李永昊。资料图

　　在“第14届创新资本年会暨21世纪卓越董事会（成都站）”活动上，在主题为“产融结合助推西部崛起”的对话环节，鼎晖百孚合伙人李永昊介绍了鼎晖百孚的基本情况、在自贡帮助当地资本招商的经验，同时还谈到对国内并购市场发展前景的看法。

　　鼎晖百孚成立于2012年，是鼎晖投资旗下聚焦科技投资的专业精品基金投资平台。围绕新趋势、拓区域、逆周期的策略开展投资，并在半导体、高端装备、生物医药、碳中和、科技出海等领域进行系统布局，累计投资100多个项目，资产管理规模超过700亿元。

　　以往，鼎晖百孚主要跟珠三角、长三角地区的地方政府合作较多。近年来，鼎晖百孚开始在西部地区布局，并且已跟四川自贡的地方政府达成基金合作。

　　谈及在西部投资布局的原因，李永昊表示，首先，西部地区有一些985/211高校，带来一定的人才基础。第二，西部地区聚集了一定的客户资源，以及能源和供应链方面的资源。

　　比如重庆有汽车产业、成都有医药产业、西安有军工产业和航空航天产业等，这些都能够带来客户资源。同时，西部地区在电力成本、能源成本等方面也有一定的资源优势。

　　鼎晖百孚在自贡管理基金后，角色有点类似于自贡的“风险控制官”。因为自贡招商部门每天都会接触许多要来自贡落地的企业，这些企业鱼龙混杂，对政府来说很难去辨别企业到底有没有投资价值，是否适合在自贡的土壤中去生存。鼎晖百孚可以帮助挑选符合自贡产业特色的企业，帮助其在自贡落地。

　　比如，鼎晖百孚投资了低空经济企业沃兰特。今年3月，沃兰特eVTOL（电动垂直起降航空器）智能制造基地项目正式落户自贡。同时，自贡当地还汇聚了成飞、中航、腾盾等航空链主企业，鼎晖百孚也围绕产业链上下游进行投资布局，带动被投企业去自贡落地。

　　近两年，IPO退出的不确定性增大，很多投资机构和企业开始关注并购退出的可能性。李永昊认为，从美国经验来看，在过去20多年的时间里，美股上市公司数量从7000多家降到了只有4000多家。在美国股权投资市场，并购退出已经占到了80%~90%的比例。

　　由此，可以推断，未来在深交所、上交所、北交所上市企业的数量增长会逐渐放缓。在中国股权投资市场，IPO退出将不会是最主要的退出路径，并购退出将变得越来越重要。

　　但中国并购退出也存在一些难点。李永昊表示，首先，对大多数企业来说，如果遇到业务协同性较好的小公司，更倾向于把小公司的相关团队成员挖过来，而不是对公司进行整体并购。

　　“大企业会认为这是花小钱办大事，但这种观念并不是很正确。其实一家企业的竞争力不仅在于技术或研发团队，还包括供应链能力、客户能力、渠道能力等各方面，要把公司当作整体去看待。”他说，“买卖双方间的价格差，还需要时间去消化。可能在未来三五年估值泡沫被消化之后，并购市场才能够慢慢发展起来。”

（文章来源：21世纪经济报道）