丰富ETF期权品种正当其时 市场期待已久
2022年09月05日 10:27
作者: 薛继锐
来源: 证券时报网
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  ETF期权是中性的风险管理工具,有利于机构开发收益增强、风险中性产品,能够起到激发市场创新活力、吸引机构资金入市、提高A股国际影响力和吸引力等作用。因此笔者认为,推出创业板ETF期权和中证500ETF期权,丰富ETF期权产品体系,对完善我国多层次资本市场风险管理体系,发挥内生稳定机制作用,增强市场活力与韧性具有重要意义。

  一、境外机构运用期权的经验

  机构投资者在运用期权时具有资产规模大、研究实力强等特点,是境外期权市场主要参与者。在境外期权市场上,机构投资者主要是为了管理风险而使用期权。以美国保险公司为例,其使用期权情况大体有以下几个特征:一是套期保值是主要策略,保险公司利用衍生品构造多种投资策略,如套保、资产配置和套利等。套保使用较多,主要是通过构造衍生品与标的资产的多空组合对冲目标风险,保障资金安全。二是资产配置策略和套利策略占比逐年上升,说明保险资金在对冲风险的同时希望获得更高的收益。三是不同保险对非套保策略的偏好不同,人寿保险偏向资产配置,财产险和意外险偏向套利。

  二、境内ETF期权市场发展现状

  境内ETF期权市场发展迅速。2015年,中国证监会启动股票期权试点,推出了上证50ETF期权;2019年,扩大股票股指期权试点,沪深交易所同步推出了沪深300ETF期权。已上市3只ETF期权对沪市蓝筹和跨市场蓝筹股票形成了较好覆盖,部分满足了机构投资者产品开发、风险管理需求。试点七年以来,境内ETF期权市场发展迅速,成交量年复合增长率超过90%,3只ETF期权成交量均位居全球同类型产品前十,机构投资者参与积极,挂钩期权的存续私募产品近700只。

  境内ETF期权市场潜力巨大。A股总市值超过80万亿元,是全球第二大、且仍在快速增长的资本市场,巨大市场体量为ETF期权市场发展奠定坚实基础。对标美国,其上市的ETF期权数量超过1000只,覆盖了核心蓝筹、中小市值、创新成长等不同风险特征的标的资产,为机构投资者构建多样化策略创造了空间。随着创业板ETF期权和中证500ETF期权的上市,境内ETF期权市场将对创新成长和中小市值风险特征进行覆盖,产品体系进一步完善,也将激发机构投资者对相应指数资产配置和产品创新热情。

  三、丰富期权品种的意义

  丰富ETF期权品种,为市场提供更多的风险管理工具,有利于进一步激发市场创新动力,吸引长期资金入市,提高A股国际影响力和吸引力。

  激发市场创新动力。随着期权品种的不断丰富,期权产品体系风格特征更加多元,将促进投资者不断丰富投资策略,扩大投资规模和范围,从而有利于激发市场创新动力。

  吸引长期资金入市。从已上市的ETF期权市场表现来看,期现市场之间存在良好的正反馈作用,活跃的期权市场有利于提高现货市场的流动性和规模。对于长期资金而言,丰富的期权产品,能够提供更多有效的风险管理工具,满足长期资金风险管理和增强收益的需要,增强长期持股信心。

  提高A股国际影响力和吸引力。近年来,我国资本市场对外开放程度不断提升,越来越多的境外投资者参与到A股市场。境外机构长期参与A股市场迫切需要更多元的风险管理工具。因此,丰富期权品种,将促进境外投资者更大力度地参与A股市场。

  四、我国ETF期权市场建设的几点思考

  自从2015年股票期权试点以来,境内ETF期权市场规模快速增长,机构投资者参与积极,爆发出了强大生命力。关于我国ETF期权市场建设,笔者结合工作实践,提出几点思考:

  一是品种齐全的ETF期权产品体系,可以更好适配机构多元化、策略化资产配置需求。机构投资者往往在大中小盘、创新成长、单市场和跨市场、行业、主题以及不同资产类别间进行灵活调配,这就需要进一步加快丰富ETF期权,构建一个与之相适应的风险管理工具体系,形成更加完善的指数化投资生态圈。

  二是高效安全的交易结算制度体系,可以为ETF期权高效稳定运行提供更好保障。机构投资者持有大量现货资产,且ETF期权交易往往以策略性交易为主,若能够推出证券保证金制度,将大大降低机构投资者资金成本,进而提升ETF期权市场效率和运行质量。

  (作者系现任中信证券执行委员会委员)

(文章来源:证券时报网)

文章来源:证券时报网 责任编辑:6
原标题:丰富ETF期权品种正当其时 市场期待已久
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