货币市场繁荣的喜与忧

2017年07月08日 08:55
作者:桂浩明
来源: 金融投资报
编辑:东方财富网

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  熟悉理财产品的投资者都知道,最近一个阶段货币市场利率出现了大幅度的上升,像该市场中最主要的产品之一货币市场基金,其年化收益率普遍达到4%以上,其中有的品种甚至超过10%。而就在四个月前,货币市场基金的年化收益率还只有3%左右。平均收益率飙升30%以上的结果,使得货币市场基金进一步受到广大投资者的追捧,规模迅速膨胀。今年,证券投资基金余额首次超过10万亿元,而其中最主要的增量就是来自货币市场基金。与此同时,各商业银行发行的投资货币市场的非定期理财产品,同样也是非常热销,俨然成为当前理财市场的一景。

  货币市场上的产品,历来以风险低、收益稳为特征,它既是风险厌恶者的理想投资工具,也为其他类型投资者提供了现金管理的手段。在境内,由于投资渠道相对缺乏,股票行情波动较大,这就使得很多投资者格外青睐货币市场上的相关产品,以回避风险,获取稳定的回报。中国的货币市场基金起步晚于海外成熟市场多年,但发展却非常快,现在在世界上排名第一。这固然有借助互联网销售渠道的因素,但中国特有的投资环境,在这过程中也是起到了很大的作用。

  而近阶段货币市场的进一步活跃,在很大程度上又是得益于整个资金市场利率的走高。众所周知,今年以来国内开展了金融去杠杆的操作,有关方面也在不断加强监管,从而促使了资金的脱虚向实。在这种情况下,不可避免地会出现市场利率抬高的局面,而这反映在货币市场上,就是整体收益率的上升,相关产品自然也能够给投资者以更高的回报。回报高了,自然会吸引更多的资金参与,由此也就有了水涨船高的效果,货币市场显得越发繁荣。

  货币市场利率的走高,以及货币市场的繁荣,本身是件好事情。因为它是以市场化的手段,对社会资金进行新的分配,并且提高其组合的优化程度,同时也能够满足部分投资者对于稳健收益的需求。但是,如果货币市场基金的利率过高,导致大量资金离开金融业内的其它市场,而涌入货币市场,这就不可能不引发某种震荡。特别是,当其利率明显高于正常水平时,其在产生挤出效应的同时,还会产生抑制投资、诱发新的资金脱实向虚现象的出现。显然,如果货币市场利率长期处于5%或者更高的水平时,很自然地会吸引一些原本准备进入实体经济的资金参与其中,另外对于股市中的资金,也会带来虹吸效应。时下,网下申购新股的年化回报率也就是4%多一点,资金投入货币市场流动性好、风险又低,收益则很高,这样比较下来,是不是会形成对市场资金格局的重大影响呢?无疑,这种局面如果真的出现,将是令人担忧的。

  从更深层次来说,货币市场的利率,实际上是金融市场利率的一种特定的表现形式,它的走高,表明金融市场无风险收益率在上升。而货币市场的繁荣,在某种程度上也是市场风险意识下降、避险意识上升的写照。对这样的现象,需要以理性的思维来看待。其有正面的作用,但也有负面的成分。所以,面对繁荣的货币市场,人们应该有喜有忧。而眼前,在其利率持续处于高位时,人们更加需要担心的还是由此对实体经济的影响,以及对股市等风险投资所产生的冲击。

  不久前,监管部门要求加强对货币市场基金的风险管理,提醒投资者一些品种10%的收益是不可持续的,这当然很必要。而作为市场上的投资者,在此后应该看到货币市场繁荣所产生的复杂作用,以此作为对自己投资行为的一种参考。

(责任编辑:DF314)

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