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中泰证券:外资流入加速蓝筹修复 聚焦三季报业绩高增标的(附金股)

2018年10月04日 07:56
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

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【中泰证券:外资流入加速蓝筹修复 聚焦三季报业绩高增标的(附金股)】中泰证券表示,目前仍然处在政策暖风期,配置驱动下的修复行情可能还会延续,但随着三季报密集公布期临近,10月配置思路上,我们建议整体偏谨慎应对,自上而下来看,大消费板块的配置逻辑更强,建议超配三季报业绩高增标的,同时三季报业绩改善的科技龙头也值得配置。(中泰证券)

  9月金股组合表现回顾:

  截止9月28日,中泰9月金股组合上涨3.63%,同期沪深300上涨3.13%。组合自2017年2月3日建仓以来,累计绝对收益37.7%,相对沪深300的超额收益为36.2%(由于不对该组合进行调仓,无法规避系统性回撤)。9月金股组合中涨幅居前的是海油工程(+12.67%)、洋河股份(+10.99%)、苏宁易购(+8.89%)。

  10月金股组合:

  自下而上,结合行业机会,2018年中泰证券10月金股组合推荐如下:洋河股份、顺鑫农业、恒瑞医药、苏宁易购、正邦科技、海螺水泥、杰瑞股份、中国石油、浪潮信息、中直股份。

  风险提示:

  每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断,各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提,可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

  10月总量观点

  策略:聚焦三季报,趋势性行情仍需等待

  外资流入加速蓝筹修复,短期面临获利了结压力。近期市场有不少新的变化,一是外资配置盘的涌入带动银行股为主的蓝筹板块大幅反弹,富时罗素CEO称,大约有2.5万亿美元被动资金有望在未来5到10年内流入A股市场,同时,MSCI考虑19年将大盘股纳入因子由5%提高至20%。我们认为,海外被动资金的持续流入将会对目前A股的投资结构产生深远影响,长期来看,A股市场的beta属性将会愈发凸显,但这种改变将是一个漫长的过程,短期来看,重要会议窗口,政策预期叠加外资流入加速了这一轮蓝筹股的修复式行情,短期内这类标的或将面临较强的获利了结压力,尤其是10月中旬之后,随着三季报密集披露,业绩不达预期的风险仍需规避。回顾9月提出的观点,市场于当前阶段或许类似11-12年行情:其一,即便在探底的过程里,也会出现10%以上的反弹,其二,大蓝筹先于市场企稳。目前来看,无论是配置驱动还是交易驱动,我们倾向于认为这一轮大蓝筹的修复行情可能已经处在尾部阶段,基钦收缩叠加盈利下行周期下,短时间内我们很难看到业绩驱动下的趋势性行情,市场仍将以结构性机会为主。

  油价上涨推动滞胀预期。近期第二个比较重要的变化是,油价突破了80美元中枢,石油化工、资源类股票普遍大涨。对于原油价格变化,我们认为短期主要是受伊朗问题、增产协议等一系列供给侧因素影响,中长期则是跟随全球经济状态,尤其是美国经济,从我们跟踪的全球经济扩散指数来看,尽管仍处在景气区间,但都有边际转弱迹象,从最新公布的PMI数据来看,大多数G20国家PMI低于去年同期,我们认为,从需求端来看,油价不具备继续大幅上行的动能,而反观没有供给侧影响的其他基本金属,今年以来则一直处在偏弱的状态,从货币到信用到价格的传导而言,油价往往是最后一环,未来随着美国运输瓶颈与伊朗制裁预期充分反映后,原油供需将重回平衡状态。另一个值得重视的方面在于,油价不断上涨,经济边际走弱,短期内可能引发市场的滞胀预期,这对股市整体偏利空,从历史经验来看,滞胀预期下,大消费、公用事业等板块存在相对收益。

  风险层面,除了三季报业绩,10月还需关注三点:一是政策预期,市场此前对四中全会期待较高,民企融资、增值税减税等预期也带动了近期市场风险偏好的回升,但我们仍需留意政策不及预期的风险;二是房地产产业链,近期土地流拍等事件影响下,市场对未来新开工与投资端的担忧有所回升,社融数据尽管在地方债与信托的修正下有望企稳,四季度基建可能有所作为,但企业融资环境并没有明显改善,相关政策变化仍需关注;三是海外,美国中期选举与伊朗制裁时间点临近,原油价格波动仍然存在较强的不确定性,美联储加息落地后,美元开始重新走强,汇率市场的变化也需要重点关注。

  聚焦三季报,趋势性行情仍需等待。整体来看,我们仍然处在政策暖风期,配置驱动下的修复行情可能还会延续,但随着三季报密集公布期临近,10月配置思路上,我们建议整体偏谨慎应对,自上而下来看,大消费板块的配置逻辑更强,建议超配三季报业绩高增标的,同时三季报业绩改善的科技龙头也值得配置;在供给侧改革与环保新政影响下,上游原材料行业的盈利持续性更强,考虑到四季度基建需求,相关板块可能受益;银行受益于外资被动配置,可能仍然存在继续上行空间,但短期或许接近获利了结点;石化板块仍然有配置价值,但上行动能边际转弱;受益十一黄金周催化,餐饮旅游、休闲服务等板块可能有短期主题性机会。

  10月各行业观点及重点推荐标的

  银行行业观点

  四季度银行的资产质量会比较平稳,主要是银行的资产质量至少会滞后于宏观经济三个月以上。

  净息差平稳。贷款端,供求关系的变化,使得贷款利率下半年上升的幅度小于上半年。负债端,存款端压力还在;但宽货币和金融市场利率下行,缓解相关压力;存款付息率下半年上升的幅度同样会下降。

  优质银行。由于我们判断经济还处于回落的中间阶段,信用收缩也还处于中间阶段,对中长期投资者而言,我们建议还是优质银行(建行、工行、农行、招行和宁波),因为能穿越周期、同时预期改善还没这么快能实现。

  ★ 银行核心标的:农业银行

  非银行业观点

  保险:关注四季度保险FYP、NBV增速提升;权益市场转暖,利率期限利差维持高位,利于险企资负两端。保险股估值修复行情望延续,平均交易于仅0.9倍18PEV,建议积极配置。平安、太保、新华、国寿8月单月总保费同比增速分别为18.8%、22.6%、16.9%、0.1%,环比增速分别为1.7%、80.2%、2.4%、33.3%,前8月累计总保费增速分别为21.4%、14.8%、11.6%、4.0%。平安8月新单增速为10%,拉动累计新单增速降幅继续收窄至-1.9%,但较前两月单月增速有所回落。三季度FYP基数较高,预计9月单月FYP增速仍承压,进入四季度后FYP增速预计显著提升。

  券商:金融去杠杆还在中途,证券行业回归本源,目前仍处于相对艰难时期,龙头券商在资本市场机构客户交易占比持续提升的过程中,经纪、资管业务优势有望持续凸显,在投行、创新业务领域,项目审批、业务牌照的“头部”集中趋势持续加强,分类评级体系下,“强者恒强”;理财新规正式下发,继续允许私募理财产品直接投资股票,同时在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下,放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市,市场情绪有望提振,券商估值存在提升空间,建议持续关注龙头券商。

  ★ 非银核心标的中国平安

  房地产行业观点

  短期来看,我们认为板块具备估值修复基础:1、资金面现逐步好转:随着货币政策趋于温和,行业资金面逐步好转;2、土地市场降温、地价下行预期下成本端压力有望改善;3、业绩确定性较高。

  中期来看,随着土地市场降温及开发投资、销售的下行压力,我们认为政策放宽窗口或逐步明朗;长期来看,集中度仍将稳步提升,头部企业优势将进一步扩大,我们仍看多地产龙头。

  ★ 房地产核心标的:保利地产、万科A

  钢铁行业观点

  近期钢价呈现高位震荡格局。唐山地区采暖季限产方案推出,当地企业按照其环保达标情况划分为四挡进行不同比例错峰生产。虽较之前一刀切方式更加灵活,但考虑到当地政府环保减排目标,我们预计限产仍将保持较高强度。但需要关注的是目前企业正在进行环保装备改造,达标企业比例划分后期可能会有动态调整。九月中旬重点钢企旬报显示粗钢日产量较8月中旬上升8.82万吨,上升比例4.65%。而社会库存低位震荡。结合旬报产量数据和库存表现,目前下游需求表现良好,符合季节性特性。我们延续之前判断,今年钢铁下游主要支撑力量来自于地产,对冲基建下滑的影响。考虑到目前地产新开工面积增速仍保持高位,四季度需求仍可期待。而基建方面由于受到政府债务约束,后期回升幅度需要观察,总体来看后期行业盈利持续性继续延长,有利于板块阶段性估值修复,可以关注标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注。

  ★ 钢铁核心标的:宝钢股份、柳钢股份、马钢股份

  煤炭行业观点

  炼焦煤价高位承压,短期预计整体仍然偏稳,后续关注下游环保政策执行力度。动力煤在淡季投机性补库、进口限制预期和环保压制供给支撑下,价格将呈现淡季不淡、中高位波动态势,前期590-600的价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响,但供给端也韧性十足,整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下,股票估值整体仍处于低位,4月以来政策持续微调,政策稳定基建,经济缓慢磨底中,对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳,我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华等,当前具备穿越周期的投资价值。

  ★ 煤炭核心标的陕西煤业、中国神华、开滦股份

  建材行业观点

  目前市场较为关注水泥行业供给侧改革是否存在“矫枉过正”的风险以及今年旺季限产力度是否会边际放松。从目前水泥行业的情况看:其一、自上而下政策层面尚暂未见转向,无论是从高层对“蓝天保卫战”的重视还是政府年内考核指标来看,仍然对环保提出了很高的要求;其二、自下而上执行层面边际上仍然是趋严的,今年华东安徽、江苏、浙江等地区如此频繁的临时停产计划是前所未有,而上文中我们也提到了错峰生产方案在持续的细化。我们统计了今年已公布的错峰生产计划,发现同比去年同期仍然是增强的(具体数据详情欢迎同我们交流)。因而我们判断,在短期趋势上,水泥价格转向的概率较小,旺季水泥价格仍将延续涨势。同时工信部近日发布《重点区域建材工业2018-2020年秋冬季开展错峰生产的通知(征求意见稿)》。文件中指出为了贯彻“打赢蓝天保卫战精神”,北方(京津冀晋鲁豫)水泥窑炉按照2016年工信部发《进一步做好水泥错峰生产的通知》执行11月1日起-3月15日的采暖季错峰计划执行。而文中首次提及江浙沪皖等非采暖区域要执行《水泥工业大气污染物排放标准》,并结合实际情况执行春节、夏季、雨季限产,这是官方文件中首次明确定义南方地区的春季、夏季和雨季限产。同时文件中明确指出,不搞一刀切,要根据企业自身条件、所属区域实际情况进行有效调整。我们认为,从当前政府表述来看,北方冬季错峰生产的时间基本和往年一致,而南方地区的错峰生产方案在持续细化中,这将有利于维持当前行业较好的盈利情况,同时不搞“一刀切”也是对龙头企业竞争力的进一步加强。

  但不能忽视的是,由于近年上游(钢铁水泥等)供需关系修复较好,涨价导致的上下游之间的矛盾确实在增大(需求边际预期走弱,原材料成本上升,价格传导机制不畅)。近年上中游享受供给侧改革的红利,利润增速是超越全产业链条的(从今年的工业出厂价格可以看出,上中游工业品涨幅明显高于下游);而且上中游企业居多的国企央企盈利快速增长,但是私营企业利润总额增速较差,市场整体活力与效率也许是向下的。中期来看政策层面是否会有平衡产业链利益的相关举措出台的确是值得关注的重点。

  ★ 建材核心标的海螺水泥、华新水泥

  机械行业观点

  机械:布油突破85美元,持续力推油服板块!提示煤机龙头机会!

  近期重点推荐杰瑞股份、郑煤机、三一重工。

  (1)油服迎来板块性机会:海油、页岩气边际增量弹性大;叠加业绩拐点逐步显现。国家能源安全要求加大国内油气勘探开发!我们认为,随着油价回暖,国内油气公司业绩提升,现金流明显改善。在国际能源供应形势复杂的背景下,国内油气公司有望扩大资本开支,油服国企巨头有望率先受益,如海油工程、中海油服、石化机械等。同时,具备核心竞争优势的民企油服龙头企业也有望受益,如杰瑞股份、安东油服、通源石油等。力推杰瑞股份(中泰3月、6月金股)、海油工程、中海油服、石化机械、通源石油等。

  (2)提示煤炭机械龙头机会:煤油联动,煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖,煤机龙头——天地科技、郑煤机,业绩高增长,PB在 1倍左右,PE在12-13倍,安全边际较高!

  (3)近期政策边际放松,有扩内需、加大基建、适度宽松趋势,8月挖掘机销量增速33%符合预期,持续推荐工程机械龙头。力推三一重工(中泰1月、8月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密等。

  (4)看好优质成长——半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、长川科技、晶盛机电、先导智能、金卡智能等。

  ★ 机械核心标的杰瑞股份、郑煤机、三一重工

  电新行业观点

  新能源汽车:电动车Q4销量旺季,仍看短期反弹行情。国内19年补贴持续退坡下,18年Q4电动车抢装期,龙头公司业绩有望逐季转好。海外市场,特斯拉Q3交付8.35万辆,其中Model3交付5.58万辆,且周产量已超5300辆并将继续增长。全球视野下,“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,受益全球电动化。我们认为,在2019年补贴总额平稳增长下,单车补贴将面临退坡,市场普遍预期退坡幅度为30%左右。板块经前期调整,估值有所消化,Q4行业景气回暖,反弹行情有望延续。从竞争格局,盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头个股:新宙邦、璞泰来、先导智能、宁德时代;长期重点看好:宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。

  工控&电力设备:国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线路,项目包括了12条特高压工程,基建稳增长,配网投资有望提速,特高压相关企业基本面望改善,推荐:国电南瑞。8月工业机器人1.4万辆,同比+9%,1-8月累计同比+19.4%,增速持续放缓。9月制造业PMI50.8,环比回落,仍处于枯荣线之上。未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展。推荐:麦格米特、汇川技术。

  风电:弃风率、招标量、装机量、龙头业绩、配额制走向等验证国内反转,海外提速,“结构调整修复、抢电价、平价驱动”三阶段逻辑助力长景气周期,推荐:金风科技、天顺风能。

  光伏:受531新政影响,平价进程加速,预计1-2年大范围平价,领跑者四季度或放量,叠加配额制政策趋好,关注需求变化,中长期推荐:隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源。

  ★ 电新核心标的新宙邦、国电南瑞、璞泰来

  计算机行业观点

  关注三季报业绩高增长标的

  1、10月15日之前三季报业绩预告将要披露完毕,关注业绩确定性高增长标的。计算机行业细分领域龙头的业绩,有望继续保持快速增长。行业基本面已经从龙头开始有边际向好变化,这是与去年最大的不同。

  2、从影响因素来看,风险偏好和流动性可能成为影响计算机板块反弹的主要因素,但这两个因素已脱离行业基本面,更多的交由基金经理来判断。但基本面的向好变化更值得关注。

  3、产业格局演进。我们认为,A股计算机行业或将逐步进入“一九”格局,无论是从产业发展趋势还是从资本市场演化方向,未来计算机行业或将只有10%左右标的能够走出来,成长为大体量公司,也只有这些公司才具备持续的业绩增长能力。

  4、产业趋势>业绩确定>政策驱动。相关标的包括:①云产业链:石基信息、用友网络、浪潮信息、中科曙光;②高壁垒:航天信息、恒生电子、东方财富、四维图新;③业绩高增长:上海钢联、中新赛克、深信服。

  ★ 计算机心标的航天信息、用友网络、浪潮信息

  通信行业观点

  5G频谱划分方案预计10月份将正式公布,5G主题关注度已经充分体现。此后运营商将依据结果推出各自的建设规划,为了激励产业链,计划可能超出预期,将5G主题行情推向高峰。

  预计今年底明年初会向三大运营商发放牌照,直到明年三季度产业链配套成熟,预商用局建设才能启动,因此明年将进入业绩行情阶段。所以从现在到发牌之前仍属于主题行情。

  10月标的我们着重围绕5G主题,挑选在细分领域具备稀缺性和弹性的标的,如关键器件领域的:

  光迅科技:不仅受益光器件需求放量,同时100G光芯片和硅光产品均为国产替代龙头,未来前景看好;

  烽火通信、中兴通讯:5G资本开支受益弹性最直接就是主设备商,受益预期确定;

  东山精密:5G高频频段特点将推动基站射频端技术路线全面改变,介质滤波器领先的东山精密有望成为主设备之后受益弹性最大标的,但需注意公司其他业务预期的变化。

  ★ 通信核心标的光迅科技、烽火通信、中兴通讯、东山精密

  传媒行业观点

  关注分众及出版板块的投资机会

  Q4马上进入三季报业绩披露期,传媒板块整体由于受到政策、商誉、行业增速下滑等多重冲击,业绩我们预计仍将承压,投资建议方面我们推荐关注确定性较高、政策风险较低的标的及板块。从现金流、政策支持、分红以及估值等多方面考虑,出版板块性价比凸显,近期QFII配置明显增加,值得重点关注。

  ★ 传媒核心标的分众传媒、城市传媒、中文传媒

  农业行业观点

  坚定推荐低估值养猪股,当前养猪股头均市值低于此前周期底部水平,公司出栏量持续提升,成本继续降低,拐点明显。

  禽链:2018年供种能力不足,祖代持续紧缺局面加剧,持续推荐。

  另外,我们延续加配后周期饲料板块的建议。饲料销量依旧保持了较好的同比增速,量增趋势显著。业绩保障带来相对的安全边际,板块在盈利兑现阶段,估值较低。

  ★ 农业核心标的正邦科技、海大集团

  家电行业观点

  三季报业绩披露在即,寻求突破标的:10月份进入三季报披露季,业绩大概率符合市场预期,我们认为10月份主要投资机会来自资金驱动估值修复的白电行业和发展空间较大的小家电行业。

  白电:8月空调内销量继续下滑20%,导致9月白电板块表现不佳。进入10月,空调旺季已过,销量风险不再是主要矛盾,整体竞争格局稳固,龙头表现持续优于行业平均水平,外资进场驱动估值修复,对白电板块构成重要的边际利好。

  厨电:9月一线城市地产销售同比增长,二三四线城市销售不佳,整体市场仍然低迷,短期内对厨电行业产生压制。我们建议持续观察行业格局变化,个股变化重于板块趋势。

  小家电:业绩增速有望加快。新品提供新业绩增长点,人民币继续贬值已创两年新低,有望迎来业绩和估值双升。

  ★ 家电核心标的苏泊尔

  零售行业观点

  零售板块经过近5年调整,整体呈现区域结构化的弱复苏,或将推动零售板块结构性配置机会,预计未来将呈现结构性分化态势,部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出。

  新零售蓬勃发展,巨头抢占线下门店加速,主要集中在超市板块,格局已经稳定。

  市场呈现回暖迹象,关注龙头企业的估值修复机会。

  电商:电商板块格局已定,马太效应显著,龙头企业强者恒强。

  超市:板块龙头基本面逐步落地,开店速度将加快,制度改革有望改善零售效率。

  百货:关注百货业新零售投资行情,重点关注低估值百货公司。

  ★ 零售核心标的苏宁易购、新宝股份

  食品饮料行业观点

  白酒:三季度表现最好的仍是上半年基本面突出的茅台和区域酒,次高端酒增速放缓是预期内的正常回归;考虑到今年中秋与国庆不重叠,旺季时间将持续更长,三季度业绩仍将继续靓丽。整体来看全年名酒业绩预期基本落地,估值切换行情进入全面开启阶段,目前名酒对应2018年估值在20倍上下,稳健收益品种继续重推茅台、五粮液、老窖,弹性品种继续重推区域酒洋河、顺鑫、古井、口子窖、汾酒等。

  啤酒:我们认为消费升级、吨价提升将是未来行业发展的核心驱动力,格局占优标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降可能,盈利能力存在较大提升空间,我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、青岛啤酒、重庆啤酒等。

  食品观点:重点推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品、元祖股份、海天味业,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。

  ★ 食品饮料核心标的贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业

  医药行业观点

  经历7、8、9月份的调整,医药行业性价比兼具,继续看好趋势好的龙头公司。医药行业的行业发展趋势和方向已经确立,未来医药行业的结构优化继续,持续看好龙头企业。

  第一:创新药物研发是大趋势和长趋势,无论是大药企、创新型小药企、转型的药企都在抓紧时间,加大力度投入研发或者对外引进产品,比如上市公司中龙头企业恒、复星、石药、中国生物制药、三生制药等等;转型中的天士力、步长等老牌中药企业;非上市公司中的齐鲁、扬子江;已经或者即将赴港上市的信达生物、豪森、亚盛药业等等。对于创新药物研发的大趋势,不会改变。

  第二:仿制药的变革正在道路上,由一致性评价、医保支付价组成的政策组合拳,未来的仿制药会类似欧美发达国家,作为一种制造业的存在,仿制药由竞争格局决定价格,仿制药的质量都为同一层次,即通过一致性评价的品种。这一变化的时间需要3年左右,在这3年内,目前的仿制药格局会出现大变化,进口原研药市场有望大幅萎缩、没有能力通过一致性评价的小药企即将被淘汰,国产高品质仿制药首先通过一致性评价的企业,未来价格涨跌互现,即由市场竞争决定价格。带量采购竞争下,通过一致性评价数量超过2个的企业,价格可能有所下降,但量的提升和销售费用率的下降,将提升企业的净利润水平。短期市场表现过于悲观。

  我们继续重点推荐一、创新药和研发,恒瑞医药、复星医药等;二、质量优提升竞争力,包括乐普医疗、健友股份、普利制药等;三、医疗服务消费升级趋势,爱尔眼科、美年健康;四、疫苗公司智飞生物;五、其他优质公司包括华东医药、长春高新、安图生物、迪安诊断、开立医疗等。

  ★ 医药核心标的恒瑞医药、复星医药、乐普医疗

  汽车行业观点

  乘用车:

  汽车销售连续负增长(7、8月同比下滑5.3%、4.6%),行业整体承压、分化加剧。

  对政府刺激汽车消费的预期加强,利好整车企业 。

  重卡:

  地方债发行规模增大、政府托底基建意愿强,有利于维持重卡销售。

  ★ 汽车核心标的上汽集团、新泉股份、威孚高科

  军工行业观点

  行业景气度向上,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业中报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证,我们预计在18年年报将看到整个军工板块的业绩好转。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。

  ★ 军工核心标的中直股份、中航机电、康达新材

  风险提示:每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断,各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提,可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

(原标题:十月金股)

(责任编辑:DF064)

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