量化交易有了秘密武器?听说能做到的券商只有四五家……

2017年03月20日 23:27
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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【量化交易有了秘密武器?听说能做到的券商只有四五家……】“在量化交易领域,‘快’是永恒的话题,对于有的策略来说,一个点差就进行一次开平,一分钱的价差就有盈利,能不能抢得到这样的机会对量化私募的影响很大。”北京一家量化私募的投资总监陈华(化名)说。

  “在量化交易领域,‘快’是永恒的话题,对于有的策略来说,一个点差就进行一次开平,一分钱的价差就有盈利,能不能抢得到这样的机会对量化私募的影响很大。”北京一家量化私募的投资总监陈华(化名)说。

  因为对交易速度和稳定性有着更高的要求,他们最近刚刚更换了为其提供PB业务的券商,“‘直连报盘’、‘硬件级定制服务’,这些看似神秘的专用术语,在量化交易者眼中等同于更高的收益。”他说。

  中国证券报记者了解到,不断升级的“量化+”时代正在来临,对极致速度和多元策略的追求,正成为新一轮“高阶竞争”的关键,而敏锐的券商也嗅到了其中的商机,积极布局“未来跑道”。

  量化武功“唯快不破”

  在国内金融衍生工具还比较受限、量化策略较为同质化的现实环境下,对“快”的追求正成为量化私募新一轮争抢的“高地”。

  在上证通的主托管机房内,数家券商将其专门服务于机构客户尤其是量化交易客户的服务器安置其中,保障机构客户需求优先满足。“这正在机构中形成一种趋势。”陈华告诉记者。

  “对于量化交易而言,这种物理位置最近的布局意味着,可以享受到直连报盘的优势,这对一些需要在几毫秒之内决定胜负的策略来说简直是天堂。”他称。

  直连报盘

  即私募的报单会“一站式”地到达交易所,而不像传统业务的报单路径——先经过券商总部的信息中心,再到达交易所,假如券商总部在内蒙古,那报单信息需要先经过内蒙古,再通过与交易所的专线到达交易所。

  “没有回路,最短的距离、最快的速度,这就是我们最看重的地方。”陈华说,“这就像量化交易的‘进阶版’:跟人盯盘相比,机器盯盘可以发现更多的交易机会;那么现在是优秀的系统能够更快抢到这样的交易机会,从‘发现’到‘实现’,尤其是对一些日内回转这种对交易速度和稳定性有着极高要求的策略而言。”

  他们最近刚将PB业务从上海一家在量化系统上有着传统优势的中大型券商转到另一家技术能力更强的券商,就是为了实现这样的交易目标。“目前国内能做到直连报盘的券商可能就四五家。”

  另一方面,硬件级的定制服务也成为一些量化私募追求更高系统性能的方向。

  杭州云纪网络科技有限公司总经理何剑勇告诉中国证券报(ID:xhszzb)记者,从国外量化交易的发展看,对于交易系统的高性能要求几乎是行业的必经之路,也会成为各家量化机构“高段位竞争”的一个关键。

  “国外很多系统已经到达‘硬件级别’,即硬件和软件相结合,交易编码直接嵌在集成器里,为策略服务,而内存、集成器如何设计,完全取决于系统本身的需求。换句话说,系统不再是‘普适’的,而是针对单一机构设计的、满足其个性化需求的定制服务,这样做的效果是,交易速度会更快、性能更稳定。这在国外的量化交易领域已经很普遍,而在国内会成为未来的必然趋势。”

  他透露,目前,杭州云纪正依赖恒生电子强大的金融IT能力,持续往这一方向深耕,并已与包括恒泰证券在内的数家券商签订了深度的战略合作协议,为券商提供硬件级别的定制服务,希望以此为依托,将这一“高精深”的专业能力辐射到更多私募机构。

  交易策略进入“战国时代”

 

  “我们正在进入一个‘量化+’时代。”

  富善投资总经理兼投资总监林成栋接受中国证券报记者专访时表示,如果将2013—2016年定义为量化投资的1.0时代,那么接下来将要进入量化2.0时代,量化交易工具和策略都会越来越多元化,而行业竞争将更加激烈,会逐步由“春秋时代”进入“战国时代”,行业的集中效应将会愈发明显。

  他提到,据不完全统计,量化基金目前在国内交易市场占比约5%左右,该数据在海外占比30%到40%,从这个角度来看,国内量化基金还有5-6倍的增长空间。“预计未来三到五年,中国会诞生和资本市场规模相匹配的更多的百亿级的量化基金,这是一个中长期趋势,而这些基金的出现对市场构成向机构化转化有帮助。”林成栋说。

  随着量化2.0时代的到来,行业会出现四个明显的特点。

  第一, 会出现更多的工具,不仅包含现在已经使用的股指期货国债期货、商品期货等,未来还有商品期权等,在这些底层工具的基础上,还可以做指数基金、ETF分级基金这些交易工具。

  第二, 量化策略将更加多元化,量化工具可以被运用于FOF、MOM中,还可以做量化选股、灵活择时、指数增强等一系列的策略,无论公募还是私募,产品形态大大丰富,远远超出原来仅有的CTA、市场中性、套利等策略的范畴。

  第三, 随着更多专业管理人进入到这一领域以及投资者结构的逐步变化,量化策略本身的超额回报会加速下降,阿尔法会更难获得,中小型公司如果没有持续的研发能力,可能会难有竞争优势。

  第四,行业竞争更激烈,行业集中度会更高,资金、人才、资源都会慢慢地向相对的大公司聚集,行业会由“春秋”时代迈向“战国”时代,形成和海外一样的格局。“量化领域再过三五年,新创业者或进入者成功做大做强的概率会越来越低。”林成栋称。

  林成栋还表示,富善投资用四年的时间做了量化投资的中国实践,过去富善投资是100%量化,在2.0时代会加入一些主动的色彩,拥抱“量化+”:公司除了加大在数据方面的投入外,还要做到与其他私募基金管理人有所差异化。2016年,富善国际获得了香港9号牌照,并且获批上海市高新技术企业资格,这在私募行业里比较少。富善的核心是不断科技创新、提升投研能力,分享的合伙人文化和产品线的前瞻布局。

  因诺(上海)资产管理有限公司总裁、投资总监徐书楠则将2010年至今的量化策略基金分成了更为细致的“萌芽期”、“起步期”、“大发展期”和“变革期”。其中,在2015年9月股指期货受限至今的变革期里,量化多策略正成为量化领域一款“性价比最高”的模式。

  “量化多策略基金有点类似于FOF的模式,但前者相比后者的优势在于对底层策略的掌握更加详尽,可以根据市场的情况对策略进行及时调整。多策略基金之所以能在2016年获得较大发展,是因为原本占据量化市场80%管理规模的阿尔法策略基金在2014年底遭遇了‘黑天鹅’事件,让投资者意识到单一市场环境下的潜在风险。未来市场策略会充分丰富化,多策略基金就表现出明显的性价比优势,单一市场的黑天鹅事件不会影响到整体市场的表现,这也是市场逐步成熟的一个标志。”他提到。

  争抢“未来跑道”

  “你可能想象不到,在推出PBOX专业投资交易服务系统不到一年的时间里,我们所服务的某家机构(旗下管理几十只量化产品)一天的交易笔数能达到20-30万笔,这可能是一家小券商一天的交易笔数。而我们传统零售业务一天交易量可能也就在40-50万之间,不到一年的时间,量化交易笔数快赶上零售业务的交易笔数,这或许是一种信号。”

  恒泰证券机构业务部的负责人余安义说,目前,该部门服务了100余家私募机构,80%都是量化型私募。

  PBOX物理部署图

 

  “毫无疑问,服务好量化交易客户是我们未来最主要的跑道之一,也是我们在券商中实现弯道超车最主要的路径之一。”他表示,为了实现这一目标,PBOX专业投资交易服务系统具备最核心的三点“高标准”——

  首先,服务于机构业务的硬件设备是按照纽交所标准使用的万兆网络,这基本是国内硬件设备的最高配置,国内绝大部分券商仍使用的千兆网络;

  其次,在软件方面,交易并发的速度及容量,日内回转的速度,都依托于恒生电子最先进的交易系统;

  另外,还为量化客户提供包含“产品发行、销售、交易、托管”等在内的一体化服务模式,以及灵活的交易及投资管理、多维度的风险控制功能,满足私募发行产品交易及风控管理的需求。

  “事实上,我们在2015年年中以后发现了一个比较明显的现象,市场上很多以前仅做多头的机构,甚至包括做定增的机构在内,策略中都会加入股指期货对冲一下,再后来量化私募的策略也开始更加多元化,我们预计,从那时开始,可能就是量化交易腾飞的一个转折点,所以从当时开始做相应的部署。”余安义称。

  “去年底,我们估算市场上整体的量化规模大约在千亿左右,今年预计会达到1500亿,未来等股指期货限制更加放开,以及更多的金融衍生工具在国内加以运用,这一定是券商机构服务中的一个全新跑道。”

(原标题:量化交易有了秘密武器?听说能做到的券商只有四五家……)

(责任编辑:DF208)

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