难证伪,并且随着行业集中度的提升,上市公司将受益于集中度提升下的中长期ROE中枢上移。

  而新疆、“一带一路”板块主要以建筑和建材行业为主,是我国进行战略突围的重点。今年5月中旬召开的“一带一路”高峰论坛的规格也印证了该战略的高度。在阶段性狂热后,出现技术调整甚至比较快速的调整都是意料之中。相反,今年以来创业板等成长股随着跨界并购和再融资的收紧,2013年依靠外延式提升ROE的模式被证伪,加上场外杠杆被约束,深跌后会有技术反弹,但很难成为主线。另一方面,实际利率从去年3季度开始快速下降,对于周期品种而言,实际利率的下降有助于维持估值水平和增长预期。

  孙建波:近期新疆、“一带一路”等主题活跃,表明当前供给侧改革的主要投资热点在西部,供给侧结构性减税的政策落脚点也是以西部为重点。周期性板块走强,是在持续改善的上游供需关系的催化下实现的。这些热点行情,并非短期炒作,而是有着政策上的持续性和经济供需关系的支撑。

  当经济持续改善,成长股也会接力。当前的趋势如果继续强化,风格就会有所转换,实现上涨结构的均衡,高弹性品种大多都会获得历史均衡收益。

  布局新蓝筹

  中国证券报:当前应该布局哪些板块?

  谷永涛:从近期市场数据来看,宏观经济企稳预期依然较强,通胀温和回升,货币政策偏向中性在市场预期之内,指数向上动力依然存在。随着我国基建投资的拉动,以及市场对于供给侧改革的预期,依然看好周期品。

  随着周期行业的复苏,我们看到制造业的投资增速也开始逐渐上行,制造业投资增速已经从2016年8月的2.8%,攀升至2016年12月的4.2%,制造业复苏迹象初现。制造业投资增速已经连续五年下滑,在经济回落背景下,企业更新需求延后,新增需求减弱。随着近期PPI持续回升,尤其是周期行业的复苏,企业业绩得到改善,更新和新增需求有望逐渐回升,这也是近期制造业投资增速开始上行原因之一。我国和欧美重要国家PMI的阶段性回升,也提供了较好的宏观环境。因此,我们认为近期制造业复苏进程有望继续,相关板块值得关注。

  魏颖捷:目前市场抓住周期股和“一带一路”等板块,且未来两个季度内很难证伪。海外黑天鹅有被过度渲染之嫌,特朗普新政“扩大基建+减税+贸易保护”的组合,其逻辑演绎的最可能结果是“通胀抬升+经济短期复苏+中低层实际消费能力下降”,强势美元面临不确定性。今年全年基本面、资金面(社融总量)、汇率的组合优于2015年和2016年。上半年主攻周期板块,钢铁、煤炭、资源、建筑(一带一路概念)、四季度布局成长是比较好的选择。

  孙建波:股市投资,要有寻找新蓝筹的长期投资思维。从长期投资看,医药健康、品牌消费品,长期都有较好的收益率。任何一轮科技革命中,抓住新科技产业的龙头,也会获得超额收益。在中国经济转型的大背景下,以专业和商业服务、教育医疗和公共服务为代表的生产与生活领域的进步,值得我们长期投资。2017年,继高铁建设之后,通用航空建设也将接力,通航产业和军工产业也值得关注。

(原标题:爬升格局延续 周期强者恒强)

(责任编辑:DF319)

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