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沈建光:保增长任务超额完成 应防范楼市过热

2016年09月30日 16:02
来源: 全景网
编辑:东方财富网

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针对近日国民经济形势,瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家今日在其微信公众号发表文章《警惕保增长保过头》表示,中国经济的实际运行情况可能比预想的要好不少,今年经济运行要明显好于去年,考虑到去年官方GDP增长数据已经达到6.9%,如今的经济增速理应更高,如果再加大保增长措施,只会加剧房地产泡沫和宏观整体杠杆,不利于控制金融风险和供给侧改革。

  针对近日国民经济形势,瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家今日在其微信公众号发表文章《警惕保增长保过头》表示,中国经济的实际运行情况可能比预想的要好不少,今年经济运行要明显好于去年,考虑到去年官方GDP增长数据已经达到6.9%,如今的经济增速理应更高,如果再加大保增长措施,只会加剧房地产泡沫和宏观整体杠杆,不利于控制金融风险和供给侧改革.

  沈建光指出,有八大理由显示今年经济比去年有明显好转。当前一些重要经济指标,如发电量、工业利润、投资、房地产、汽车消费、修正克强指数等诸多数据,比去年同期有明显改善,这意味着今年经济要好于去年同期水平。

  第一,工业企业利润有明显反弹。今年1-8月规模以上工业企业利润从前7个月的6.9%上升至8.4%,其中,8月利润同比增长19.5%,增速比7月加快8.5个百分点,为今年以来月度最高增速,说明经济向好态势明显。而对比来看,去年同期1-8月工业企业利润增速仅为-1.9%,主营业务收入为1.3%,也低于今年同期的3.6%。今年利润情况不仅转负为正,且同比增速有明显提升。

  第二,从电力消费来看,去年1-8月发电量仅为0.5%,且全年发电量为-0.2%,对比当下,当前发电量数据非常强劲,1-8月发电量为3%,仅8月单月发电量便同比增长7.8%。从分类别电量消费来看,去年1-8月工业用电量为-0.69%,全年为-1.4%,而今年1-8月工业用电量增速持续反弹至2%;城镇居民用电累计同比9.75%,相比于去年同期的4.25%提升5.5个百分点。电力生产和使用情况对应生产和生活的活跃程度,今年的情况显著好于去年同期,说明微观主体活力增加。

  第三,投资数据受到干扰,排除辽宁以外的全国投资增速要超过10%。前8个月,辽宁省累计固定资产投资同比下降62.2%,自2015年便出现断崖式下滑。考虑到辽宁固定资本形成占GDP的50-60%,如果用官方辽宁投资数据,完全无法解释上半年辽宁GDP仅1%下降的态势。从这个角度来说,辽宁固定资产投资异常大幅下降主要是统计数据挤水分的原因,而非投资真的下降60%。如果剔除辽宁省一个省的数据,今年1-8月全国固定资产投资增速为11.3%,大大好于当前投资数据的表现。此外,今年以来国内重型卡车同比大增,8月增幅达到44.24%,相比去年同比负增长有显著改善,由于重型开车主要服务于工程与货运需要,从其销售大涨侧面验证今年投资回暖的事实。

  第四,房地产基本面明显好于去年同期。房地产开发投资方面,1-8月累计同比增速为5.4%,而去年同期为3.5%,去年全年1%,相比之下,销售向好拉动房地产投资有明显起色。销售方面,1-8月累计销售面积增速25.5%,销售额增速38.7%,都要显著高于去年同期7.2%、15.3%的水平;新开工方面,当前新开工数据是12.2%,反转了群年同期-16.8%的负增长,而去年全年新开工也仅为-14%,预计今年情况显然要明显好转。房地产投资成为拉动经济增长的主要动力之一。

  第五,汽车生产与消费都有显著提升。从汽车产量来看,今年前8个月汽车生产同比增速为10%,而去年同期为-0.5%,去年全年为2.7%。同时,汽车生产的提升对应汽车消费的明显增长,今年前8个月,汽车消费同比增长8.6%,显著好于去年同期4.43%的增速。可以说,汽车行业的回暖,也预示着行业的向好和对应消费的改善。

  第六,修正的克强指数也支持今年情况好于去年同期的观点。笔者重新计算了克强指数,即根据货运量、第二产业电力消费、社会融资总量和沿海集装箱吞吐量等数据加权而成,与季度变化不大的GDP数据相比,去年下半年修正克强同比持续负增长3%-5%,但今年下半年已经从-5%的最低水平反弹到3%左右,改善十分明显。

  第七,工业品价格反弹。PPI已经连续54个月通缩,但在今年价格有所回升,负增长态势逐步缩小,8月PPI回升至-0.8%,显著好于去年同期-5.9%的水平。且从累计同比水平来看,今年1-8月PPI增速为-3.2%,也要好于去年同期-4.9%。同时,且相比于钢铁,煤炭、石油、有色金属价格去年下跌而言,今年上述产品价格整体攀升。

  第八,政策发力显著强于去年。财政政策方面,今年债务置换5-6万亿,远高于去年3.2万亿的水平。今年前8个月,财政支出同比增长12.9%,而同期收入同比增长6.4%,且仅在今年上半年,财政赤字便已达到GDP的-1.1%,是近十年来的最高水平,也说明财政政策已经提前发力;而从融资角度来看,今年前8月社会融资总量累计值为11.75万亿,相比于去年同期的10.6万亿也要增加1.1万亿;说明今年稳增长政策相比去年力度更大,推出更早,且效果也更加明显。

  沈建光认为,尽管去年以来GDP季度数据温和下行,且一般部门参考的每月发布的主要经济数据投资、消费、工业生产等月度数据鲜有变化,但今年高频数据表现与政策下达力度已经比去年有明显改善,今年经济增长情况显然要好于去年。

  他称,考虑到保增长政策的托底作用而非刺激作用,在去年GDP为6.9%的背景下,这些微观数据显示,今年经济增长速度将更高,任务已经超额完成。同时,今年去库存成效显著,但却已经推升了多地的房地产泡沫;去产能略有进展,但去杠杆推进缓慢,结构性问题仍然突出。基于这种背景,保增长政策力度加大只会进一步推高杠杆率,加大房地产泡沫风险,不利于经济结构调整.

  沈建光强调,如果今年经济要明显好于去年,那么政策托底的目的显然已经达到,防范房地产市场过热以及整体杠杆率上升的风险重要性需要提升.

  他认为,房价过快上涨对经济回暖的可持续性存在隐忧,不仅对居民而言,加大收入差距,而对实体经济而言,房地产一枝独秀,也对转型与创新不利。

  沈建光指出,根据以往经验,政策调整容易导致房价大涨大跌,进而对金融体系造成隐患。因此,为确保经济企稳的可持续性,做到年中政治局会议提到的“抑制资产泡沫”十分关键。此外,去杠杆任务在稳增长的压力下,并未得到有力的推进。在经济整体好于预期的情况下,政策有必要向去杠杆和结构性改革倾注更多关注.

(责任编辑:DF120)

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