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基金公司副总:明年是否有牛市?紧盯这两大指标即可

2018年11月04日 08:15
来源: 第一财经
编辑:东方财富网

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【基金公司副总:明年是否有牛市?紧盯这两大指标即可】陆享基金副总经理韦巍表示,我们预计市场底大概率会出现在2019年二季度左右,有几个判断,从过往A股的底部特征,这三个条件发生了共振形成市场底。第一个是较为宽松的货币政策,第二个就是被极度压低的市场的估值,第三个就是上市公司企业盈利面的改善。(第一财经)

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  嘉宾观点集锦

  利好政策不断推出 A股“政策底”显现

  预计市场底会在2019年左右出现

  PPI回落有利于下游企业盈利改善

  中国货币政策维持中性 关注美国货币政策变化

  跟踪上市公司盈利改善 布局权益类资产

  采访摘要

  第一财经张婧雯:近期伴随着市场的大跌,一行两会推出一系列有利于A股市场健康发展政策,您觉得现在这个时点有没有到所谓的“政策底”?

  韦巍陆享基金:我们对于“政策底”的理解,再进一步说监管对于市场的态度,较前一段时间有边际上的改变,我们可以把它定义为一个市场的底部区间。我们来回顾一下最近出台的政策,第一个是刘鹤副总理,包括一行两会领导集体发声,提振市场信心;第二个我个人觉得是比较重要政策,就是我们现在在鼓励A股上市公司进行股票回购。我们看到美国有这样一个股票健康的长时间牛市,很大动力来源是上市公司回购自己的股票。我们看到最近像中国平安也出台了一些动作回购自己的股票。第三个我们觉得证监会,或者说监管层放松对于并购重组包括PreIPO没有通过六个月之内可以进行并购重组。第四个监管层在精准的化解市场风险,比如股票质押风险。监管层出台政策,鼓励成立一些资管计划承接股票质押的产品。最后一点就是证监会发声,出台了包括三项举措,减少市场干预,减少市场交易阻力;鼓励上市公司回购,鼓励上市公司进行并购重组;最后就是鼓励中长期的资金长时间持有,进入市场。因此从上述种种举措来看,我们认为“政策底”区间已经出现,最后我想强调的是,“政策底”并不代表市场底。

  第一财经张婧雯:“政策底”出现了,市场底就不远了,往往市场底会延迟“政策底”出现大概六个月左右的时间,是不是?

  韦巍陆享基金:从过往的一些例子来看确实是这样,但是因为每一次寻底时间和进程不尽然相同,我个人更倾向于关注几个指标,关注一些经济上的指标,这样会更有利于帮助我们找到市场底。

  第一财经张婧雯:你判断这个市场底会在什么时候出现?

  韦巍陆享基金:我们预计市场底大概率会出现在2019年二季度左右,有几个判断,从过往A股的底部特征,这三个条件发生了共振形成市场底。第一个是较为宽松的货币政策,第二个就是被极度压低的市场的估值,第三个就是上市公司企业盈利面的改善。

  第一财经张婧雯:上市公司盈利面改善似乎并不同步,今年陆续看到像贵州茅台之类的大公司增速放缓,但是小公司大多从15年就开始放缓了。

  韦巍陆享基金:不同行业的盈利的周期是比较错配的。从最近公布的工业企业盈利数据来看,其实有几个企业现在盈利还是大幅度上涨的,比如说钢铁、钢铁制造业、煤炭、石油炼化企业。钢铁是供给侧改革,石油炼化是全球油价上涨;现在供给侧改革力度或者环保政策力度都在逐步放缓,另一方面是需求端缓慢萎缩,供给端却在增加,环保部不再对钢铁企业或者煤炭企业采取一刀切的限产方式,这都会缓慢导致PPI,或者说上游的工业品价格开始回落,这对于小企业来说,成本负担就会进一步降低,下游企业的盈利就会出现。

  第一财经张婧雯:2008年金融危机后的市场企稳也是仰赖于货币政策大幅度放松,在美国加息周期的大环境下,我国的货币调控还有多少空间?

  韦巍陆享基金:中国现在可能是处在和美国相悖或者逆周期的状态。我们整体环境是结构性去杠杆,经济增速在稳步下行,这样的环境决定了我们不能和美国一样采取紧缩的货币政策;但是中国又不能采取宽松的货币政策,因为这样会导致一个非常重要的指标出现收窄,就是中美利差,中国的十年期国债收益率减去美国十年期国债收益率,如果这个指标在不断收窄,资金可能会从中国流向美国,导致汇率上的波动;货币层面上我们现在的操作空间还是比较小的。我们对后市会有怎么样预期,或者我们看到货币政策可能会转向,主要取决于美国货币政策何时转向。美国现在处于繁荣中后期,如果到了明年一季度或者二季度,美国经济不能再保持高速增长,或者说持续增长,那么美国的货币政策就可能会略有转向,这样中国可以采取跟随状态,那时市场底部区间特征会显现。

  第一财经张婧雯:接下来应该怎么做资产配置?

  韦巍陆享基金:2019年一季度资产配置建议仍然维持2018年全年的建议,市场还是相对比较波动,我们2018年整体策略是拥抱波动率。2019年我们建议去关注几个指标,第一个指标就是美国十年期国债收益率,如果它没有从高位回落,我们还是采取相对稳中求胜资产配置策略;还有一个指标是一些经济先行指标,包括PMI、中国企业盈利指标等,如果他们在一季度或者在年报公布之前没有明显改善的话,我们认为应该稳中求胜,建议投资者配置股票市场中性策略,债券策略和CTA策略为主。随着明年二季度年报的披露,美国货币政策的转向,我们的上市公司盈利改善,我们觉得二季度开始可以适当去布局一些股票权益类资产。

  (韦巍陆享基金副总经理,曾先后就职于大陆期货、荷兰银行、汇丰银行和平安信托,超过15年金融从业经验,主要包括二级市场股票、债券和商品相关领域投资与管理经验)

(文章来源:第一财经)

(原标题:明年是否有牛市?紧盯这两大指标即可)

(责任编辑:DF064)

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