姜超:10月通胀略超预期 PPI涨价向CPI传导幅度有限

2017年11月09日 10:42
作者:姜超
来源: 微信公众号姜超宏观债券研究
编辑:东方财富网

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海通宏观姜超点评认为通胀略超预期,PPI涨价向CPI传导幅度非常有限,食品走势仍弱,预测11月CPI同比或微降至1.8%;货币仍旧中性政策难松。

  统计局今日公布10月CPI为1.9%,PPI持平6.9%。海通宏观姜超点评认为通胀略超预期,PPI涨价向CPI传导幅度非常有限,食品走势仍弱,预测11月CPI同比或微降至1.8%;货币仍旧中性政策难松。

  以下为详细点评:通胀略超预期,货币政策难松

  ①10月CPI回升。10月CPI环比上涨0.1%,同比上升至1.9%。鲜果、鲜菜价格上涨,但水产、猪肉、蛋价回落,食品价格环比持平,同比跌幅继续收窄至0.4%;能源类消费品价格普遍上涨,合计影响CPI上涨0.08个百分点,衣着类涨价,机票、旅行社收费价格下降,非食品环比涨0.1%,同比持平上月的2.4%。

  ②11月CPI小降。11月以来菜价回落,猪价续跌,食品类消费品价格依然偏弱,预测11月CPI同比或微降至1.8%。

  ③10月PPI走平。10月PPI环比上涨0.7%,同比持平6.9%。但涨幅贡献依然主要来自上中游行业,生产资料价格同比高达9%,而生活资料仅0.8%,反映上游涨价主要来自去产能、环保限产带来的供给收缩,而下游需求在走弱,涨价难以传导。从行业来看,油气开采、石油加工环比涨幅扩大,煤炭采选、化学原料和制品、有色、黑色冶炼加工涨幅回落,黑金采选、农副食品加工由升转降。

  ④11月PPI回落。尽管11月以来油价再度上调,但煤价高位回落、钢价微降,叠加去年基数大幅抬高,预测11月PPI同比涨幅或回落至5.2%。

  ⑤通胀略超预期,货币仍旧中性。PPI平CPI升,通胀略超预期。往前看,尽管冬季环保限产会对PPI有一定支撑,但由于需求端地产基建走弱,叠加基数效应,PPI仍趋下行。下游来看,PPI涨价向CPI传导幅度非常有限,食品走势仍弱,CPI略有上行但仍处温和区间。央行操作上仍在削峰填谷,DR007仍在2.8%附近,货币难有放松。

(责任编辑:DF078)

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