九州证券邓海清:预计2017年进出口都将大幅好转

2017年01月13日 12:25
来源: 东方财富网

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【九州证券邓海清:预计2017年进出口都将大幅好转】预计2017年进出口都将大幅好转,主要逻辑是:一是低基数问题,2016年上半年都存在低基数,特别是2016年1-2月属于极低基数(-20%左右),不难预测2017年1-2月进出口将大幅飙升;二是外需持续好转,欧美日等发达国家经济均在向好,表现为制造业PMI的持续上行;三是内需可能要好于市场预期,结合12月天量企业中长期贷款、企业补库存空间极大、12月PMI为2016年次高,可以发现国内需求或许受房地产拖累程度并不高,内需可能明显好于市场预期。

  中国12月进口同比(按美元计)3.1%,预期3%,前值由6.7%修正为4.7%。中国12月出口同比(按美元计)-6.1%,预期-4%,前值由0.1%修正为-1.6%。中国12月贸易帐(按美元计)408.2亿,预期475.5亿,前值由446.1亿修正为442.3亿。九州证券全球首席经济学家邓海清博士具体点评如下:

  1、进出口数据较11月份下滑,但在2016年全年来看处于高位区间,下滑主要受高基数影响,需要避免误读进出口数据。进口同比为2014年11月以来第二高点,表明内需持续好转,继续验证中国L型拐点已过。对于出口下滑,主要由于高基数所致,2015年12月出口同比为2015年全年第2高点,真实的出口情况要好于数据表面现象。

  2、PPI回暖带动进口大幅回升,背后实际是经济周期进入上升阶段。从历史数据上看,PPI的同比增速与进口同比增速之间具有非常密切的相关关系。本月进口增速的大幅回暖,与国内的工业行业的出清密不可分。在大宗相关行业市场出清的情况下,经济进入到周期上行阶段,这可能是全球经济当前的重要共同逻辑。

  3、分国别来看,12月对美国出口同比保持高位,对日本、欧盟出口同比大幅下滑,对东南亚出口小幅下滑,表明美国仍然是当前全球复苏的关键引擎,这与美国12月制造业PMI创2015年以来最高值相照应。对于对日本和欧盟的出口下滑,主要由于高基数所致,2015年12月对欧盟和日本出口均为2015年最高;结合2016年12月欧盟PMI创2014年以来最高,日本PMI创2016年以来最高,可以判断对欧盟和日本的真实出口情况要好,而且随着2016年1-2月低基数效应,可以判断未来对欧盟和日本出口必将大幅改善。

  4、预计2017年进出口都将大幅好转,主要逻辑是:一是低基数问题,2016年上半年都存在低基数,特别是2016年1-2月属于极低基数(-20%左右),不难预测2017年1-2月进出口将大幅飙升;二是外需持续好转,欧美日等发达国家经济均在向好,表现为制造业PMI的持续上行;三是内需可能要好于市场预期,结合12月天量企业中长期贷款、企业补库存空间极大、12月PMI为2016年次高,可以发现国内需求或许受房地产拖累程度并不高,内需可能明显好于市场预期。

  5、海清FICC频道认为,对于国内资本市场,仍然维持基于企业盈利改善看好股市长期“健康牛”的观点不变,对于债券市场目前仍然维持“阶段性震荡市”的观点,债券市场的方向需要等待1-2月CPI定调2017年CPI中枢、经济数据确认房地产的影响程度、以及央行货币政策倾向的进一步明确,就目前来看我们倾向于认为2017年债市偏空的概率较大。

(责任编辑:DF010)

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