国金策略李立峰:配置“大金融”透露出的信号?

2017年07月14日 15:25
作者:李立峰
来源: 微信公众号国金策略与行业配置笔记
编辑:东方财富网

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摘要
【国金策略李立峰:配置“大金融”透露出的信号?】从最新的一期仓位问卷调查反馈的结果来看,参与我们调查的机构,做相对收益的机构与做绝对收益的机构在仓位变动上连续第二周出现了方向上的差异。其中“股票型”、“混合型”产品选择了本期(0707-0713)微幅加仓(连续6周),而绝对收益型产品在连续4周加仓后连续2周选择了小幅降仓。

  主要观点

  尊敬的投资者:

  本周,国金策略团队陆续收到了来自“公募、私募、公募专户、保险”等机构的反馈问卷,并结合我们自己的模拟测算(根据公募净值与基准的比较),大致测算出机构参与者的仓位情况。绝对收益型包括(专户、私募)。

  国金策略《每周仓位调查问卷》供投资参考。

  一、股票型、混合型、绝对收益型仓位变动:0.10%、0.29%、-0.30%

  从最新的一期仓位问卷调查反馈的结果来看,参与我们调查的机构,做相对收益的机构与做绝对收益的机构在仓位变动上连续第二周出现了方向上的差异。其中“股票型”、“混合型”产品选择了本期(0707-0713)微幅加仓(连续6周),而绝对收益型产品在连续4周加仓后连续2周选择了小幅降仓。

  截至7月13日,本期跟踪的主要管理类产品,“股票型产品、混合型产品、绝对收益型产品”仓位变动分别为0.10%、0.29%、-0.30%;从仓位变动的路径来看,五个交易日机构仓位波动较小,但低波动率态势未变。

  二、股票型、混合型、绝对收益型仓位:84.30%、80.38%、49.31%

  截至7月13日,从我们回收的调查问卷以及结合测算的结果来看,估计当前公募股票型产品仓位84.30%,混合型产品仓位80.38%,绝对收益型产品仓位49.31%,三者均回到了今年2月中旬的仓位水平。整体来看,公募仓位变动幅度今年一直不大。

  三、市场风格及配置:相对增配了“大金融(券商、保险、银行)、造纸、有色(小金属、稀有金属等)、钢铁、部分化工品、房地产”,减仓的“计算机、家电、传媒、汽车、环保”等

  截至7月13日,从我们回收的调查问卷以及结合测算的结果来看,主动管理类投资者重仓在“电子”仓位最重,其次是“食品饮料、家电、医药生物、轻工、大金融”等。

  从反馈的问卷来看,机构投资者普遍认为前期抱团取暖过于集中,随着一线白马股的股价不断创出新高,那么重仓持有的机构开始考虑小幅降低些配置,进而转向低估值板块、或部分周期品、或中报业绩超预期的品种。

  从中报预告的来看,电子,特别是消费电子、汽车电子子板块业绩是超预期的(机构持仓也很重);其次,手游子板块是超预期的,而计算机等高估值板块业绩大多低于预期。

  随着国内经济的小幅企稳(6月国内PMI超预期),以及部分周期品库存处于相对低位,新增产能(开工)暂未跟启动,期货黑色大宗价格表现带动A股部分周期品上涨,当机构纷纷在寻找新的方向突破时,必然选择了资金从前期“家电、食品饮料、证券、建筑、传媒、中药、火电”分流到“低估值板块”以及“部分周期品”、“中报业绩高增长”三方向。刚刚过去的一周,机构投资者增配了“大金融(券商、保险、银行)、造纸、有色(小金属、稀有金属等)、钢铁、部分化工品(钛白粉、粘胶、涤纶)、房地产”。我们认可这样阶段性扩散的逻辑,但持续性预计最长一个月左右,毕竟需求端成为周期品上涨的最大瓶颈。

  从反馈的结果来看, “业绩确定”并叠加“估值在30倍以下”受机构认可度相对较高,机构“守旧掘新”的趋势较为明显,资金适度扩散的方向涉及到①低估值板块;②部分周期品,③中报业绩高增长。截至当前,“电子、大金融、食品饮料、家电、部分周期(有色、钢铁、煤炭)、房地产”偏好仍然明显;主题上对“新能源汽车、tesla汽车产业链、人工智能、雄安新区主题、苹果产业链”等有所偏好,对高估值PE纯主题的子板块大多选择回避。

  重要事件前瞻梳理:

  7月14日至15日,全国金融工作会议;

  7月15日至17日,河北雄安新区起步区概念性总体城市设计第一次现场咨询;

  7月19日,中美首轮全面经济对话

  7月28日,特斯拉新车交付仪式(首批30辆Model3交付),8月预计交付100辆;

  8月1日,中国人民解放军建军90周年

  第三季度(预计):tesla国产化建厂推进

  第三季度(预计):第四批PPP示范项目推出

基金代码基金简称近六月收益手续费操作
160517博时中证银行指数分级13.68%1.00% 0.10%购买 开户购买
020021国泰上证180金融联接13.17%1.20% 0.12%购买 开户购买
000950易方达沪深300非银ETF联接12.49%1.00% 0.10%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-07-13

(原标题:机构仓位延续“两升一降”,配置“大金融”透露出的信号?)

(责任编辑:DF302)

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