富国基金蔡卡尔:港股行情火热 反弹持续性或可期
2023年01月17日 00:32
来源: 东方财富网
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【富国基金蔡卡尔:港股行情火热 反弹持续性或可期】港股通能否引领2023年的春季行情?支撑港股基本面改善的因素有哪些?港股市场未来投资机会如何?重点关注哪些细分赛道机会?普通投资者该如何参与港股投资?

  嘉宾介绍:蔡卡尔,2013年8月加入富国基金管理有限公司,历任助理定量研究员、定量研究员、定量基金经理、量化投资部量化投资总监助理;现任富国基金量化投资部量化投资副总监兼定量基金经理。

  港股通能否引领2023年的春季行情?支撑港股基本面改善的因素有哪些?港股市场未来投资机会如何?重点关注哪些细分赛道机会?普通投资者该如何参与港股投资?

  富国基金蔡卡尔在节目上表示,前期不利因素扭转,港股近期快速反弹。金融地产和消费的业绩恢复将支撑港股基本面的改善,助力行情的持续性。港股可以关注“疫情优化和消费复苏”,“经济复苏和房地产供需重塑”,“前期受流动性冲击而估值受压”这三条主线,细分赛道可关注“互联网”和“消费及服务”。普通投资者可以选择借助指数化产品参与港股投资。

  以下为文字精华:

  1、富国基金蔡卡尔:不利因素扭转 港股市场基本面改善

  提问:港股通能否引领2023年的春季行情?

  蔡卡尔:从2021年初开始,经历过去两年寒冬后,港股市场似乎正在走出寒冬,迎接春天。我自己对于2023年春,港股的行情还是有比较大的信心。

  首先,抑制港股过去2年表现的一些不利因素正在发生扭转。比如,流动性方面能看到海外流动性风险在释放,包括美国10年期国债利率在2022年11月初见顶回落,人民币汇率也基本同步回升。其次,风险偏好方面,12月国内疫情防控政策优化,房地产政策集中释放,也让大家对明年国内市场经济复苏有更强的预期,显著提升风险偏好。

  这些宏观因素的变化,推动港股行情迎来了一波快速的反弹,实现了比较快的估值修复。以恒生指数为例,从2022年11月以来的低点到2022年年末,恒生指数PE估值由7.2提升到9.7,估值水平从1.5%分位水平回到42%的分位水平,反弹幅度超过35%。(Wind,截至2022.12.31)

  当下的行情演绎的是一个“强预期”的逻辑,估值修复先行。随着2023年经济逐步走上复苏的轨迹,将看到基本面改善接力下的行情持续性。

  提问:支撑港股基本面改善的因素有哪些?

  蔡卡尔:港股市场中,权重占比较高的行业有:金融地产、科技、消费。以恒生综指为例,金融地产42%,科技21%,消费18%,这三块占比就超过80%。(Wind,2022.12.31)

  2023年港股基本面改善的驱动力主要来自两方面:

  1)稳增长政策把恢复和扩大消费放在优先位置,后续相应消费刺激政策的落地,配合疫情政策优化后消费场景的复苏和消费意愿的逐步恢复,消费需求将有望得到释放。消费和以互联网为代表的科技行业,都有望迎来业绩的拐点。

  2)房地产行业作为经济主要支柱之一,支持房地产需求可能作为扩大内需的手段之一。2022年未在供给端上看到政策的密集落地,在2023年有望迎来需求端上的政策催化。这对于地产企业现金流的改善,银行企业资产质量的边际改善或将有驱动作用,金融地产行业的业绩修复也或将逐步兑现。

  2、富国基金蔡卡尔:精选指数产品 关注赛道与主线机会

  提问:港股市场未来投资机会如何?

  蔡卡尔:投资机会可以关注三条主线:1)受益于疫情政策优化和消费复苏的板块,包括互联网和消费服务行业;2)受益于经济复苏及房地产供需各级重塑的板块,主要是金融地产;3)前期受制于流动性冲击而估值受到压制,但具备高成长属性的赛道,包括医药、电子等。

  提问:重点关注哪些细分赛道机会?

  蔡卡尔:1)互联网。

  估值端上,美债利率震荡回落有利于提升互联网为主体的中概股估值,进而拉动港股互联网估值,中概股审计问题逐步解决,对板块前期估值压制的风险得到释放。

  业绩上,互联网业务跟消费复苏关联性较强。比如本地生活服务中的外卖,受益于全面放开在需求端上有望得到提振;电商物流端制约减弱,后续将可能受益于各地新消费券等政策,驱动业绩回暖预期;而互联网广告,参考海外经验,在复工复产和整体消费逐步见到拐点后,将有望实现与GDP相对同步的业绩反弹。此外,游戏等业态随监管政策的边际变化,后续在供给端上也有望得到改善,推动行业走出筑底阶段。

  2)消费及服务。

  包括食品饮料、运动鞋服、线下餐饮等,从国外经验来看,在疫情政策优化后一般都能见到消费场景的恢复;另外,居民的消费意愿也会有一个逐步恢复的过程。

  预计国内消费在2023年有望呈现一个前低后高的温和复苏。这个过程中,相应行业都有望迎来业绩的修复。特别是春节期间,本身也有季节效应,大家也在期待这块的需求反弹。

  提问:普通投资者该如何参与港股投资?

  蔡卡尔:港股市场相比A股的特征是分化比较显著,上市公司数量多,超过2500只,但流动性好、市值超过50亿的公司集中于头部500多只公司。由于上市条件相对宽松,历史上也出现过一些老千股或者暴雷股票(Wind,2022.12.31)。个人投资者需要投入较大的精力来筛选个股,对投资者要求较高。

  另外,目前个人投资者可以参与的投资数量相对有限,只局限于纳入“港股通”通道的股票,所以建议投资者还是要充分利用专业投资者的研究成果。目前国内有很多港股主动型产品,近两年来随着指数化产品的丰富,也有很多被动产品。如果投资者看好特定赛道,可以选择对应指数的产品。

  风险提示:以上内容不代表对市场和行业走势的预判,也不构成投资动作和投资建议,不预示基金未来具体投资操作,基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

文章来源:东方财富网 责任编辑:33
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