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中信建投策略:降准从容应对风险 节后市场持续震荡

2018年10月07日 13:43
来源: 中信建投
编辑:东方财富网

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摘要
我们仍然维持10月市场大幅震荡的判断不变,在均衡配置防范风险的基础上需要通过调整投资组合结构,适度提升国防军工、通信和机械设备行业比重,降低交通运输、钢铁、地产等人民币贬值受损行业的风险。

  2018年10月第一周,海外政治、经济和金融市场都发生了剧烈的变动,这对国内市场将产生重要的影响。我们10月金股电话会议的《应对震荡的两条主线》中的指出:10月开始,中国市场将进入大幅度震荡过程中。10月第一周的变化将成为这种震荡的主要动因。

  从美国经济数据表现出持续强劲,美国失业率水平下降到3.7%,达到49年来历史最低水平,美国长端利率持续上行,非美元资产持续承压,新兴市场股市调整,对中国市场将产生一定的压力。

  我们以BP曲线和Ex-DC曲线为工具,分析了美国对中国展开贸易战和金融可能将产生的影响:人民币币存在贬值的压力;由于总需求的下降,产出水平下降;国内利率存在加息压力;国内的价格存在着下行的压力。政府可以通过减税降费、非对称调节资本流动和降准来应对。

  对于A股而言,虽然市场将面临一定程度的压力,但是仍然处于震荡中。对配置型投资者而言,最佳策略是适当降低投资仓位,控制风险,交易型投资者可以把握震荡中的机会。

  我们进一步分析了行业汇兑损益对汇率的弹性,我们发现国防军工、通信和机械设备三个行业受益于人民币贬值,这主要是存在海外收入的缘故。交通运输、钢铁、银行房地产在人民币贬值过程中受损,因此需要规避。综上所述,我们仍然维持10月市场大幅震荡的判断不变,在均衡配置防范风险的基础上需要通过调整投资组合结构,适度提升国防军工、通信和机械设备行业比重,降低交通运输、钢铁、地产等人民币贬值受损行业的风险。

(责任编辑:DF078)

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