李克强两会上喊话股、债、汇、房 机会和风险全在这里

2017年03月16日 06:55
来源: 券商中国
编辑:东方财富网

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【李克强两会上喊话股、债、汇、房 机会和风险全在这里】62岁的李克强,15日出席了他出任国务院总理以来的第五场记者招待会,回答了18个问题,涉及了包括中美经贸、GDP增速、人民币汇率、双创与就业在内的20多个舆论聚焦点。

  62岁的李克强,15日出席了他出任国务院总理以来的第五场记者招待会,回答了18个问题,涉及了包括中美经贸、GDP增速、人民币汇率、双创与就业在内的20多个舆论聚焦点。

  这个曾在2015年全球最具权力人物排行榜排名第12的国家政要,因其经济学专业背景曾连续四年通过手中人民赋予的权力,不仅影响着世界第二大经济体的方方面面,更直接影响着包括你我在内的13亿人的衣食住行,自然也涵盖了财经领域的股、债、汇、房四大市场。

  作为投资必修课,分析李克强的讲话,探究答记者问背后所透露出来的点滴信号,对于把握中国接下来政策脉络走势,就尤为重要且不可或缺。

  1、股

  先来回顾从13年开始,总理每次讲完话,股票市场的反应:

  2013年3月18日周一收盘沪指2240.02,跌幅1.68%

  2014年3月13日,沪指收盘2019.11,涨幅1.07%

  2015年3月16日周一,沪指收盘3449.30,涨幅2.26%

  2016年3月16日,沪指收盘2870.43,涨幅0.21%

  影响股市的波动因素,经济增速、金融市场、企业优惠这三大指标最为关键。总理相应的表述如下:

  1、经济增速:

  今年经济增速定在6.5%左右,这个速度不低了。这几年的实践可以证明,中国经济“硬着陆”论可以休矣。

  2、金融市场风险:

  中国金融体系总体是安全的,不会发生系统性风险。因为我们有很多应对工具,储备政策许多还没有用。我们的财政赤字率没超过3%,商业银行资本充足率在13%,拨备覆盖率176%,这些都超过许多国家。我们是有能力防范风险的。

  3、对企业的优惠政策:

  今年要推进更大力度的减税降费,特别是那些名目繁多、企业不堪重负的行政事业性收费。中央政府要带头,一律减少一般性支出5%以上。还要通过像降网费、电费、物流成本等措施,力争今年减税降费能够达到万亿元人民币。

  总体来看,不管是对经济增速的定性,还是对金融市场风险的定性,李克强总理的表态都是信心满满,这对于股市来说,确是个不小的利好。更为关键的是,总理对企业肩负减税的表态,让不少企业再获新动力。税费高一度成为不少企业发展的障碍,如今总理喊出“力争今年减税降费能够达到万亿元人民币”的目标,势必会为中国经济再次注入活力。

  具体来看,总理说出的一些关键词,比如“双创”和“去产能”,又将影响股市的一些细分板块:

  先来说共享经济:

  “共享经济”一词已经不是第一次出现在今年的两会上了,政府工作报告中也曾出现过,这无疑是对共享经济模式的肯定。机构认为,万物互联是分享经济的基础,共享的产品、服务需接入互联网,而且这种模式可在多个领域推广,未来市场空间巨大。

  投资者可以关注:数字政通、安居宝、捷顺科技、千方科技、世联行、千方科技、阳光电源、上海凤凰、深中华A、中电鑫龙等。

  再来看“去产能”:

  李克强表示,去年推动供给侧结构性改革的一个重要任务就是化解钢铁、煤炭行业的过剩和落后产能,而今年去产能还要扩大到煤电领域。方正证券表示,煤电供给侧改革政策超出预期,行业盈利拐点已经出现。

  投资者可以关注:五大电力集团与煤电区域性龙头企业,如华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、国投电力、深圳能源、浙能电力。

  2、债

  先来看一眼现在债市正在发生的事实:扩容速度的放缓。而且,这个势头已经延续一段时间了。尤其是今年,据记者统计,开年才两个半月,信用债就有约780亿元的信用债取消发行。而仅最近这十五天,就有337.5亿的信用债取消发行。

  15日总理对债市的表态,直接提及的有一点:

  我们要进一步探索开放债券市场,这是国家的需要,香港也有平台。我们准备今年在香港和内地试行“债券通”,也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券,这是第一次……

  但涉及到债市的还有基本面、流动性等因素。所以把视野放宽点,将整个两会有关债市的提法归纳出以下两点:

  《政府工作报告》提出“当前系统性风险总体可控,但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。”分析人士表示,这表示在对债券违约的管理过程中,主管部门仍会保持明显的底线思维色彩;

  《政府工作报告》删除了有关“降低融资成本”的表述,而这体现出政府对于融资成本上行的宽容度。

  基于以上提法,九州证券全球首席经济学家邓海清直言:关于债市,维持震荡市的观点不变。其理由是:一方面基本面、政策面、资金面利空债市因素确实存在,另一方面当前的债券收益率已经隐含了多次加息预期,相比贷款而言具有较高的配置价值(在贷款利率不上调的前提下).

  简而言之, 债市最黑暗时代已过,仍将长期震荡,监管趋严。

  3、汇

  先来回顾一下历史,看一看近五年来每年两会前的外汇储备量:

  2013年外汇储备:3.40万亿美元

  2014年 2月底外汇储备:3.91万亿美元

  2015年2月底外汇储备:3.80万亿美元

  2016年2月底外汇储备:3.20万亿美元

  2017年2月底外汇储备:3.005万亿美元

  是的,如你可见,外汇储备逐年下滑。但是,正如15日李克强总理说的,“中国是世界上外汇储备最多的国家”。

  但我们还是想问,从2013年到2016年,对应的人民币又发生了什么?我们做了大量梳理,归纳如下:

  2013年人民币汇率走出单边强劲上涨,人民币很值钱;

  2014年人民币汇率出现汇改以来大幅下跌行情;

  2015年8·11汇改之后,人民币兑美元汇率继续贬值,全面贬值幅度达5.8%;

  2016年,你应该记得,几乎每次一写人民币,主题都是“中间价继续削掉多少个基点”、“人民币对美元贬幅扩大了多少”。相应的,央行外汇储备相应地急剧减少,人民币开启“保7”战,最终失守6.8大关。

  2017年,即将来到的3月16日凌晨两点很重要,美联储将会公布本月利率决议(同日英国、瑞士、日本也将公布决议),宣布2015年底以来的第二次加息。

  作为先行指标的美国联邦基金利率指数期货显示,美联储3月份加息的概率高达98%。这说明什么?说明盘整一段时间的美元指数很可能会再次突破向上。

  也就是说,人民币的贬值压力,随着美元的走强,可能会加大。

  那么在这样的情况下,我们再来看总理15日的表态。总理15日外汇洋洋洒洒进行了500多个字的回答,我们在此选择最核心的阐述:

  1)不希望通过贬值来增加出口,也不希望打贸易战;

  2)坚持人民币汇率形成机制的改革,实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度;

  3)外汇储备充裕,足以支付进口和短期偿债。

  不难看出,总理就差大喊一句,“人无贬基,老乡别跑”了。

  4、房

  还是来回顾一下历年两会前的房价(以二手房为准):

  2013年2月北京二手房住宅挂牌均价为3.62万元/平米

  2014年2月北京二手房挂牌均价为3.95万元/平米

  2015年2月份北京二手房挂牌价为3.78万元/平米

  2016年2月份北京二手房挂牌价为4.15万元/平米

  2017年2月北京二手房挂牌均价6.24万元/平米

  近日,房价又成了一大热点话题,特别是北京已经三四线城市房价大幅上涨、二手房跳价等事件,让平静了一段时间的楼市再次回到人们的视线。

  在14日我们发布的《焦灼的房价!北京过户加急号炒到1万块,2月份70万次看过房…》中提到,部分专做过户排号业务的黄牛又一次看到了其中商机,一些加急约号的价格竟被炒到了上万元!而且二手房跳价现象严重,我们发出的报道《北京又疯狂?卖家报728万,买家从7点砍价到夜里11点,745万成交…》,更是引来了大家对房价波动的广泛关注。

  再来看一份链家最新公布的数据,2月份,北京城的带看次数接近70万次,创下去年3月以来的最高点。啥叫带看次数,就是跟着中介的小电瓶车去看房的次数。70万次是什么概念?北京三环总长是48公里,70万人手拉手的话,能绕北京三环近25圈!

  不过,15日的总理答记者问上,李克强总理并未提及房价话题,但对大家所关注的“房屋产权70年到期”的问题,给出了如下解释:

  中国有句古话:有恒产者有恒心。网民们实际上也是群众,对70年住宅土地使用权到期续期问题普遍关心可以理解。

  国务院已经要求有关部门作了回应,就是可以续期,不需申请,没有前置条件,也不影响交易。当然,也可能有人说,你们只是说,有法律保障吗?我在这里强调,国务院已经责成相关部门就不动产保护相关法律抓紧研究提出议案。

  五大券商首席经济学家提炼两大精髓:

  PPP项目将加速上马,央行上半年要收紧货币政策

  针对“两会”所提及的财政政策、货币政策、国企改革和金融监管走向等备受市场关注的话题,九州证券全球首席经济学家邓海清、瑞银证券中国首席策略分析师高挺、摩根大通中国首席经济学家朱海斌、方正证券首席经济学家任泽平及高盛高华首席中国经济学家宋宇作出解读。

  而我们把他们的观点,总结成一句话:今年PPP项目会上得更多,央行将继续收紧货币政策。

  PPP料将加速上马

  2017年《政府工作报告》表明,中国政府今年将继续推进经济结构调整和改革。“推进财税体制改革、抓好金融体制改革、加快推进国企改革、削减过剩产能、房地产市场去库存、企业去杠杆”等列为重点工作任务。

  “尽管总体财政赤字目标与2016年持平,但今年安排了8000亿元的地方政府专项债券。比上年翻了一倍。” 朱海斌认为,这是为地方政府今年融资提供额外支持的替代方案,今年财政政策的实施在实际过程中依然将高度依赖预算外财政支出。

  摩根大通预测,今年PPP (政府和社会资本合作)项目料将加速上马,PPP项目将发挥更重要的作用,支持基础设施投资。财政赤字主要用于企业减税降费,而不是用于进一步扩大投资规模。

  在任泽平看来,今年财政政策的定调是要“更加积极有效”。考虑到地方政府换届周期、信贷超预期、 PPP 酝酿成熟等因素,预计全年基建投资规模或将达到18万亿元。增量基建投资对应的资金来源包括:预算内资金、地方债、 城投债、专项建设基金、银行贷款、PPP 等。

  任泽平认为,除了继续完善“营改增”之外,今年的财税改革可能难有大的实质性进展。房地产税未列入 2017 年立法安排。个税改革仍在设计论证。

  央行上半年或收紧货币政策

  2017年政府工作报告重申,货币政策要保持稳健中性。2017年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。宋宇则认为,“央行答记者问印证了(货币政策)紧缩立场。”

  朱海滨则预测,央行在2017年上半年可能收紧货币政策。“政府工作报告表示要高度警惕不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等金融风险。作为政府防控金融风险工作的一部分,央行料将进一步小幅上调政策利率,市场利率将高于2016年且波动加大。”若经济增速放缓,则中国政府可能将“稳增长”列为经济工作优先项,那么货币政策收紧势头可能在2017年下半年减弱。

  邓海清解读称,货币政策确认“稳健中性”,意味着彻底告别“稳健略偏宽松。”对于“稳健中性”的具体措施,邓海清认为,除了将M2目标下调至12%,还包括缓慢适度上调公开市场招标利率,而且未来存贷款利率调整会非常谨慎,在CPI中枢上行至2.5%以上之前几乎没有上调的可能,而2017年CPI中枢超过2.5%的可能性极低。

  邓海清认为,中国经济进入L型下半场。在经济拐点已过的情况下,股权类资产优于债权类资产,因为债权类资产将受到利率上行导致的负的资本利得;而相反股权类资产则受益于盈利持续改善。“债市最黑暗时代”已过,而债市基本面、政策面、资金面利空债市因素存在,债市将长期维持震荡市。

  而针对供给侧改革,高挺认为,政府主导的去产能将主要集中在钢铁、煤炭和煤电领域,而较少涉足其它周期性材料行业。预计今年央企重组整合可能配套供给侧改革一同推进,相关行业的央企整合步伐或有所加快。

(责任编辑:DF118)

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