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中信固收:等额续作MLF 利于呵护长期流动性环境

2018年07月13日 12:23
来源: 中国证券网
编辑:东方财富网

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【中信固收:等额续作MLF 利于呵护长期流动性环境】中信证券固定收益首席分析师明明认为,人民银行操作利在短期资金面,意在长期流动性环境。从数量方面看,在银行资金面整体偏松的环境下维持小额净回笼,维持银行体系流动性保持合理充裕。(中国证券网)

  7月13日,人民银行等额续作到期中期借贷便利(MLF)1885亿元,并暂停逆回购,实现200亿资金净回笼。

  对此,中信证券固定收益首席分析师明明认为,人民银行操作利在短期资金面,意在长期流动性环境。从数量方面看,在银行资金面整体偏松的环境下维持小额净回笼,维持银行体系流动性保持合理充裕。

  受6月底财政支出力度较大和7月5日定向降准释放7000亿元资金影响,7月初银行体系流动性总量处于较高水平,货币市场利率大幅走低。在此背景下,人民银行公开市场操作连续小额净回笼或实现完全对冲,流动性总量保持在合理充裕水平。为对冲季初月7月16日缴税规模较大及缴准因素影响,人民银行避免大规模流动性回笼以呵护资金面。

  此外,7月17日将开展1500亿元国库现金定存招投标,也将弥补银行体系缴税缴准后的资金需求。

  明明指出,中长期资金投放意在长期流动性环境的持续改善。本次等额续作MLF在流动性环境本已相对宽松的环境下完成,对长期流动性环境的呵护意图料高于短期资金面的维稳考虑。在4月底定向降准置换9000亿元MLF存量后,央行于6月超额续作及重新开展的MLF操作已经到达4035亿元,加之7月初的定向降准再次市场约7000亿元资金,中长期资金面在多项操作中更加受益。

  自MLF担保品范围扩充以来,MLF工具的定向效果更为突出有效。虽然对流动性投放总量的影响有限,但对小微、绿色、“三农”债券和贷款的定向支持的精准性和有效性大幅提高。本次MLF续作不仅仅是数量上的覆盖,背后可能存在结构上的调整。

  价格方面,维持3.3%的操作利率不变,表明央行维持长期利率平稳的态度,加强对长期利率的引导作用。

(责任编辑:DF078)

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