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买了猫眼还不够 光线传媒继续收动漫公司想干嘛?

2018年05月16日 16:46
来源: 野马财经
编辑:东方财富网

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K图 300251_2

  主业不行,收购很行?

  创业板传媒业龙头光线传媒又爆收购新闻,这次是收一家看不懂的公司。

  光线传媒(300251.SZ)于5月11日公告,旗下孙公司“彩条屋”斥资4000万收购大千阳光(839246.OC)20%股份(约647万股)。

  根据公告,北京大千阳光数字科技股份有限公司(下称:大千阳光)为新三板挂牌公司,主要从事动画制作。通过这笔收购,光线进而有效整合动画市场上下游资源、完善产业布局。

  这是光线传媒在影视产业上又一次布局,更显示了其涉足动漫产业决心。

  野马财经(微信公号:ymcj8686)通过梳理分析发现,近年来,光线传媒在影视主业上不算出彩,倒是公司相关产业投资十分成功 ,成为公司新的利润增长点。

  入不敷出的大千阳光

  通过大千阳光2017年年报,可以看到这家公司营业收入同比增长70.13%,达到2083万元。净利润为109万,同比增长8.23%。但华丽的数据却无法掩盖流动性不足这一致命问题,大千阳光在2017年经营性现金流净流出1348万元,是去年4倍有余。

  为何会造成这种情况呢?这家公司在年报中解释为,花的多,进的少。这显然难以让人信服,因为大千阳光并没有提及那与日俱增的应收账款。

  根据年报,野马财经发现其应收账款为404万,但应收账款周转率仅为9.58。这两项数据直接解释了大千阳光入不敷出的原因,销售产品、提供劳务却只收到应收账款,为了维持经营却要花费真金白银,公司的现金总是呈现一种支出的状态,没有现金流入。可见,这家公司目前经营状态如履薄冰。

  也就是说,这家公司的净利润才109万,这其中还包括404万应收款。

  (大千阳光财务数据)

  那光线传媒为何垂青于经营情况如此糟糕的公司呢?对此,野马财经联系了光线传媒董秘办。对方称,大千阳光是一家质地优质的公司,财务数据只是参考的一方面,此次收购对公司未来在动漫产业的布局有着很好的补充。

  按照董秘办的解释,这次收购并非单纯从利益角度,更多是考虑光线传媒的整体布局。

  大千阳光确实也有着家喻户晓的作品,与燕城十月联手打造的《大圣归来》自2015年7月上市以来好评如潮,豆瓣评分高达8.2分,但此后鲜有爆款。此次与光线“联姻”,结合光线丰富的IP储备,似乎是一次资源互补的收购。

  光线传媒近几年似乎进化成了资本市场的一只“老鸟”。除上述收购外,其先后入股天神科技、猫眼文化、铁血科技等,以此来扩大自己的业务范围。这其中最为大家所知的,便是收购猫眼的案例。这家公司在2017年度着实为光线带来了一个不大不小的“惊喜”。

  影视公司靠投资取胜

  猫眼文化是光线传媒非常成功的一次收购。

  猫眼文化想必大家不会陌生,在使用微信购买电影票时正是发挥了猫眼作为销售渠道的作用。猫眼的出现更是改变了以往影迷们的购片习惯,以往要在影院排队购票,现在只需要在手机上动动手指即可以享受看电影的乐趣。这个变化不只方便了观影群众,更是对整个电影行业产生了翻天覆地的变化。

  一部电影能否带来利润主要依靠制片、发行、影院这三部分。在互联网及移动支付没有普及的过去,影院的排片权可谓是各个影视公司命门,每多一场放映就会让公司多一份收入。因此才会出现劳雷影业董事长方励在微博直播下跪,求影院经理增加《百鸟朝凤》的排片的闹剧。

  而随着猫眼、淘票票等互联网购票平台的出现,这一现象得以改变。大家发现看电影也可以像吃东西一样,看口碑、看评论来决定是否走入影院为票房贡献一份力量。而影院也会迎合大众,为预售票房高的电影增加更多的排片。

  光线正是看中了猫眼文化具有如此大的影响力,才选择入股猫眼。猫眼文化又是业内细分龙头,在其合并微影之后市场份额也稳定在六成左右。入股猫眼之后更是打通了光线的互联网渠道。

  但这笔收购取得的收益不仅限于此,随着猫眼估值水涨船高,光线传媒竟在去年的增持的过程中为公司带来了巨额的利润。

  根据年报,光线此前持有猫眼的股份计入“可供出售金融资产”科目中,这次增持需要将该项目转入“长期股权投资”。因此,按照公允价值需要将此前持有猫眼的股份确认收益,而这部分收益恰恰却占光线全年利润总额的44.96%之多。

  (光线增持猫眼获得的收益)

  但在扣除这部分利润之后,光线传媒去年的利润无疑是下滑的。换句话说,光线传媒是依靠猫眼才刷出靓丽的利润报告。

  光线确实投资眼光很独到,猫眼只是众多成功案例中的一个。根据一季报,光线出售所持新丽传媒股份导致其投资收益同比增加82701.76%,不得不说光线传媒在投资上很在行。

  电影业务不顺,动漫产品挑大梁?

  投资收益增加更是侧面反映了光线电影业务的萎缩,光线传媒去年的扣非利润毫无疑问是下跌的。

  野马财经(微信公号:ymcj8686)翻看光线传媒一季报,竟然没有发现电影业务收入的确切数字,去年的一季报可是写的明明白白的啊。

  (光线传媒2017年一季报)

  通过不懈努力,野马财经终于发现了今年一季度营收情况。

  光线传媒2018年一季度营收4亿元,其中电视剧收入2.18亿,游戏收入1300万。这就可以大致得出其一季度电影收入约为1.69亿,比去年同期竟然足足减少了2.9个亿。

  对此光线传媒称,这一数据毕竟是对比而来的,光线爆款电影数量确实有所下降,最终导致这一结果。另外,随着近几年电影制作成本逐年提高,对公司电影业务同样造成很大压力。

  但是去年我国电影行业整体发展向好,根据国家广播电视总局发布的数据,2017年全国电影总票房达到559.11亿元,同比增长13.45%;国产电影票房301.04亿元,占票房总额的53.84%;城市院线观影人次16.2亿,同比增长18.08%。显然,光线这次拖了后腿。

  眼看电影业务发展受阻,光线转而寻找新的突破口。2017年由光线传媒出品、发行了3部动画电影。其中,《大护法》、《星游记》获得良好口碑,《星游记》更是成为了网络动漫大电影的先驱,为人津津乐道。光线是有心想成为中国的迪斯尼、梦工厂么?

  联讯证券分析师陈诤娴更是在其研报中预测,一批动画项目在彩条屋(光线间接持股100%)的帮助下,未来在动画市场份额有望达到八成。

  根据猫眼电影数据,今年8月10日上映的《昨日青空》这部动漫作品有近4.5万人表示想看,在同档期中名列前茅。如果此片获得良好的口碑,也许会有一笔可观的收入。

  那光线真的就转型为一家动漫公司了么?对此,光线传媒方面在采访中说道,动漫产品逐渐脱离低龄化,越来越多成人也愿意观看。公司抓住机遇提前布局,目前已形成较为完整的产业链,在业界占据优势,但公司依然会以电影业务为中心。

  在电影制作成本逐年提高的情况下,爆款作品的出现更是难上加难。光线是选择解救电影产业于泥潭之中,还是立志成为中国的“迪斯尼”呢?欢迎大家在文末留言讨论。

(责任编辑:DF207)

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