中国会实施财政刺激吗?

2015年11月23日 13:36
作者:周浩
来源: 新快报
编辑:东方财富网

东方财富网APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
总体来看,中国存在着一定规模财政刺激的可能性,但从内外部环境来看,财政刺激面临的障碍和困难颇多,也难以在短期内形成共识,此外,财政政策本身有改革的需求,对其“稳增长”委以重任也会模糊改革预期。因此,财政刺激的力度和效果都将十分有限。

  中国财政部部长朱光耀近期的一段发言引发了市场关注。他表示,传统上认为的3%的财政赤字红线以及60%的债务比例红线,值得进一步研究。这句看似简单的表态,却似乎在暗示中国整体的财政政策导向出现一定程度的变化,在经济下行的大背景下,市场也认为这表明中国在来年有加大财政刺激的可能性。

  3%是指财政赤字在当年占GDP的比重,60%则是指存量公共债务占GDP的比重,将这两条指标结合在一起,意在达到短期和长期的平衡。比如说,一个国家在短期内实施了较大规模的财政刺激,那么在中长期内可能需要实施一定程度的财政紧缩,来保护整体财政政策的稳健和可持续性。

  中国政府历来在财政政策上同时强调这两条红线,但近年来,这两条红线开始显得制约性太大而弹性不足,并对整体财政政策形成掣肘。比如说,近两年来,中央财政赤字占GDP的比重上升至2.1%-2.3%的水平,在经济面临下行压力时,受制于3%的红线,财政刺激空间有限,因为即使出台一个一万亿元的刺激计划,其额外的财政支出就将达到GDP的1.5%,整体财政赤字率就会轻易超标。

  当然,中国开始考虑放宽对这两条红线的容忍程度,在很大程度上也受到了国际影响。全球范围来看,在过去数年中,真正严格遵守财政纪律的国家十分有限。

  在货币政策对经济刺激存在“盲区”的背景下,中国使用财政政策调控成为可选项之一。但按本届政府的经济逻辑,大规模的财政刺激并不可取,但定向刺激的规模有扩大的可能性。但在进一步强调财政硬约束的大背景下,即使中央财政有所扩张,地方层面的以信贷和土地收入为支撑的财政支出可能会出现紧缩,因此整体财政刺激的力度不会像以往那般急风骤雨。在十三五规划中也仍然强调跨年度预算平衡和中期财政规划管理,这意味着尽管财政政策的弹性提高,但财政支出加大并不是无限度的,短期的财政扩张仍然受制于中期预算平衡准则的约束。

  另一个问题是,财政刺激需要货币政策的配合,但在央行的第三季度货币政策执行报告中,却也提及了“债务”和“通缩”的关系,其强调债务上升理论上需要一定程度的刺激,但过度的刺激可能造成供给上升,进一步加剧通缩和债务问题。从某种程度上来说,这意在强调“总供给”和“总需求”的平衡。

  将这两种思路结合起来,可以清楚地看出“减税”是两者的结合点之一。事实上,减税有利于增加需求,相对于在产能过剩的状况下再进行产能扩张,在地方政府债务置换尚未完成时再增加投资性支出,减税事实上有更大的合理性。

  财政缺口加大往伴随着货币政策的扩张,一般而言,这也意味着人民币汇率不应该过于强势,但从近期官方的表态来看,中国似乎仍然希望至少保持人民币汇率的稳定。但如果资本持续流出,央行将需要通过降准来对冲资本流出,这也意味着一旦实施扩张性的财政政策,央行将需要额外降准予以配合。

  总体来看,中国存在着一定规模财政刺激的可能性,但从内外部环境来看,财政刺激面临的障碍和困难颇多,也难以在短期内形成共识,此外,财政政策本身有改革的需求,对其“稳增长”委以重任也会模糊改革预期。因此,财政刺激的力度和效果都将十分有限。

(责任编辑:DF154)

  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
个性化推荐
    加载更多
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    网友点击排行
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 证券投资咨询资质:上海东方财富证券研究所(ZX0064)
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 违法和不良信息举报:021-54509988-2345/021-24099099