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IPO不改中期风格 关注新股机会

2013年12月08日 07:00
来源: 证券市场红周刊

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11月30日,证监会宣布市场化IPO重启,同质小股票供给大幅增加的预期重创中小板、创业板。本周一(12月2日)中小板、创业板指数双双大幅低开,两个板块血流成河,当日近7成创业板个股跌停。虽然IPO重启已有预期,但提早于预期的市场化重启还是制造了空前的恐慌。不过,由于预期此次新股发行市盈率较低,有着较高成长性的创业板个股后市依然有较大机会。

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  市场评述

  市场化IPO压垮创业板 关注新股炒作

  11月30日,证监会宣布市场化IPO重启,同质小股票供给大幅增加的预期重创中小板创业板。本周一(12月2日)中小板、创业板指数双双大幅低开,两个板块血流成河,当日近7成创业板个股跌停。虽然IPO重启已有预期,但提早于预期的市场化重启还是制造了空前的恐慌。不过,由于预期此次新股发行市盈率较低,有着较高成长性的创业板个股后市依然有较大机会。

  4大利空导致创业板暴跌

  根据证监会信息,现在已过会的公司为83家,其中43家拟在创业板上市,30家拟在中小板上市,10家拟在主板上市(点击查看>>>83家过会企业一览)。面对创业板新股可能面临的批量发行,投资者选择了“用脚投票”。其实,创业板对这次IPO重启反应强烈,远不止是一些机构认为的只是心理层面的过激反应,更重要意义的在于以下游戏规则的超预期改革:

  1、注册制下IPO提速,目前准备上市的新股中,约8成是中小板和创业板,这必然会对现有的创业板个股呈现挤出效应。创业板上市公司的稀缺性将不复存在,资金将会被分流,平庸的公司会被边缘化。此外,创业板不准借壳也对创业板绩差股形成杀伤力,使得市场不再幻想创业板的“壳资源”,而这将进一步引发投资者对于创业板退市制度的预期。

  2、在《意见》中,证监会采取了多项措施严格抑制爆炒新股,比如剔出网下投资者中报价最高的部分。还引入了存量发行以及市值配售的做法,增加二级市场筹码供应,引导投资者合理报价。

  3、创业板暴跌最重要的原因在于创业板估值过高,创业板在今年10月中旬1400点的高位时对应静态市盈率接近60倍,而一些热门个股,更是高达百倍以上。

  4、还有一个原因是成长性存疑,2013年半年报和三季报显示,创业板的成长性乏善可陈,所以说,就算没有IPO新政,创业板的股价也必将回归。

  IPO重启加速小股票分化

  此前市场曾经多次传出IPO重启的消息,但是这次重启配套的改革力度之大,却成为了意料之外的事情,这也是导致市场反应激烈的触发因素。

  从历史经验来看,在驱动市场的核心因素不改变的情况下,IPO重启本身并不能影响到相关板块的中长期走势,但这次核心游戏规则出现了改变,那么IPO重启就成了压倒高估值的最后一根“稻草”。截止到2013年11月29日即IPO改革前一个交易日,创业板静态PE为55倍,中小板也高达40倍。

  今年以来创业板上涨的逻辑在于:首先,在经济转型期间,传统产业没有趋势性机会,资金纷纷涌入新兴产业;其次,IPO停发导致A股成长类供给受限,这提升了中小板、创业板个股估值;最后,创业板、中小板年初估值较低,创业板年初PE仅20倍。

  IPO重启打破了“成长类股供给受限”的预期,破坏了上述三大炒作逻辑的后两者。而且由于三季报后整体业绩的下滑,12月初创业板指数虽然没有创新高,但是估值却已经创新高了,去年底以来,创业板已累积了高于100%的涨幅,创业板公司市价总值最高增长了120%,流通总市值更是较最低时增长了两倍,板块整体处于偏高水平。IPO重启与新股注册制改革引发了市场对同质已上市公司价值高估的担忧。

  现在,创业板投资的第一条逻辑仍存在,目前经济仍处于低谷状态,尚未明显复苏,且资金链依然紧张,市场所预期的“二八风格”并未如期实现,所以这次IPO重启不会让创业板立马进入熊市,只是加速板内个股的分化。由于这次IPO制度改革意在压低新股发行价格,机构普遍预期新股发行估值中枢应该在20倍左右才符合管理层预期,这意味着创业板的估值天花板已经出来了,其估值弹性的期权价值实际上是在下降,2014年在新兴成长类股票上赚的将是业绩增长的钱。

  从技术形态上看,创业板指数12月2日的暴跌跳空破位,跌破了585点以来的大型上升通道,整个牛市形态改变,虽然短期还有反复,甚至大幅反弹,但高位的剧烈波动显示行情极不稳定,技术指标提示反弹可能是在构筑头部,由此弹升的持续性并不具备。创业板中期趋势性机会消失,未来一段时期或呈现大幅度震荡格局,个股加速分化,整体以规避风险为主。

  新股上市或带来“第二春”

  今年创业板的行情主要是围绕TMT板块展开的,相关龙头个股如华谊兄弟掌趣科技出现甚至高达10倍的涨幅,巨大的涨幅本身已经透支了未来多年的业绩。那么,在老龙头股“熄火”的时候,是否会有新龙头跟上呢?

  现阶段创业板已经没有新的热点可以挖掘,目前上涨的仍旧是一些老热点,包括之前滞涨的一些垃圾股,都已经至少出现50%以上的涨幅。“IPO反而有利于带动明年创业板的一些机会,由于新股发行价格的市盈率较低,明年IPO开闸后,资金很可能会涌入新股大肆炒作,这样也对一些同类公司有一个带动,这是明年创业板中最大的机会之一。”上海禾和投资管理中心首席执行官景晓芸表示。

  据证监会网站显示,目前已过会公司为83家,共拟募集金额约558亿元。从行业分布来看,机械设备、信息服务、医药生物拟上市公司数目最多,占已过会上市公司近50%。从募集金额来看,采掘、交通运输募集金额居前,主要是陕煤股份、中国(邮政)速递募集金额较高,分别为172.51亿元、99.78亿元。从预披露的公司来看,电子、机械设备、医药等行业待发行公司数目较多。

  根据申银万国的分析,已过会拟上市公司的优质标的,重点关注传媒、电子、信息服务、医药生物等行业,自上而下筛选出以下10个标的:

  文化板块

  思美传媒:国内领先的综合服务类广告公司,看好其复制省广股份的成长模式。

  全通教育:从事家校互动信息服务的专业运营机构,看好国内教育信息化行业前景。

  国家安全板块

  绿盟科技:公司是国内领先的企业级网络安全解决方案提供商,看好未来信息安全行业前景。

  晶方科技:国内晶圆级芯片尺寸封装的领先企业,中国大陆首家、全球第二大能为影像传感器提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)量产服务的专业封装测试服务商。行业下游需求旺盛。

  天和防务:主要产品包括便携式防空导弹指挥系统和光电探测与控制设备。公司是民营资本进入国防军工领域的先行者和实践者,未来将受益于军品民用的放宽。

  养老板块

  慈铭体检:以健康体检为主营业务的连锁化经营的专业体检机构,能通过收购或自设方式实现快速扩张。

  迪瑞医疗:主营医疗检验仪器及其配套试纸试剂的研发、生产和销售。公司在尿液分析仪市场位居前列。

  消费升级

  众信旅游:主营出境游,受益于消费升级。

  海天股份:主营业务是酱油、调味酱、蚝油及其他调味品。看好公司上市后的外延式扩张及产品提价空间。

  东易日盛:与已上市的装饰公司不同的是,公司针对的主要目标客户是单个家庭,营销模式是以直营和加盟店为主,可快速扩张。

(责任编辑:DF010)

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