星石投资:全球财政政策时代 A股价值股战略增配时机显现

2016年12月23日 06:29
来源: 证券日报
编辑:东方财富网

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“2017年,全球将进入财政政策时代,投资逻辑将重新改写,权益类将成为主要受益资产类别。国内大类资产比较,A股价值股战略增配时机显现,尤为关注盈利改善的消费板块、受益财政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造板块。”星石投资表示,全球财政政策的启动是对全球货币政策失效的反思和矫正,全球经济结构及金融秩序“重构”,相关受益板块出现“戴维斯双击”。

  2016年行情即将结束,不少私募基金赶在岁末展望新年的投资机会。阳光私募行业的龙头星石投资,其2017年的策略和打法最引人注目。《证券日报》基金新闻部记者发现,该公司早在2014年底喊出“满仓出发”的口号,旗舰产品星石1期随后18个月飙涨64%,并拿下行业冠军头衔。截至2016年12月22日,数据显示,星石1期近二年收益率为81.06%,在1321只可比产品中排名第65名,不但大幅跑赢同类26.96%的平均业绩,还跑赢同期沪深300指数34.47%的涨幅。

  “2017年,全球将进入财政政策时代,投资逻辑将重新改写,权益类将成为主要受益资产类别。国内大类资产比较,A股价值股战略增配时机显现,尤为关注盈利改善的消费板块、受益财政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造板块。”星石投资表示,全球财政政策的启动是对全球货币政策失效的反思和矫正,全球经济结构及金融秩序“重构”,相关受益板块出现“戴维斯双击”。

  中国和美国政策转向财政政策

  星石投资认为,2017年,开始于2008年美国次贷危机的全球量化宽松政策可能面临着终结。新的全球经济体系中, 中国和美国政策转向财政政策代表着一个新时代的开始。2017年,全球将进入财政政策时代,星石投资做出这样判断的逻辑有三:

  一是全球量化宽松货币政策已达极限,继续推进将遭遇瓶颈。全球经济增长低迷,未来再进一步实施量化宽松的货币政策将进入流动性陷阱,继续实施量化宽松的货币政策已经无以为续。二是财政政策的政策效用及时效性优于货币政策。根据对1960年-2015年美国区间数据的测算,美国历年的财政政策的政策效果来看,美国财政政策积极效果大约在政策正式推出1个季度内体现。三是中国的积极财政政策对全球政策转向起到示范作用。GDP同比增速保持在6.7%、PPI结束连续54个月负增长转正等都反映出中国经济已经在底部逐步企稳。

  “全球财政政策的启动是对全球货币政策失效的反思和矫正,这将是影响未来5-10年内全球资本市场最重要的新增‘变量’。全球财政政策将促发全球大类资产出现10年未出现‘全球大类资产配置’流动性拐点。”星石投资表示。

  A股价值股战略增配时机显现

  展望2017年,全球债券市场的调整可能不可避免,根据相关机构的研究显示,2017年至少有接近13万亿美元的全球债券将出现负利率或负收益率,配置在这类资产上的大类资金面临着资金重新配置。

  星石投资认为,全球财政政策时代,权益类将成为主要受益资产类别。国内大类资产比较,A股价值股战略增配时机显现。

  其一,A股投资配置价值优于其他类别资产。星石投资认为,A股市场的去杠杆已基本完成,但楼市、债市、商品杠杆均处于高位,城投债失去了地方政府的隐形信用担保后,2017年以养老金、保险公司为代表的机构投资者可能开始增配权益类资产。“脱债入股”趋势将逐渐显现。

  其二,A股价值股受益于加入SDR的货币所在国资产所产生“价值重估”。根据历史经验看,加入SDR后,加入SDR的货币国优质资产会受到投资者的认可,优质资产价值面临重估。

  其三,A股市场可能迎来市场风险偏好提升。星石投资认为,在盈利消化估值的作用下以及改革进程的加速将带动风险偏好提升,明年即是全球的政策大年也是中国的改革大年,各方面的改革有望取得阶段性的进展,将会带动市场风险偏好稳步提升。

  布局新成长紧抓三条主线

  在星石投资看来,2017年经济基本面向好,权益类投资机会将好于2016年。根据盈利预期改善、受益财政政策发力以及盈利消化估值的新成长三条主线优选配置方向。

  在盈利预期改善方面,星石投资重点看好受益经济企稳和通胀回升的大消费板块,主要包括医药生物、白酒及农业。星石投资表示,医药生物即将迎来长周期拐点,布局时会精选受益医改政策落地的细分领域的龙头股;白酒供需关系的改善至少持续3年,明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开;温和通胀预期下,农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”:种子业集中度不断提高,动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求,水产养殖等有望步入“猪周期”。

  星石投资另外两大投资主线分别是,受益财政政策发力,带动需求回升的周期股,比如大宗商品、PPP等周期股;盈利消化估值,业绩可以兑现的成长股,比如智能硬件等。

(原标题:星石投资:全球财政政策时代 A股价值股战略增配时机显现)

(责任编辑:DF319)

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