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中泰证券李迅雷:扩消费拉动经济当务之急是减税

2018年09月03日 04:58
来源: 证券时报
编辑:东方财富网

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李迅雷表示,目前中国经济的三驾马车中,投资和出口在走弱,未来要依靠消费来拉动经济的增长。当前并非消费降级,而是处于消费升级阶段。在存量经济环境下,消费越来越向头部企业集中,消费热点不断涌现,但当前也要注意到高收入阶层与中低收入阶层增速的分化。要扩大内需、刺激消费、实现经济转型,当务之急还是要减税、进行税务改革,这样才能使中国经济在结构调整中得到良性发展。

  8月31日,由中国基金报主办的“中国私募基金高峰论坛暨英华奖私募50强·最佳券商资管颁奖典礼”在深圳举行。中泰证券首席经济学家李迅雷、高毅资产董事长邱国鹭、重阳投资总裁王庆、信璞投资合伙人归江发表主题演讲,针对当前所谓的消费降级、税收、市场波动、养老投资等投资者最为关注的话题发表了各自的观点。

  论坛上,中泰证券首席经济学家李迅雷做了题为《扩消费对经济转型发展的作用》主题演讲。

  李迅雷表示,目前中国经济的三驾马车中,投资和出口在走弱,未来要依靠消费来拉动经济的增长。当前并非消费降级,而是处于消费升级阶段。在存量经济环境下,消费越来越向头部企业集中,消费热点不断涌现,但当前也要注意到高收入阶层与中低收入阶层增速的分化。要扩大内需、刺激消费、实现经济转型,当务之急还是要减税、进行税务改革,这样才能使中国经济在结构调整中得到良性发展。

  需要消费拉动经济增长

  李迅雷认为,现阶段中国经济稳中向好,但增速在下行,三驾马车中的投资和出口都在走弱。出口方面,去年出口对GDP增长率的贡献是0.6%,今年上半年变成了-0.7%。投资方面,中国越来越显现出存量经济的特征,人口流动性放缓,城镇化率增速下降,在供给侧结构性改革的背景下,货币扩张速度下降,M2、社融等增速也下降。

  李迅雷指出,人口流、资金流、货物流的增速都在下降,意味着经济增速处在下行趋势中,而且,中国这一轮经济结构调整时间可能会比想象的更长,要做好长期调整的准备。“三驾马车里资本形成总额增速在下降,净出口也在下降,消费相对平稳,我们能够期待的还是消费拉动中国经济,消费是中国内需的主体。”

  李迅雷认为,中国体量很大,理论上讲,中国经济的内部循环、外部循环都可以实现。当传统的经济增长模式不管用时,需要进行经济转型,依靠消费来拉动经济增长。另外,在存量经济中要实现去产能、优胜劣汰,未来消费结构也会发生变化。

  存量经济下

  消费向头部企业集中

  李迅雷表示,中国的消费占GDP的比重跟美国相比仍有很大缺口,现在投资的比重下降,消费的比重就应该要上升。他提出,现在的主流并非消费降级,更准确的表达应该是由于居民收入增速下降,消费的增速也有所下降,但消费增长仍然快于GDP的增长。而且,从结构上看,消费升级的趋势仍然十分明显,比如化妆品、家具、品牌服装、药品等增量都比较大。

  李迅雷提出了看好消费升级的两个逻辑:一是恩格尔系数下行,食品占消费支出的比重跌破30%,而医疗保健、交通、通讯等消费支出比重在上涨;二是基尼系数上升,也就是中国20%的人口收入水平大幅上升,对高端消费有明显的推升作用。另外,去年中国高收入群体收入增长了9.5%,而农民工收入的增长只有6.4%,收入差距拉大,这对低端消费不利,而对高端消费、消费升级有利。

  李迅雷认为,现在消费是在走向高端化,并非普遍的消费降级,而是处在消费升级的阶段。比如低端白酒销量往下走,而高端白酒的销量在往上走。现在主营为二锅头、酱油、榨菜类的上市公司股价上涨,以此作为消费降级的依据并不充分。实际上,有品牌的中低端商品销量在上升,而没有品牌的产品价格、销量在下跌,这正是消费升级的体现。李迅雷认为,在存量经济的特征之下,消费越来越向头部企业集中,这也是消费升级的一个体现。

  刺激消费当务之急是减税

  二级市场上,去年以来涨幅较大的股票集中在消费领域,足以说明整个经济在向消费型经济转型。虽然转型是个漫长的过程,但在二级市场上已经体现出来,大家对消费的未来比较乐观,抱怨消费降级只是短期现象,长期趋势仍然是消费升级。

  中国经济转型的最终落脚点会在消费上面。李迅雷认为,靠基建投资扩大内需不是长久之计。今年4月,中央政治局会议提出要把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,首次提到扩大内需,稳就业是“六个稳”当中的首要目标,居民收入的分配问题已经成为一个大问题。

  李迅雷表示,高收入阶层与中低收入阶层收入增速分化,基尼系数在2016年以后持续三年出现上升,收入差距问题依然没有解决。未来要通过税改来解决,减税的核心就是国民收入的再分配,在居民、政府和企业三个部门之间实现合理的分配。

  李迅雷表示,目前的当务之急是减税。过去中国是增量经济,掩盖了很多问题。现在中国是存量经济主导,很多问题也就暴露出来。比如,企业部门收入减少,投资意愿就会下降;居民部门收入减少,消费意愿就会下降,最终导致企业的收入增速进一步下降,而这可能形成恶性循环。要实现企业有投资意愿、居民有消费意愿的良性循环,就要进行税务的改革。虽然政府税收的税率下降,但收入未必会大幅下降。

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(责任编辑:DF380)

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