天风证券评美国税改:存4大争论 美国财政盈余将增加

2017年12月02日 20:47
来源: 东方财富网

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  特朗普税改目的:减少税收负担;简化报税程序;吸引美国企业转回利润,防止双重课税;

  税改持续纠结的原因:对税改法案会造成大规模赤字的担心;对税改法案最终有利于富人还是穷人的争论;住房抵押贷款抵扣政策引致相关利益团体反对;是否会影响401(k)储蓄计划。

  简单对比来看,除“奥巴马时代”以外,税改确实会对经济起到明显提振作用,对应财政盈余的明显下降,但确如“拉弗曲线”所言,随着时间的进行,财政盈余会再度回升。

  北京时间12月2日下午,特朗普税改在参议院获得通过,迈出历史性一步,逐步接近最终法案的形成。

  特朗普税改究竟要“改”些什么?为什么要改?迟迟不能落地,分歧在哪?前后“改”了哪些内容?我们逐一进行分析:

  税改想达到什么样的目的?

  特朗普税改计划是美国30年来首次对税制进行重大改革,也是特朗普在2016年大选中最重要的承诺。特朗普在其竞选美国总统时就开始强调,主要的主张是:

  (1)企业最低税将降低到15%

  (2)中小企业税也将降低到15%

  (3)企业可选择费用100%扣减

  (4)企业海外收入将税率为15%

  (5)对企业海外留存收入转回国内的一次性征收10%的税等。

  上述政策的意图在于:

  目的一:减负

  为中产阶级减负:

  目前个人所得税的标准扣除额对个人是6350美元,对家庭是12700美元。4月27日的税改纲要、9月27日的税改框架以及目前的共和党人税改议案均显示,个人所得税的标准扣除额扩大为目前的两倍(近似)。除此之外,各个税率档的起征点也发生了不同程度的扩大。这样可以惠及更多的低收入人群,同时增加较高收入人群的税收可抵扣额。

  特朗普自称税改最大赢家将是中产阶层这一目标。在11月2日共和党税改计划公布后,美国国会众议院共和党籍议长Ryan发言称:一个典型的四口之家(收入59000美元)将减少1182美元的税。

  为企业减负:

  目前税制体系下,美国企业采用八级累进税率,而以所有人形式存在的中小企业的最高税率也达到了39.6%。

  根据OECD的统计数据,美国综合联邦、州和地方,2016年和2017年公司所得税的平均税率都是38.9%,在35个统计的国家中都是最高的。在世界上,美国38.9%的公司所得税税率只比阿拉伯联合酋长国和波多黎各低,位列第三。

  目的二:吸引美国企业转回海外利润,投资国内以刺激经济

  根源在于——双重税收制度

  目前美国企业转回海外利润需要按照35%的税率进行缴税,除此之外还可能已经在利润所在国缴过一次税,这样就导致了美国企业海外利润的双重税收制度。

  而美国企业转回利润本身所需要支付的税率就高达35%,,这就导致了美国企业往往将海外利润留存在海外。

  目的三:清除复杂税制&简化报税程序

  现行税制下,美国个人所得税税率有7档(包括针对富裕阶层的39.6%),除此之外还包含各种个人和家庭的可抵扣项;美国的企业所得税采用八级累进税率。

  除此之外,美国税收还存在备选最低税额(AMT)制度,也就是还需要计算一个备选税额,在缴税的时候需要选择两者中数值较低的一个。这样需要对税额进行两次不同的计算和申报,报税程序变得异常复杂。

  目前根据众议院的税改议案,AMT制度将被废除、个人所得税将被简化成3档(+针对富人的39.6%)、企业所得税由八级累进税率统一降至20%(+针对中小企业的25%),这一系列措施将清除美国的复杂税制并且大大简化报税程序。

  税改是如何推进的?

  1、税改是如何推进的?

  税改的流程一波三折,目前呈现出了众议院和参议院两个方案:

  2、方案在进程中做了哪些修改呢?

  在后续参议院通过自己的版本后,国会两院讲对两份“法案”进行调和,因而很有必要对比一下两份法案的不同:

  3、“参”、“众”两院法案有何不同?

  可以明显看出,参议院的法案明显改革力度弱于众议院,是一个“打折”比较明显的税改法案。

  “蹒跚前行”的税改:到底分歧在哪里?

  税改所面临的阻碍和困难不仅包括共和党和民主党党派之间的斗争、还包括共和党内部意见难以统一,除此之外外部的阻力也很大。

  争论一:减税会导致大规模赤字?

  减税计划必定会导致美国政府的负债增加,早在2017年4月27日的特朗普税改纲要公布之际,税改计划的预算问题就已经成为了税改能否最终实施的关键性问题。5月23日,美国财长姆努钦就曾表达过:“不会建议在未来消耗4万亿美元或5万亿美元的税收计划。”

  由于减税会造成债务上限触碰,因而2018年财年预算案的通过与否对于税改至关重要:

  因而博弈的一个重要环节在于2018年财年预算案的表决:2017年10月20日,美国参议院以51票对49票通过2018财年预算案,为共和党税改扫清重大障碍。 该版决议允许税改在未来10年新增1.5万亿美元赤字,并且只需要简单多数(即51票)就可通过。10月26日,美国国会众议院批准针对税改的预算解决方案,为特朗普税改铺平道路。

  至此,根据共和党人11月2日的税改议案,该税改计划将会导致未来10年1.51万亿美元的赤字。但是仍旧有多方观点认为此税改议案会造成未来10年不止1.51万亿美元的赤字。比如,美国国会预算办公室(CBO):众议院共和党人税改议案将造成联邦预算赤字在未来10年增加1.7万亿美元。

  争论二:税改是“济贫”还是“济富”?

  税改纲要取消了对于富人的39.6%的税率,而税改框架对于39.6%税率的保留与否的态度是还未决定。基于不能减少富人的税收的原则,最终在11月2日共和党的税改议案中保留了对于富人的39.6%的税率。

  特朗普自称税改最大赢家将是中产阶层这一目标,众议院共和党籍议长Ryan发言称:一个典型的四口之家(收入59000美元)将减少1182美元的税(从1582美元减少到400美元)。

  但是根据TPC的测算,税改获益最多的还是收入排名在TOP1%的收入人群。除此之外,议案还扩大豁免遵守房产遗产税资产金额上调一倍,并计划在六年后废除房产遗产税。根据美联储的报告,2016年排名前1%的家庭的收入占比达到39%,高于历史1989年的30%,目前美国的贫富差距已经达到了历史上的最高峰,而目前根据TPC的估计,税改似乎会进一步加大贫富差距。

  争论三:住房抵押贷款抵扣政策引致相关利益团体反对

  11月6日税改议案(修正版)显示,税改计划对50万美元以下住房维持现行按揭利率抵扣政策不变,而现行按揭利率抵扣政策是利息支出的抵扣可以达到100万。

  这一政策的变化将对房地产行业产生较大冲击,穆迪首席经济学家Mark Zandi表示,在美国的高房价地区,税改将最初让房价下降10%,在全美下降3%-5%。在议案发布当天,住房建筑商的股价创一年来最大跌幅。

  事实上,在10月29日,全美住宅建筑商协会(NAHB)就因不满其调整住房抵押贷款扣减的条款,誓言要挫败该提案,而美国全国房产经纪协会则从一开始就反对税改议案。

  争论四:401(k)储蓄计划

  4月27日的税改纲要公布后,特朗普即表示税改计划并不会影响到401K储蓄计划。9月27日税改纲要公布后,特朗普再次表示“税改计划不会调整401K存款抵税额上限,这是种得到中产阶级广泛使用的很好的减税方法。”

  但在10月26日,与特朗普相互矛盾,国会称仍可能在税改中调整退休储蓄计划401(k)。此前,媒体报道称,共和党人考虑将401(k)的年度缴纳限额从18000美元下调至最低2400美元。在此过程中,共和党领袖一直在试图缓和其可能调整个人退休金储蓄以及州和地方税收支付条款所遭遇的反对。

  注:美国一种特殊的退休储蓄计划,它深受欢迎的原因是可以享受税收优惠。

  与历史上税改对比

  特朗普税改之前,主要着力于“减税”的有“里根税改”和“小布什税改”;

  而2010-2014年的“奥巴马税改”出了减税措施以外,也有对富人的“增税”措施,是刺激经济和挽救历史最大“财政赤字”双重目的的产物。

  通过简单对比来看,除“奥巴马时代”以外,税改确实会对经济起到明显提振作用,对应财政盈余的明显下降,但确实如“拉弗曲线”所言,随着时间的进行,财政盈余会再度回升。

  风险提示

  参众两院方案调和结果。

(责任编辑:DF010)

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