暴风科技:海归泡沫起于青萍之末

2015年07月18日 02:57
来源: 华夏时报
编辑:东方财富网

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7月17日以第五个跌停板开盘之后,尽管暴风科技(300431.SZ)董事长冯鑫已经做好了公司复牌之后下跌的心理准备,但是,至于公司的股价要跌到什么程度才能止住,没有人敢于预测;毕竟,以公司目前接近300亿元的市值对应上半年800多万元的利润,很难通过估值来计算出股价的支撑点位。

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  7月17日以第五个跌停板开盘之后,尽管暴风科技(300431.SZ)董事长冯鑫已经做好了公司复牌之后下跌的心理准备,但是,至于公司的股价要跌到什么程度才能止住,没有人敢于预测;毕竟,以公司目前接近300亿元的市值对应上半年800多万元的利润,很难通过估值来计算出股价的支撑点位。

  创业板上第一家所谓的互联网平台公司,再加上流动性的严重不足,导致公司的股价早已脱离了实际业绩的支撑,在A 股特殊的交易制度下,公司上市后创下30多个涨停板的纪录,而眼下面临的问题是:这些互联网公司经历了重重困难去适应A股,可是A股又能否提供一个与之相适应的交易规则?

  和暴风科技比起来,在美国纽交所上市的优酷土豆(YOKU.N)从2010年上市以来就从来都没有盈利过,而且最近几年来,亏损额已然是越来越大,2014年亏损8.38亿元人民币,今年仅一季度就亏去5.17亿元人民币,尽管如此,公司目前每股19美元左右的股价,和6年前上市首日每股27美元的开盘价,并没有太大的折损。

  相比于美国资本市场对于互联网科技公司的估值标准,A股显然不能容忍一家公司如此的连续亏损,按照现有法规,如果连续3年出现亏损就将被退出市场。

  为了迎接这些创新型的互联网科技公司,包括深交所创业板在内的交易所都在寻求放宽上市条件,允许那些“能够盈利而为了公司发展放弃盈利”的创新型互联网企业,不受3年亏损退市的硬性条件束缚。

  可是,由于涉及到《证券法》的修订,深交所对于创业板的改革目前还停留在一个方案之上。就在这个时候,暴风科技作为率先完成VIE构架拆除的互联网科技公司,今年3月份在创业板顺利实现上市。

  而据记者了解,在上市之前暴风科技和深交所就进行过多轮的沟通,最终,受制于“必须保持3年以上盈利”的上市规则,暴风科技还是进行了成本控制以确保盈利,公司上市之前的3年间,营业成本所占营业总收入的比重基本都保持在24%-28%之间。

  上市后的暴风科技为了尽快提升用户活跃度,将大量的募集资金用于视频资源的版权采购,也就是公司在招股说明书当中所表述的“互联网高清视频服务平台升级扩建项目”,更重要的是,按照公司在6月初所披露的信息显示,公司早在募集资金还没有到位的时候,就已经“预支”了这笔费用,仅在“互联网高清视频服务平台升级扩建项目”上就已经花去了1.32亿元。

  成本的激增最为直接地体现在了公司的财务报表之上,一季度,公司的营业成本占收入的比重从上市前一年的25%增长到了34%,再加上销售费用和管理费用的增长,这直接导致了公司一季度利润小幅亏损。

  而按照公司在7月14日公布的上半年业绩预告,公司上半年盈利预计在343.32万元至801.08万元之间,较去年同期下降了65%到85%。

  7月15日晚间,在连续三个跌停板之后,暴风科技挂出了一份股价维稳公告,可是在投资者的眼中,这份公告基本没有多少干货,其中所说的股份回购、增持和员工持股计划,前面都加了一个限定条件“积极探索”或“适时导入”。

  随后在7月16日晚间,暴风科技再次以冯鑫的名义发表倡议书,称公司高管迫于监管要求无法实现增持,因此倡议公司员工进行增持,而冯鑫则为员工增持股票而产生的亏损“兜底”,同时为部分员工的增持提供资金支持。

  对于暴风科技究竟要跌到什么价位,接受记者采访的证券投资顾问也无法给出一个准确的估值,在他看来,暴风科技这一类互联网公司,是不能用传统的估值方法衡量股价高低的,最终能够影响股价的则是多空双方达到一个平衡。

  正如暴风科技在上市后的那一轮暴涨,除了A股整体上涨的有利外围环境之外,更重要的是基于A股特殊的交易规则,首先,其每股7.14元的发行价对应的发行市盈率只有15倍左右,股价被严重低估,这成为此后股价在二级市场上涨的原始动力;其次,该股的流通股只有3000万股,上市后的前20个交易日累计交易量还不到100万股,市场供求严重不平衡;再加上A股的涨停板制度,严重地抑制了该股的流动性,投资者越想买越买不到。

  直到公司股价被推至每股278元的高位时才停了下来,而此时股价,较当初发行价翻了近40倍,如果以市盈率作为参照的话,已经接近600倍了。

  “美股对于这些互联网公司的估值有很多个标准,比如参考同行业的估值,而投资者最看重的还是这些公司的创新能力。”长期关注美股的业内人士在接受记者采访时认为,随着越来越多的互联网公司回归A股,包括之前的一些手游等创新型公司,都不能用传统的市盈率估值方法去衡量这些公司的价值。

  “监管层也不可能因为这几家互联网公司去修改交易规则,最终还是要看投资者如何判断这些公司的投资价值。”上述接受记者采访的业内人士表示。

(责任编辑:DF099)

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