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以注册制改革厘清股市积弊

2015年12月11日 10:42
作者:马红漫
来源: 广州日报

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可以预期的是,在监管部门的精心呵护下,注册制改革将能有效修复当前股市信息不对称短板、提高资本市场服务实体经济效率、加速A股市场走向成熟、提升我国资本市场的国际影响力。

  A股市场发行注册制改革提速。国务院近日召开常务会议,明确提出在决定施行之日起两年内,授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

  需要指出的是,在由现行核准制向注册制转型的过程中,所有市场参与者的角色都将要重新定位。首先,监管部门工作重心将由对发行人进行实质性审核后置为对违规行为的督查与惩戒,从价值判断的参与者转型为市场秩序的维护人。其次,包括券商、会计师事务所、律师事务所等在内的中介机构须对IPO材料的真实性、完整性进行担保,压力与责任陡增,业内竞争的焦点不再拘泥于份额争夺,而专业能力将成为更加重要的砝码。再次,对于广大投资者而言,股票发行不再有监管者的审核背书,新股不败将沦为过去时,面对注册制下“泥沙俱下”的新股,盲目炒新与打新的赌徒心态很可能招致真金白银流失。在注册制新规下,投资者须树立价值投资理念,学会用脚投票之策。届时,A股市场个体投资者的交易量将会缩水,委托专业机构投资理财会渐次成为主流。

  事实上,以美国为代表的发达国家大都在股票发行中实行了注册制。实践表明,注册制赋予发行市场更多的包容性与开放性,有助于为股市彰显融资与资产配置功能,为资本市场自身净化创造了良好的环境。反观国内,A股市场历经20多年的发展已成长为全球第二大股票市场,虽然规模不容小觑,但却一直未彻底摆脱暴涨暴跌、圈钱心态泛滥的阴霾,新股供给不足与退市机制滞后成为亟待厘清的重要症结。当前,行政监管部门在股市发行市场中拥有强势话语权,难免引致寻租冲动,市场主体与监管机构之间的博弈频频,IPO的发行管理被业界视为一种融资渠道分配,发行人积极申请上市的主要目的就是高价圈钱,而对于股票在二级市场的投资价值以及业绩回报等中小股东关心的话题则并不太在意。与此同时,上市门槛高企使得股市壳资源颇为稀缺,由此导致“垃圾股”颇受投机者追捧,借壳重组、买壳上市的游戏一再上演,退市制度形同虚设。

  可见,我国亟待推进股票发行注册制改革,以此规范行政监管部门的职责边界、培育市场自我约束机制、进一步保护投资者利益。当然,在改革初期股票发行市场供给会较以往有所扩容,会对市场形成短线冲击。对此,证监会已表态称,注册制改革是一个循序渐进的过程,不会一步到位,新股发行节奏和价格不会一下子放开。可以预期的是,在监管部门的精心呵护下,注册制改革将能有效修复当前股市信息不对称短板、提高资本市场服务实体经济效率、加速A股市场走向成熟、提升我国资本市场的国际影响力。

(责任编辑:DF154)

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