“阿里系”欲逃离业绩孱弱的丽人丽妆（605136.SH）？

　　11月27日，丽人丽妆股东杭州灏月将通过协议转让的方式转让不超过7037.67万股，即不超过公司总股本的17.57%，这也是第二大股东杭州灏月在丽人丽妆的“全部身家”，对应市值约5.79亿元。

　　同属阿里旗下的杭州灏月所持股权是于2023年11月从阿里网络手中转让得来，持股还未满一年，一时间，股权转让的受让方身份变得扑朔迷离。关于受让方是来自丽人丽妆内部股东，如实控人黄韬或其他股东，还是来自外部投资方，丽人丽妆对蓝鲸新闻表示，暂时不知道，董办会去做进一步沟通，后续会公告披露。

　　“阿里系”不仅是丽人丽妆的股东，二者在业务上也是深度捆绑。上市前，丽人丽妆通过天猫平台实现的收入占电商零售业务收入的比例均超过99%。随着越来越多的品牌发力自运营业务，以及直播电商等各类新兴电商渠道的崛起，传统电商流量正被快速分流，过度依赖单一平台的丽人丽妆，其营收空间不断被挤压。近年来，丽人丽妆也主动加大自有品牌投入力度，来缓解来自天猫红利期的消散，但目前尚未形成规模。

　　遭“阿里系”抛弃？“继承”股份不足一年就转让

　　11月27日晚，丽人丽妆公告称，公司收到持股5%以上股东杭州灏月企业管理有限公司（以下简称“杭州灏月”）通知，杭州灏月拟于告披露之日起3个交易日后的6个月内，通过协议转让的方式转让不超过7037.67万股，即不超过公司总股本的17.57%。

　　对于转让原因，杭州灏月表示因自身资金需求，同时将根据市场情况、公司股价等因素选择是否实施及如何实施，转让时间、转让数量和价格存在不确定性。

　　目前，杭州灏月为丽人丽妆第二大股东，11月27日，丽人丽妆收盘价为8.24元/股，杭州灏月所持股份的市值约5.79亿元。

　　招股书显示，2012年7月，杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）以4500万元拿下丽人有限20%的股权。2015年11月，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（以下简称“阿里网络”）以4762万元受让阿里创投持有的丽人有限20%的股权，此次转让系由于阿里巴巴集团内部决定变更对丽人有限的投资主体；同年12月，阿里网络出资1.14亿元认购丽人有限新增注册资本210.09万元，持股比例变为19.55%。

　　2016年3月，丽人有限变更为股份有限公司，阿里网络持有7037.67万股，持股比例为19.55%。直到2020年9月丽人丽妆上市至今，阿里网络对其持股比例一直未发生变化。

　　2023年11月30日，阿里网络拟以协议转让的方式将其持有的丽人丽妆7037.67万股，按11.26元/股的价格，合计7.92亿元转让至杭州灏月。此次股权转让系因阿里网络实施存续分立导致，阿里网络持有的公司股份全部由分立后新设公司杭州灏月承继。今年1月8日，上述股权划转事项已完成过户。

　　为实现阿里网络突出主业、非主业业务独立发展，其决定实施存续分立，并分立为阿里网络（存续公司）和新设公司杭州灏月、传滨科技（杭州）有限公司、传航科技（杭州）有限公司，且分立后存续公司及各新设公司的股东及持股比例情况与分立前的阿里网络股东及持股比例一致。

　　天眼查APP显示，杭州灏月成立于2023年10月，股东分别为淘宝（中国）软件有限公司（以下简称“淘宝”）、浙江天猫技术有限公司和阿里巴巴网络中国有限公司，分别持有57.59%、35.74%和6.65%的股权。

　　除了丽人丽妆外，彼时杭州灏月还从阿里网络手中“继承”了圆通速递、美凯龙、美年健康、居然之家、千方科技、华泰证券、中金公司和分众传媒等公司股份，从淘宝手中“继承”了ST易购股份。

　　此次股权转让受到了市场关注，11月28日，丽人丽妆股价开盘涨停，股价报收9.06元/股，但是相比2023年11月30日，杭州灏月以11.26元/股的价格“继承”股份来说，仍旧下跌了近20%。

　　捆绑阿里红利期消散？拓展自有品牌求新生

　　“阿里系”除了是丽人丽妆的股东外，二者在业务上也深度捆绑，在阿里创投入股前，丽人丽妆就选择了天猫为自身电商业务的主要经营平台。

　　资料显示，丽人丽妆成立于2010年5月。2016年8月，丽人丽妆曾以2200万元拍下Papi酱的首支贴片广告在市场间引起轰动，也是同年，丽人丽妆首次披露了招股书，冲刺A股。直到2020年9月，丽人丽妆才正式登陆A股。

　　丽人丽妆主业为化妆品网络零售服务商，主要服务有品牌化妆品网络零售、分销、线上店铺运营、品牌营销推广服务等。简单来说，丽人丽妆也可以被称作“线上柜台”，其从品牌合作方那里直接买断货源，再通过由它代理运营的天猫旗舰店进行销售。

　　2010年开始，网络购物业务量爆发式增长，丽人丽妆的发展与行业同频共振。丽人丽营收从2014年的7.16亿元一路上升至2020年的46亿元，其归母净利润也从0.06亿元提升到了3.39亿元。

　　丽人丽妆主要通过天猫开展电商业务，2017-2019年，公司电商零售业务通过天猫平台实现的收入占电商零售业务收入的比例均超过99%。但也因此在IPO过程中被证监会重点问询。

　　丽人丽妆董事长、实控人黄韬曾对外表示，丽人丽妆不仅是依赖天猫，基本上生意全在天猫，我觉得这个没什么不好。

　　随着越来越多的品牌发力自运营业务，以及直播电商等各类新兴电商渠道的崛起，传统电商流量正被快速分流，过度依赖单一平台的丽人丽妆，其营收空间不断被挤压。

　　上市后的第二年，丽人丽妆的收入就出现了下滑。公司营收从2021年的41.55亿元一路下滑到2023年的27.62亿元，其归母净利润也从4.11亿元减少到0.3亿元，甚至2022年还亏损了1.39亿元。至于亏损原因，丽人丽妆解释称，受到营业收入下降和大量促销，导致整体毛利下滑的影响所致。

　　从丽人丽妆在各个平台运营的店铺数量，也可以看出来公司正在多方面布局，试图降低对天猫的依赖。2020-2023年末，丽人丽妆合计运营店铺数量分别为90家、149家、162家和185家，其中来自天猫平台的店铺占比分别为68.8%、44.96%、41.35%和34.59%，逐年递减，而天猫以外的平台店铺比例逐年递增，例如，来自抖音小店平台的店铺占比分别为7.77%、22.14%、22.22%和25.94%。

　　近年来，丽人丽妆也主动调整运营模式，加大自有品牌投入力度，来缓解来自天猫红利期的消散，寻找新的业绩增长点。公司相继在美妆、食品、茶饮等领域培育了一批自有品牌。今年上半年，丽人丽妆自有品牌整体收入同比增长超160%，而2023年全年，这一数据还只有40%，但对于自有品牌的具体收入数据，丽人丽妆还未对外披露。

　　目前来看，丽人丽人的收入主要还是依赖天猫，2021-2023年，公司来自天猫的收入占比皆在八成以上。对于“阿里系”此次股权转让，是否会影响公司与其现有以及后续业务发展，丽人丽妆对蓝鲸新闻表示，对于品牌合作这一块没有影响，虽然天猫平台收入占比还是比较高，但像抖音为代表的新兴平台收入比例也在提升，也在抖音、京东这样的平台合作。

　　2024年前三季度，丽人丽妆业绩再度下滑，公司营业收入为12.27亿元，同比减少36.44%；归母净利润亏损2779.63万元。丽人丽妆称，主要系与部分韩系品牌终止合作所致。

　　实控人“后院起火”，离婚纠纷尚未了结

　　除了要面对业绩难回巅峰外，丽人丽妆还在上市第二年就出现了实控人“后院起火”的闹剧。

　　2021年3月8日，丽人丽妆董事长黄韬的妻子翁淑华在微博上隔空喊话“寻夫”，其还在微博回顾夫妻创业经历，并表示自己是公司的001号员工，于2019年退出公司日常经营。

　　招股书显示，出生于1973年的黄韬毕业于清华大学，也曾任教于清华大学。2000年，黄韬曾在美国通用担任产品总监、上海公司总经理；随后2002年黄韬开始创业，创立了飞拓无限并担任执行董事；2007年，其又创立北京丽人丽妆并担任董事长。

　　虽然黄韬的妻子翁淑华称丽人丽妆是夫妻共同创立的，但是其并不直接持有上市公司股权，而这也成了二者离婚纠纷的关键点。

　　2021年7月，黄韬通因个人与翁淑华离婚纠纷，向上海市徐汇区人民法院提起诉讼，该等诉讼目前不涉及财产分割，翁淑华因此提起财产保全申请，导致黄韬持有公司股份的112万股被司法冻结。直到2023年11月，法院对黄韬与翁淑华离婚纠纷作出生效判决，裁定共冻结黄韬持有的1000万股公司股份。

　　2024年2月22日，黄韬持有被冻结的1000万股公司股份将被司法强制执行；随后5月24日，司法对400万股处置实施完毕，处置总金额约2912.57万元。

　　然而上述离婚纠纷仍未结束，今年3月25日，丽人丽妆公告称，控股股东、实际控制人黄韬收到了上海市徐汇区人民法院传票、举证通知书及应诉通知书，前妻翁淑华请求进行财产分割，将登记在黄韬名下的公司股份合计1.33亿股中的1/8股权份额即1674.75万股进行股权划转。按照彼时公告日股价计算，黄韬离婚的“分手费”达1.36亿元。

　　10月22日，丽人丽妆披露了控股股东、实控人黄韬所持有的700万股被司法冻结的情况.截至公告披露日，黄韬直接持有丽人丽妆股份约1.29亿股，占公司总股本的32.46%；其累计冻结股数为1300万股，占其直接持股数量的10%。

（文章来源：蓝鲸财经）