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国企降杠杆初见成效

2018年05月17日 00:49
来源: 中国经济时报
编辑:东方财富网

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  “中央在混合所有制改革、市场化债转股、资产证券化等方面的政策落实,使得总体负债率在现有基础上稳定下降,国企负债率呈现减少态势。”北京大学国民经济研究中心主任苏剑告诉中国经济时报记者。

  国家统计局数据显示,1-3月规模以上工业企业的资产负债率为56.4%,2017年则为55.5%。国有企业资产负债率要高出全国企业平均水平约7.6个百分点。如何降低国企杠杆已迫在眉睫。

  对于国企杠杆率高的原因,苏剑对记者分析,一是国企融资渠道单一。当前,通过银行进行融资成为国企主要的融资途径,其他来源融资占比非常小,使得企业面临负债率较高的风险。二是国企过分追求规模扩张,推动了负债额的增长。三是部分效率低下的国企甚至“僵尸企业”挤占了信贷资源,使得其他企业不能便利获得融资,推高了杠杆率。

  财政部数据显示,3月末国有企业资产负债率约为65%,2017年国有企业资产负债率为65.7%。国企降杠杆虽然初见成效,但其负债率依然高企。

  “国企资产负债率高的行业多属于资本密集型产业,具有高杠杆运行的性质,需求疲弱时易出现产能过剩。”苏剑对记者说。根据数据库分行业国有企业资产负债率指标,负债率较高的非金融国有企业集中在建筑业(2015年68.8%)、冶金工业(2015年65.4%)、化学工业(2015年64.9%)、建材工业(2015年62.5%)、食品工业(2015年60.5%)、烟草工业(2015年60.5%)以及道路运输业(2015年57.3%)等。“因此,需要分类加强国有资产负债约束。”苏剑说。

  “合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但同时也会给企业带来财务风险。”苏剑告诉记者,一方面,利用负债的财务杠杆,企业可以最优化其资本结构,从而最大化其市场价值。另一方面,负债过高给企业带来经营风险,也影响了企业经济活动的健康进行。

  为了尽快促使国企负债率回归合理水平,苏剑建议,首先,完善制度建设。继续推进国有企业改革,推进和完善相关制度建设。同时,提高经营管理水平,最大化政策和资金资源方面的优势。其次,加快清理不良资产尤其是亏损的资产企业项目,其中,要重点处理“僵尸企业”。“僵尸企业”效率低下,却占用了大量资源,处理“僵尸企业”不仅有助于国有企业去杠杆,预防潜在的债务危机,还有利于缓解中小企业融资难问题。再次,通过市场化债转股来扩大股权融资,引入各类资本,开展混合制改革。

  据国资委数据,2017年10月,已有36家央企有意向开展市场化债转股工作,14家企业已经签署债转股框架协议,资金规模达4400多亿元。当前,资产证券化和收缩信贷在降低国有企业杠杆上,已发生了实际作用。

(责任编辑:DF309)

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