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中信建投:A股具备中长期战略配置价值 关注四类股

2018年12月11日 08:45
来源: 中信建投

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我们看好2019年的低位波动中的结构性行情,关注2019年三季度的变化,股票投资策略是:成长>消费>金融地产>周期。大类资产配置推荐的策略为:信用债>国债>股票>本币>大宗商品。

  改革、开放和创新是2019年中国经济和资本市场主线。2019年中美经济结束分化阶段,开始重新走向相对均衡,人民币汇率贬值压力有所缓解。

  我们看好2019年的低位波动中的结构性行情,关注2019年三季度的变化,股票投资策略是:成长>消费>金融地产>周期。大类资产配置推荐的策略为:信用债>国债>股票>本币>大宗商品。

  一、2019年经济分析

  从中国经济来看,随着商业银行资本金压力在2019年3季度之后有所缓解,实体经济的需求逐步的下行,信用需求下降,2019年信用紧张程度将有所缓和,中国经济将从衰退的初期向后期转变:产出水平下降,价格水平下降,信贷利率下降,货币市场利率稳定,汇率逐步稳定,成为经济的主要特征。2019年下半年经济可能会重新企稳。

  从美国经济来看,美国失业率达到历史新低水平,薪资增速提升,物价温和上涨。美国利率上行,但是期限溢价和风险溢价大幅度下降,甚至出现倒挂现象。美国经济实际上进入了维持繁荣的阶段,市场呈现出一定衰退预期。2019年美国将呈现出产出高位波动,工资上行、利率上行和价格上行的特征,产出的稳定性将决定美股的表现。2019年中美经济结束分化阶段,开始重新走向相对均衡,人民币汇率贬值压力有所缓解。

  二、2019年政策分析

  改革、开放和创新是2019年中国经济和资本市场主线。首先是扩大进口。进口水平的提升有利于减缓国际贸易冲突,弥补资源禀赋的不足,提升全社会的福利水平。其次是深化改革,特别减税和国企改革,将有助于提升经济运行效率。第三,资本市场改革和开放,将中国资本市场纳入国际资本市场的定价体系,设立科创板帮助科技创新类企业融资,推进技术成果的转化。如果中国经济超预期下行,政府将采用积极的财政政策和货币政策托底经济,2019年三季度也会成为重要的变化时间窗口。

  三、投资策略:股票具备中长期战略配置价值

  大类资产投资策略:由于信用压力的缓解带来的信用利率下行,2019年上半年国债相对占优,下半年信用债相对占优。大类资产配置推荐的策略为:信用债>国债>股票>本币>大宗商品。

  股票市场投资策略:2019年股票市场低位波动,具备中长期战略配置价值。我们预期股票市场在三四季度将逐步走高。成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。首先,通信、电子、计算机和高端制造等行业会成为市场关注的焦点。其次,海外投资者偏好的食品饮料等会得到持续配置。第三,银行地产等广义金融板块具有高股息的特征,在信用利率下行过程中也会受益。随着经济和市场触底,券商也会慢慢凸显。最后,由于大宗商品将进入熊市,建议规避周期板块。我们看好2019年的低位波动中的结构性行情,关注2019年三季度的变化,股票投资策略是:成长>消费>金融地产>周期。

(文章来源:中信建投)

(责任编辑:DF078)

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