铁杆粉丝倒戈茅台陷估值之辩 但斌则称茅台依然处于折价状态

2017年06月30日 03:34
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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【铁杆粉丝倒戈 茅台陷估值之辩】当贵州茅台一骑绝尘,突破6000亿元市值之时,对贵州茅台的估值争议也接踵而来,如“三瓶酒”可以买下整个军工板块,一个贵州茅台可以买下A股整个互联网板块等言论不一而足。贵州茅台的铁杆粉丝否极泰CEO董宝珍近期发表言论称“茅台的股价超越了合理估值,进入泡沫初期”,更为贵州茅台的估值之辩火上浇油。(上海证券报)

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  当贵州茅台一骑绝尘,突破6000亿元市值之时,对贵州茅台的估值争议也接踵而来,如“三瓶酒”可以买下整个军工板块,一个贵州茅台可以买下A股整个互联网板块等言论不一而足。贵州茅台的铁杆粉丝否极泰CEO董宝珍近期发表言论称“茅台的股价超越了合理估值,进入泡沫初期”,更为贵州茅台的估值之辩火上浇油。

  董宝珍说,近期贵州茅台的市值突破6000亿元,已经超越了公司当前的内在价值,贵州茅台股价超越了合理估值进入泡沫初期,目前的贵州茅台越来越成为趋势交易者的盘中餐。

  但是,同样为资深“茅粉”的私募大佬——东方港湾董事长但斌却作出了“贵州茅台还在折价”的判断:再过6个月就2018年,预计贵州茅台的每股收益22元到25元,算上年度分红15元,按茅台现价475元算,除权之后即460元,再过6个月,2018年市盈率就有可能是18.4倍与20.9倍。

  “我们再保守点,就算2018年茅台每股收益20元,市盈率也只有23倍,茅台比照帝亚吉欧估值,怎么样也可以保持在25倍市盈率。稍看远点,茅台依然处于折价状态。”但斌如是说。

  贵州茅台到底是贵还是便宜?如何看待资本市场中关于贵州茅台的估值之辩?新思哲投资董事长韩广斌的观点非常有代表性:“一个股票的估值可能是20倍市盈率也可能是50倍市盈率,前提是不同时间的深度和跨度,不然争论就不在一个频道。”

  新思哲在本轮贵州茅台股价起涨前曾顶格买入,但目前仓位已经有所下降。韩广斌认为,贵州茅台实际上有两个估值,一个是市场估值,从历史来看,市场给贵州茅台的估值向来不是很高,当前贵州茅台的市盈率已经超越了30倍,是一个不高不低的状态,贵州茅台在此价位再往上就容易进入波动区间。

  “但贵州茅台还有一个实际估值,因为茅台酒有抗通胀属性,当前贵州茅台显然不到它的实际估值,它是一只可以长期跟踪的股票,当它出现非理性下跌时,我们可以再买进,以实现超额收益。”韩广斌说。新思哲1期近5年的收益率为286.48%,五年期业绩排名全国第6.

  目前贵州茅台的市值已经涨到6000亿元,它的天花板到底在哪里也成了诸多市场人士的疑问。明达投资董事长刘明达算了一笔简单的账:未来3年,贵州茅台可以实现4万吨产销平衡,每年利润可以达到400亿元,如果按照25倍到30倍的市盈率算,3年后的贵州茅台估值是1万亿元至1.2万亿元之间。

  刘明达一直是贵州茅台的拥趸,即使在2015年夏天的巨震中,他也坚守仓位,刘明达的投资逻辑相当清晰明了,他早在2014就提出了“蓝筹稀缺”论。明达(1期)是中国运作时间最长的阳光私募基金,历经近12年牛熊,年化复利超过20%,自2005年11月28日成立以来累计收益超过700%。

  尽管私募大佬对贵州茅台短期估值持有异议,但他们均表示贵州茅台当前的护城河远远比2012年之前要宽很多。“2012年之前,大单品普通飞天茅台占到贵州茅台收入和利润的九成以上,贵州茅台要取得业绩超预期增长,必须在计划外放销售量,这又对市场一批价伤害很大。但自2015年之后,贵州茅台的定制酒和生肖酒等供不应求,贵州茅台的业绩增长不再依靠单一品种,抵御风险的能力明显上升。”某私募大佬坦言。

(原标题:铁杆粉丝倒戈 茅台陷估值之辩)

(责任编辑:DF319)

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