年内第二只券商股登陆A股 它的同行们估值已进入底部区间?

2018年06月13日 23:18
作者:陈澄
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  A股再次迎来券商股——南京证券今天(6月13日)正式挂牌上交所,在成为年内第二只上市券商股的同时,它也将A股券商股的数量提升至32只。

  和很多新股一样,南京证券首日毫无悬念涨停。南京证券后市走势如何,是否会重复很多券商股上市后的“疲弱”表现,甚至在一字板涨停数上和工业富联打个平手,以及频频“破净”的券商股是否值得“抄底”?

  一波三折的上市之路

  探索悬念之前,我们先回顾一下南京证券的上市之路。

  公开资料显示,南京证券上市这条路可谓艰辛,通过三次冲击IPO,才修得正果。

  2012年,南京证券第一次筹划上市。然而,在进入上市辅导前,新大地财务造假案曝光波及南京证券,最终导致南京证券向证监会提交了终止发行上市申请。

  2015年,南京证券再次冲击A股。此次南京证券改为曲线“借壳”南纺股份,但因南纺股份财务上存有“黑历史”,无果而终。

  2017年3月17日,南京证券的上市申请获受理。然后一等,就是整整一年……(此处求南京证券心理阴影面积)

  2018年3月13日,南京证券IPO终于获发审委通过,4月27日拿到IPO批文。

  “最贵”却又“最便宜”

  2018年5月9日晚间,南京证券发布公告称,原定于5月11日进行的网上网下申购推迟至6月1日,推迟的原因是发行价格估值高于行业平均水平。

  南京证券称,本次发行价格为3.79元/股,对应的发行后与发行前的市盈率分别为25.61倍和23.05倍,高于其所在行业的平均市盈率。

  中证君了解到,在当时,南京证券所在行业最近一个月的平均静态市盈率为21.04倍。实际上,数据显示,仅仅从市盈率来看,南京证券此次发行市盈率是近六年以来上市券商中最高的,说它是近年来“最贵”的券商股也不为过。

  当然,推迟三周发行在A股并不罕见,如浙商证券常熟银行江苏银行江阴银行等金融股皆因发行市盈率高于行业平均市盈率,推迟三周发行。

  一方面,南京证券的市盈率“最贵”,另一方面,它的发行价是货真价实的“最便宜”。

  数据显示,剔除吸收合并及借壳重组等方式后的22家上市券商中,京证券此次3.79元/股的发行价格创下有史以来最低。实际上,22家券商中,之前也只有方正证券中原证券中信证券的发行价格低于5元/股。

  可以“抄底”券商股了吗?

  南京证券上市,对投资者而言,最为关心的自然还是能有几个涨停板?这里,中证君有一个好消息和一个坏消息,你要听哪一个?

  先讲坏消息。那就是,券商股的开板速度,真是“非一般”的快。

  数据显示,2015年上市后的11家券商股中,没有一家的一字涨停板超过7个,其中,申万宏源更是上市首日便开板,今年上市的首只券商股华西证券,一字涨停板天数也仅有3天。据统计,这10 家上市券商连续一字涨停的平均数仅仅为4.1个。

  而同期整体新股市场的一字涨停板个数平均为10.66个,进入2018年后,新股市场虽然整体走弱,但平均也有7.37个一字涨停板。

  因此,对于南京证券的后期走势,不少业内人士都比较谨慎

  江苏一位私募人士认为,当前,在IPO审核趋严的背景下,证券公司上市审批速度反而在加快,对南京证券这样一家区域性券商而言存在冲击。另外,公司经营业绩也正在接受考验,因此,并不看好南京证券能够录得较多的涨停。

  接下来是好消息。实际上,考虑到南京证券0.121%的中签率,相比几个一字涨停板,这个消息更值得投资者关注——市场普遍认为,券商股正在触底。

  中信证券提出,目前,A股券商股整体PB(市净率)估值已经较低,短期来看,已低于2014年9月的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点;长期来看,估值也处于2003年以来的历史底部。因此,站在目前时点,A股券商股的估值水平已进入安全区间,券商龙头也位于估值底部。

  国泰君安认为,从价值思维出发,目前跌至1倍PB的龙头券商股在本身资产端风险较低,而且现有商业模式即使在交易量较低的情况下,也较难发生亏损。因此,1倍PB的龙头券商确实已经进入到了极具价值的投资区间。

  券商股市净率排行

  注:数据截至6月13日收盘

  不过,华创证券认为,受市场竞争加剧,金融监管持续趋严的影响,券商板块的投资逻辑已经发生切换,龙头券商在传统业务及创新业务上均有差异化优势,今年集中体现在中概股CDR发行带动的投行业务及场外期权业务,因此在券商板块的投资将更注重对于个股的选择。

(责任编辑:DF010)

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