首页 > 财经频道 > 正文

国君宏观:通胀短期低位徘徊 货币继续稳健中性

2018年05月11日 07:55
来源: 国泰君安
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
4月CPI低于预期,主要源于食品价格超跌;PPI符合预期,小幅回升系受低基数影响。预计短期内CPI仍将在2%左右徘徊,PPI将继续回升,货币政策维持稳健中性。

  导读

  4月CPI低于预期,主要源于食品价格超跌;PPI符合预期,小幅回升系受低基数影响。预计短期内CPI仍将在2%左右徘徊,PPI将继续回升,货币政策维持稳健中性。

  事件

  中国4月CPI同比 1.8%,预期 1.9%,前值 2.1%。

  中国4月PPI同比 3.4%,预期 3.4%,前值 3.1%。

  摘要

  4CPI低于预期,主要源于食品价格超跌。猪肉价格继续下跌,鲜菜价格等季节性下跌,拖累4月食品价格超季节性下跌1.9%,远远低于历史同期。4月成品油、出行、房租等价格上涨,带动非食品价格环比小幅上涨,符合季节性规律。

  4PPI小幅回升,主要受低基数影响,符合预期。在低基数影响下,尽管4月PPI环比小幅下降,同比仍实现回升。主要工业品行业有涨有跌,值得注意的是,在国际油价上涨带动下,石油相关行业价格由降转升,油价上涨影响初显。

  预计短期内通胀低位徘徊,货币继续中性。短期内CPI仍将在2%左右徘徊,PPI将继续回升。下一阶段货币政策将继续维持稳健中性。短期内中国无通胀压力,预计央行6月跟随美联储加息概率较低,下半年或继续跟随。

  正文

  一、CPI低于预期,主要源于食品价格超跌

  食品价格超季节性下跌,导致CPI低于预期。4月CPI同比上涨1.8%,略低于市场预期的1.9%,较前值回落0.3个百分点,春节后连续第2个月下降。从环比看,4月猪肉价格下降6.6%,影响CPI下降约0.15个百分点;鲜菜价格下降5.5%,影响CPI下降约0.14个百分点;蛋类、水产品、鲜果价格分别下降2.8%、1.2%和1.2%,合计影响CPI下降约0.06个百分点。在上述因素尤其是猪肉拖累下(图1),食品价格超季节性下跌1.9%,远远低于历史同期(2015-2017年同期环比分别为-0.9%、-1.4%和-0.6%),是造成CPI低于市场预期的主要原因。

  非食品价格季节性上涨,符合预期。从环比看,受清明节和劳动节假期影响,飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、2.7%和1.0%,合计影响CPI上涨约0.04个百分点。受国内成品油调价影响,汽油和柴油价格均上涨2.7%,影响CPI上涨约0.05个百分点。房租上涨带动居住价格上涨0.1%,影响CPI上涨约0.03个百分点。上述因素共同推动4月非食品价格上涨0.2%,符合非食品价格变动的季节性规律(图2)。

  二、PPI符合预期,主要工业品行业有涨有跌

  PPI小幅回升,主要受低基数影响,符合预期。4月PPI同比3.4%,符合市场预期,较前值回升0.3个百分点。从环比看,4月PPI小幅下降0.2%,降幅与上月持平,分大类看,生产资料价格下降0.2%,生活资料价格下降0.1%。由于去年基数较低(2017年4月PPI环比为年内低点-0.4%),尽管4月PPI环比小幅下降,同比仍实现回升(图3)。在4月份3.4%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为3.6个百分点,新涨价影响约为-0.2个百分点。

  主要工业品行业有涨有跌,油价上涨影响初显。从环比看,在调查的40个工业大类行业中,16个行业产品价格下降,比上月减少1个。主要行业中,燃气生产和供应业、有色金属加工业降幅收窄,降幅分别为1.2%和0.2%,均较上月收窄0.5个百分点;黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业由升转降,降幅分别为2.9%和0.9%;值得注意的是,近期受产油国继续推进减产和地缘政治风险上升影响,原油价格不断上升,带动石油及天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业由降转升(图4),涨幅分别为3.2%和0.7%。

  三、预计短期内通胀低位徘徊,货币继续中性

  预计短期内CPI低位徘徊,PPI继续回升。日前英国布伦特原油现货价已涨至75美元/桶上方。油价上涨或推动非食品价格小幅上涨,但难抵蔬菜和猪肉价格下降带来的食品价格下跌压力,预计短期内CPI仍将在2%左右徘徊。下半年,猪肉价格或触底回升,CPI上行动力将明显增强。随着开工全面复苏,螺纹钢、动力煤、水泥等重要工业品价格明显回升,叠加去年同期PPI基数较低,预计短期内PPI将继续回升,下半年在高基数影响下再度转为下降。

  货币政策将保持稳健中性。杠杆去化稳中求进和适度扩大总需求,两者都需要货币政策营造稳健中性的货币金融环境予以配合,我们预计下一阶段货币政策将继续维持稳健中性。短期内中国无通胀压力,预计央行6月跟随美联储加息概率较低,但下半年仍有可能跟随加息2次,每次5-10个bp。维持10年期国债收益率区间震荡(3.5-4.1%)判断。

  更多解读>>>

  国开证券:料5月内地CPI持稳 PPI有所反弹

  邓海清:CPI重回“1时代”再证实“高通胀杞人忧天”

  招商宏观张一平点评CPI数据:不争气的食品项是主要拖累

(责任编辑:DF078)

12072人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099