九州证券邓海清:房地产软着陆服务业超预期 预计17年GDP增速超过16年

2017年01月20日 11:21
来源: 东方财富网

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  2017年1月20日,国家统计局发布2016年4季度及全年经济数据。(1)总量经济数据方面,2016年4季度GDP增速超预期,当季同比增长6.8%、前值为6.7%、预期6.7%,全年GDP同比增长6.7%。其中,第一产业同比增长2.9%,前值4%;第二产业同比增长6.1%,前值6.1%;第三产业同比增长8.3%,前值为7.6%。(2)12月经济数据中,工业增加值同比增长6.0%,前值6.2%;12月社会消费品零售总额增长10.9%,前值为10.8%;当月固定资产投资增速继续下滑,当月同比为6.52%,较上月的8.77%的增速大幅下行;12月当月房地产投资增速同比上行11.09%,较上月的5.74%的增速大幅提高,回到年内次高点;12月基础设施建设投资增速当月同比增长仅5.16%,是拖累投资的重要原因。(3)其他数据方面,12月房屋销售面积当月同比增速为11.83%,较11月7.92%的增速有所回升,但低于年内的25%左右的增速均值。总体来看,GDP、地产、第三产业及消费超预期、工业生产低于预期、

  九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评如下:

  1、GDP增速超预期,服务业浪潮兴起,2017年GDP或超2016:经过3个季度GDP持平于6.7%之后,GDP忽然在年末出现上行。4季度第3产业GDP增速从7.6%上升到8.3%,对GDP上行具有最大的贡献。第3产业GDP的走高有如下几重原因:(1)基数原因。受到股市牛市和股灾影响,去年4季度第3产业增速大幅走低,基数走低0.4%,对今年4季度GDP有重要推助力;(2)服务业的较快发展,形成对经济的重要支撑。基数原因不足以解释4月份0.7%的第三产业GDP的回升幅度,服务业自身的增速加快可能也是十分重要的原因。(3)从基数因素看,进入2017年后,第3产业所面临的基数将较2016年进一步下降,这将抬升第3产业的GDP增速。综合以上几点预判,受到服务业超预期和低基数两重因素推动,我们认为,2017年的GDP增速高于2016年成为大概率事件!

  2、房地产好于预期,调控后未出现硬着陆:无论从统计局前两日公布的70大中城市的房价数据去看,还是从12月的房地产投资等一系列要素去看,12月地产市场整体维持平稳,并未出现大幅下滑局面,房地产调控后价格、销量有所下滑,但投资依然维持较高增长,这与我们之前的预期相一致。展望2017,房地产是影响经济增长的最关键变量,地产的软着陆也将导致GDP或维持在6.7%左右的水平,不会导致进一步下台阶。

  3、财政并未大幅宽松,符合“去产能”、“去杠杆”的长期方向:年内,基础设施建设投资同比增速持续走低,12月其同比增速降低至5.16%的超低水平,上一次出现如此低的当月同比增速在2012年的5月。海清FICC频道认为,有几重原因导致财政宽松幅度较低:(1)减费降税导致财政收入增速大幅降低,相较以往我国财政收入总体增速出现相对GDP的更大幅度降低,这一方面刺激了经济增长一方面掣肘了财政宽松空间;(2)中国进入到后工业化时代,基础设施建设需要降低;(3)我国目前政策主线为“去产能”、“去杠杆”,大幅宽财政对这两个目标都没有帮助。

  4、总结而言,我国宏观经济数据继续处在向好的趋势之中,12月房地产投资未下滑反而上行给了经济一剂“定心丸”。2017年,消费成为更加重要的增长支柱、“去产能”及“去杠杆”持续、地产投资维持一个较为合理稳定的水平,2017年GDP增速将或超过2016年水平!

  5、大类资产配置:GDP走高下股市“健康牛”,债市“震荡市”——由于经济在L型底过后的总量稳定和结构改善,结构性去泡沫带来的部分估值重估将仍然存在,但蓝筹则受益于供给侧结构性改革,继续推进“健康牛”。债市方面,GDP的回升进一步表明当前经济在回升通道,但在cpi不明朗情况下央行态度仍有待观察,仍为震荡市,震荡中枢显著高于2016年。房地产市场方面,“去产能”、“去杠杆”的要求将使得房地产泡沫仍是政策层的主要关注方向,一线城市的房地产“黄金时代”不再,但城镇化仍然会导致房价不会大幅下跌,地产市场维持12月“软着陆”态势。

  国金证券:中国数据整体符合预期,结构缓慢改善

  ①GDP同比增速略超预期,增长结构继续明显改善。从环比看,四季度GDP增速1.7%,保持了稳定格局。从结构看,投资增速小幅下降,消费增速稳中有升,进出口贸易形势依然严峻。房地产投资下滑依然拖累整体投资增速。2016年全国房地产开发投资同比名义增长6.9%,低于整体固定资产投资增速的8.2%,但比2016年前三季度的房地产开发投资同比增速快1.1个百分点。消费增速整体表现稳定。2016年1-12月社会消费零售同比增速与前三季度持平,全年增长稳定。进出口形势依然严峻,四季度出口有好转迹象。2016年四季度同比增长0.3%。从产业结构看,2016年第三产业增加值占GDP比重升至51.6%,比上年提高1.4个百分点;最终消费支出对GDP增长的贡献率为64.6%。结构继续改善。展望后期,零售销售数据有望保持稳定,但汽车销售减速可能造成拖累;房地产投资增速在2017年一季度仍有望保持稳定;贸易环境受到外部需求增加提振有望改善。短期增长有望保持稳定,但二季度后房地产投资和零售销售可能面临压力。

  ②工业增加值同比增速小幅低于预期,受黑色金属冶炼加工业拖累。分行业看,12月份黑色金属冶炼和压延加工业下降13.1%,对整体工业增加值形成拖累。41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长,汽车制造业增长16.2%,增幅最大。

  ③社会消费品零售总额名义增速加快。12月的零售总额同比增速比上月小幅上升0.2个百分点,季调后环比上涨0.89%。累计增速符合预期,持平于1-11月累计增速,整体消费增速保持平稳。网上零售额同比增速26.2%,消费方式转变仍在进行。

  ④固定资产投资增速小幅下降,房地产投资增速小幅上升,基建投资增速小幅回落。基建投资增速1-12月累计同比增长17.4%,较1-11月累计增速下降1.5个百分点,其中道路运输业和公共设施管理业回落明显。按地区看,东北地区同比下降23.5%,仍受到辽宁统计数据挤水分影响。后期随着限购政策的实施,房地产投资增速对固定资产投资的贡献可能减弱,整体投资增速或面临下降压力。

  国家信息中心:经济企稳基础并不牢固,2017年稳增长压力犹存

  中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁:数据看全年GDP增幅6.7%,应该是较好完成2016年全年经济任务,但从投资、消费、外贸来看,均是下降态势,显示经济企稳的基础并不牢固;2016年居民收入增幅扣除价格因素也低于GDP增幅,后续依赖消费拉动经济的动力也显不足。

  中国国际经济交流中心:预计2017年GDP增幅保持在6.5%以上

  中国国际经济交流中心研究员张永军周五表示,2016年四季度GDP增幅6.8%,略好于前三季度,与先行指标向好的反映一致,表明中国经济的企稳向好,同时企业效益有所好转,出口降幅收窄,都为四季度GDP的略微回升提供支撑,预计今年一季度仍会延续这一态势;投资消费表现平稳,尽管今年世界经济面临不确定性,但在中国消费对经济的拉动作用越来越大,估计2017年仍会保持平稳态势,全年GDP增幅料会保持在6.5%以上。

  上海证券胡月晓:经济稳中缓升,资本市场向上趋势不变

  上海证券胡月晓点评经济数据称:中国去年四季度GDP增6.8%,全年增6.7%。经济稳中缓升态势明了,数据对看空中国经济前景的人是一记有力回击。

  经济平稳+价格适度回升,今年企业效益将有力改善,资本市场向上趋势不变,当前低迷只是受季节性资金紧张冲击影响的结果。经济政策上稳字当先;货币政策上,紧数量低利率的组合不变。

  投资消费工业经济都表现平稳表明中国经济运行的状况比较良好。坚持稳中求进的政策总基调,坚持供给侧改革的发展方向,中国经济的未来发展前景不仅平稳无虞,甚至会呈现稳中趋升的态势。坚持资金回归实体经济的导向,也会为资本市场的发展奠定良好的基础。中国经济全面向好的基础更加稳固了。

  申万宏源:需要关注中国2017年3、4月份政策变动

  申万宏源首席宏观分析师李慧勇称,去年四季度经济数据略好于预期,主要因素有两方面,一是社零的好转,此前比较担心汽车房地产销售下降导致社零回落,从公布情况看,社零主要品类较11月加速增长,消费对经济增长拉动作用比预期强,四季度消费贡献率较大;二是房地产好于预期。

  李慧勇表示,由于消费稳定,地产还是保持强劲,使得经济增长延续性韧性增强,阶段性增长压力有所减轻,政策要关注3、4月份,经济增长是稳定还是趋弱,直接决定了后续政策;目前处于政策观察期,经济增长无忧,政策重在促改革防风险,接下来如果下行的话,保增长的重要性会提升。

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  2016年国民经济实现“十三五”良好开局

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  徐洪才:预计2017年中国经济增长不会低于6.5%

(责任编辑:DF120)

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