首页 > 财经频道 > 正文

招商证券:当前股票市场调整已脱离经济基本面

2018年02月12日 02:29
作者:谢亚轩
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
在过去两个星期,肇始于美国股票市场的下跌已蔓延至全球各个主要经济体股市。美国道琼斯工业指数下跌超过9%,上证综指下跌12.2%,深成指下跌13.4%。一般而言,股票市场出现深度调整,市场情绪都会转向恐慌。一时之间,“美股下跌将严重影响美国经济基本面”“全球经济同步复苏进程将止步”等看法开始抬头,甚至有观点将中国股市调整完全归因于“去杠杆”政策。作为理性的投资者,这个时候究竟是应选择“恐惧”,还是应选择“贪婪”呢?“股票市场是经济的晴雨表”,要想准确判断就要从分析经济基本面这个根本入手。

  在过去两个星期,肇始于美国股票市场的下跌已蔓延至全球各个主要经济体股市。美国道琼斯工业指数下跌超过9%,上证综指下跌12.2%,深成指下跌13.4%。一般而言,股票市场出现深度调整,市场情绪都会转向恐慌。一时之间,“美股下跌将严重影响美国经济基本面”“全球经济同步复苏进程将止步”等看法开始抬头,甚至有观点将中国股市调整完全归因于“去杠杆”政策。作为理性的投资者,这个时候究竟是应选择“恐惧”,还是应选择“贪婪”呢?“股票市场是经济的晴雨表”,要想准确判断就要从分析经济基本面这个根本入手。

  对于这次股票市场调整“暴风眼”的美国而言,美股调整主要原因有三个:一是,最新工薪数据超预期,引发市场对美国通胀和联储加息超预期担忧,美国长债收益率出现上升;二是,美国股票市场已持续近7年处于牛市状态,指数涨幅较大,部分投资者选择抛售止盈;三是,市场下跌和波动率上升导致程序化交易,组合保险策略及风险平价策略出现连锁平仓反应,造成股票市场进一步连续大幅下行。

  应该看到,美国经济基本面仍保持扩张状态,美国1月非农就业、制造业PMI均显示美国经济处在相对健康状态。标普500指数估值至2018年1月底最高达22.5倍,在高于历史均值一个标准差的水平,并不算低。不过,2018年17倍动态PE显示美股也未明显高估。因此,可以判断,美股调整并非完全由基本面因素所驱动,而更可能是波动率上升触发程序化交易连锁反应所致。波动率上升就像是篮球坠地,不会马上停止下来,但是其势能将逐步衰减。

  美国股票市场调整,至少从两个渠道迅速影响中国国内股票市场:第一个是风险情绪渠道,就像上文提及的全球其他股票市场一样,美股下跌,风险偏好下降,触发A股市场中趋势型投资者抛售股票离场,引发市场下跌。第二个是国际资本流动渠道,一个典型例子是2月6日,美国股票市场跌幅超过4%。次日,上证指数下跌近3%。国际资本流动因素一定程度上解释了过去两周上证综指和深证成指跌幅超过中小板指数的现象。

  审视当前中国宏观经济基本面,综合PMI连续三个月维持在54.6%的水平,表明当前我国全行业企业生产经营活动保持平稳较快发展态势,这显然与中国经济新动能蓬勃发展有密切关系。居民高端服务消费保持快速增长。2017年网上服务消费增速接近80%,大幅领先于其他主要宏观经济指标。全球需求形势向好,出口对中国经济带动能力明显回复。2017年净出口对GDP增速贡献率为9.1%,较2016年回升15.9个百分点。今年1月,出口同比增长11.1%,明显高于2017年月均增速。先进制造业生产、投资形势持续向好。2017年高技术产业工业增加值同比增长13.4%,装备制造业工业增加值同比增长11.3%,明显好于整体工业增速。制造业投资中,高技术制造业固定资产投资完成额同比增长17%,装备制造业投资完成额同比增长8.6%。

  目前,本次中国股市调整更多是受到外围风险因素和资本流动因素负面影响,已脱离中国经济基本面。当前中国经济基本面依然较为坚实,供给侧结构性改革推动中国经济新动能快速发展,未来企业盈利稳定和持续上升将是A股市场核心支撑因素。

  股市评论>>>

  杨德龙:A股春节前有望完成本轮调整 看好白马股行情

  沈建光:市场风暴或在预警2018年的灰犀牛风险

  天风证券:“希望”是个好东西 对近期美股与A股下跌思考

  水皮:慢牛是被忽悠的真实谎言 等待下一轮真实牛市

  信达证券陈嘉禾:为何价值投资者难遇滑铁卢?

(原标题:招商证券:当前股票市场调整已脱离经济基本面)

(责任编辑:DF353)

已有7人评论, 共45734人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
天天基金

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099