前海开源杨德龙:经济延续复苏态势 股市或开启探底回升
2022年12月12日 00:59
来源: 东方财富网
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【前海开源杨德龙:经济延续复苏态势 股市或开启探底回升】杨德龙表示,我国经济四季度已经开始复苏,明年应该会延续复苏态势,随着经济增速见底回升,股市年内也回事探底回升的走势。新能源车方面,明年销量有可能可以保持50%的增长,行业高景气或将维持。

  嘉宾介绍:杨德龙,中国证券业协会首席经济学家委员会委员,央视财经频道特约评论员,前海开源首席经济学家,清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。2006年7月加入南方基金研究部,任行业研究员、首席策略分析师,2009年起任多只公募基金基金经理;2016年3月加盟前海开源基金;2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员

  随着国内经济开启复苏,股市后续将如何表现?海外宏观环境有何新变化?美联储加息进程将止步明年?国内新能源车板块的景气度能否延续?港股市场将迎来大幅反弹?对此,前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。

  杨德龙表示,我国经济四季度已经开始复苏,明年应该会延续复苏态势,随着经济增速见底回升,股市年内也回事探底回升的走势。新能源车方面,明年销量有可能可以保持50%的增长,行业高景气或将维持。

  其指出,港股科技互联网最近上涨幅度比较大,这些公司短期跌幅较大,但基本面并没有很大的问题,仍然是具有流量优势,仍然是行业龙头,所以行业整治接近尾声的时候,这些互联网公司或将重新具备上行机会。

  以下为文字精华:

  1前海开源杨德龙:国内经济延续复苏态势

  提问:美联储加息的幅度是否会放缓,在明年停止加息?

  杨德龙:美国10月份CPI为7.7%,低于9月份8.2%,大概低了0.5个百分点。这说明在连续6次暴力加息后,美国的物价开始有所回落,虽然回落的幅度并不大,但是让市场看到一定的希望,所以当天数据公布后美股就出现大涨。

  美联储在11月初一期会议上宣布第六次加息7.5%,现在美联储的基准利率已经从今年年初的0%-0.25%提升到3.75%-4%了,可以说加息的节奏非常快,加的息的曲线也非常陡,这对于美国经济乃至全球经济都形成了负面影响。

  对于美国股市也形成了比较大的冲击,美股今年以来出现了这几年比较大的下跌,美联储加息主要是为了应对高通胀,而这次高通胀治理起来确实是比以往更加复杂。

  通胀的原因很多,不仅是货币现象,弗里德曼这些货币学派认为物价上涨都是货币现象,但实际上这一次物价上涨还包含很多别的因素,比如说俄乌冲突,造成石油天然气农产品供给量减少,供应链出现问题,造成了全球能源价格、资源价格上涨。

  不过这些正在接近尾声,随着美联储加息的力度越来越大,物价也开始掉头向下,预计美联储应该会放缓加息节奏,12月份会议有可能加息50个基点,而不会再次加息75个基点。

  另外美联储明年会考虑停止加息,明年几月份我认为3月份的可能性是比较大的,这样的话美国的基准利率就会提到4.5%左右了,这个幅度这个水平应该是比较高的,所以明年停止加息的可能性很大。

  提问:今年以来美联储以历史性的速度加息,是否会引发全球的经济衰退?

  杨德龙:美联储加息对于全球的影响比较大,全球经济不会马上陷入到衰退,但是有一定的这种滑向衰退的风险。

  具体到我国,我国经济主要是受内部因素影响,今年疫情反复,疫情管控对于消费生产等方面都形成了影响,所以今年经济增速只有0.4%。

  四季度已经开始复苏,明年应该会延续复苏态势,这和全球很多国家的经济都有不同,我国经济增速见底回升,股市年内也是探底回升的走势。

  2、前海开源杨德龙:明年新能源车或保持高景气

  提问:国内经济复苏的强度是否会强于全球经济复苏的强度?

  杨德龙:我们今年是先进入到经济增速下滑的,明年可能也是先复苏的。因为现在影响经济的一些因素依然比较强,明年随着疫情得到有效控制,疫情管控会更加科学精准,压制消费的因素会逐渐消失,所以明年我国经济应该是一个复苏态势。

  根据美林时钟在经济复苏的阶段,权益是最好的一个投资的方向,也就是好的股票,好的基金相对来说比较有好的上涨的机会,所以这一点大家要有信心。

  从欧美经济来看,欧美经济相对比较差,因为利息已经加的比我们还要高,再继续加息影响市场的因素就逐步增多,所以美国经济欧洲经济陷入衰退的风险比较大。

  提问:近期人民币汇率波动背后有哪些影响因素?

  杨德龙:人民币贬值主要是因为美元走得太强了,是一种被动贬值。我们知道美联储今年上采取了6次加息应对高通胀,而我国央行则采取了降息降准来应对经济增速下滑,中美货币政策出现了比较大的偏差。

  美元加息人民币则是减息,所以这就造成美元走强,人民币贬值。事实上今年人民币贬值的幅度小于美元升值的幅度,只是美元指数上涨的幅度更大。

  另外一个就是人民币贬值的幅度也小于欧元、日元、英镑等其他主要货币贬值的幅度,人民币贬值主要还是美元升值过快造成。这段时间特别是公布了美国10月份CPI之后,市场预期美联储可能会考虑明年在合适的时间停止加息,所以美元指数已经出现了比较大的调整。

  人民币汇率后期应该是以区间震荡为主,而不会出现单边贬值的走势,目前人民币贬值的压力已经缓解,当然不能说解除了,因为美联储还是会在12月份加息,但是加息的节奏可能会放缓。

  提问:明年新能源汽车行业的景气度您怎么看?

  杨德龙:新能源汽车销量这几年不断超预期,去年大家也担心今年的销量增长不及预期,实际上今年的销量增长是翻倍以上,渗透率去年的时候是15%,今年已经突破30%,翻了一倍了。

  明年渗透率虽然不可能再翻一倍,但是保持销量总量50%的增长是有可能的,因为人们越来越接受新能源汽车,特别是在高油价的情况下,使用电动车的优势越来越明显,所以明年新能源车企业的销量依然会保持高景气。

  而今年A股市场大环境比较差,大盘一度跌到了3000之下,市场跌幅比较大,这也使得新能源汽车虽然景气度比较高,但是仍然出现了比较大的调整。这对于下一步的投资反而是个好事,因为现在基数变低了,在这个时候布局成本相对比较低。

  提问:近期行业轮动比较快,除了中药以外,整体的医药也是走出了一波这个反弹行情,这波上涨它究竟是反弹还是反转?

  杨德龙:现在医药还是反弹的,反转现在一还不能确认,主要还是集采的影响并没有减小。

  现在一批的集采目录在公布,这对于医药股的表现有很大的压力。当然也有一些医药受到疫情逐步放开,短期的刺激出现了业绩的爆发的机会,所以很多中药类的医药股出现了强劲反弹,这个应该是一个事件刺激的。

  医药在长期的来看会有一些表现好的,但是不像以前那么多了,因为现在医药面临着一个大的基本面的改变,就是集采改变了很多医药的投资逻辑,所以有些医药股也是反弹之后出现暴跌,今天也是一个医药股大跌的一天,是因为大家对医药长期的业绩增长还是没有信心,集采相当于降低了医药股的一个要价,直接就导致很多医药股的业绩化为乌有,这些都会影响到医药股长期的表现。

  提问:近期医药集采对于一些比较优质的药品,没有像以往那用压价,这种医药企业是不是值得投资?

  杨德龙:就是说如果是集采对企业的业绩有影响,它一般是很难恢复的,因为集采它不会再降下价之后再涨回来,但是有的医药公司可能一两个品种进入到集采,其他品种没有进行集采,集采对它的业绩的影响是比较小的,这样接下来是有反弹机会的。

  所以我们主要还是看基本面,看这些企业是不是真正具有创新能力,是不是有一些独到配方是别人的医药公司做不了的药,这样才不会陷入到集采之中。

  3、前海开源杨德龙:港股互联网公司具备上行机会

  提问:11月以来恒生指数大涨,推动本次港股上行的原因是什么?

  杨德龙:港股上行有很多原因,一个是超跌产生了反弹机会,另外一个就是近期 A股港股都出现了一波反弹,市场预期经济面可能会复苏。今年我们受疫情影响,经济增速下滑比较厉害,而优化疫情防控新政策,让大家看到了经济复苏的希望。

  另外房地产是占据港股很大市值的一个板块,最近出现了比较大的利好。为了化解房地产行业系统风险,金融机构出台了支持房地产发展的16条措施,直接带动了房地产的上行。

  港股最近上涨幅度比较大,但是涨幅比较多的是之前跌的比较多的,像科技互联网。这些科技互联网公司实际上短期跌幅比较大,基本面并没有很大的问题,仍然是具有流量优势,仍然是行业龙头,所以在国家对于互联网的整治接近尾声的时候,这些互联网公司重新具备了上行机会。

  房地产过去几年受伤比较重,严监管下房地产各种融资渠道都被叫停了,所以很多房企杠杆率比较高,会遇到比较大的经营困难,甚至出现资金链断裂的风险。房地产是重要的国民经济的支柱产业,房地产一出问题,相关产业链都会出问题,比方说银行,上游钢材等等。

  所以房地产行业当前出现一些政策利好,行业应该说是从 ICU拉到了普通病房,问题不会那么大了,但是很难说到了强势回升的阶段。地产目前应该说是有反弹,但是反转机会还要等待,房地产行业是下一步国家还会重点来救的行业。

  提问:信创板块将来会成为一个新的市场主线吗?

  杨德龙:这段时间国内关注安全,而安全需要计算机硬件软件一系列信息化创新技术。

  信创产业本质上还是国家信息产业,安全板块可能会有一定的反弹机会,但是大家要注意这些信创板块多数属于中小个股,小盘股的业绩并不稳定,所以信创板块虽然具有短期热点的特点,但是并不一定能够持续表现,投资者还是要注意其中的风险。

  强调安全是大会报告中的重要内容,这也是这一波炒得比较高的原因,但是信创领域未来还是会出现分化,真正具有业绩前景的细分行业龙头会有表现,非龙头企业机会不是很大。

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