大成基金刘旭:投资需基于对公司长期变量的思考
2022年07月12日 08:08
来源: 东方财富网
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  大成基金刘旭在节目上表示,近一个月对消费没有操作,买消费板块不能因为疫情放开等短期因素,应该是基于一个更长期的变量。

  以下为文字精华:

  提问:在目前这个位置上怎么看消费?尤其是在疫情防控状态放宽后,相关消费标的有了明显表现,您如何看待?

  刘旭:近一个月我对消费没有操作。买一个东西,不会因为一个疫情的放开或者一个什么因素短期的因素,我更多是希望能基于一个更长期的变量。

  比如它的价格具有显著吸引力,比如这个企业无论在渠道还是产品上具有非常强的竞争优势,比方说在过去的一两个月的跟踪和学习过程中,这些我并没有发现在这两点上能够足够打动我的标的。

  其实理论上如果是基于这个因素买,根本就不应该现在买,而是应该在景气程度最差的时候去买它一定会放开。

  提问:您做港股配置的考量中,有哪些因素?

  刘旭:在买入或者去接近研究市场过程中,这些因素肯定都是要考量的。港股今年的分子分母都没有那么友好,分子是中国经济,分母是更大的海外宏观背景,我需要权衡宏观因素的不友好程度与当下我想要投资的标的它的性价比。

  如果我觉得如果当下的定价已经包含了这些因素在里面,或者我可能会买一些标的,不指望在股价上有非常超预期的表现,只要分享分红或者叠加成长性,估值本身怎么定价并不重要。

  当然我们要承认即便分红和成长性给到,有可能这个公司因为估值的折价给我带来浮亏,但没关系,我觉得估值的东西其实长期都是波动的,就是它的电比如说今天的是0.5倍还是一倍还是0.75倍,也许在不同的年份它是不同的,但只要这个生意的le长期是可持续的稳定的,我相信长期估值的波动会变得不大,有而且是我今天买入的时候它估值已经很低了,所以我从这个角度来权衡,最后去买入的对您的因素,但是我觉得更长期这些因素没有那么重要,更重要的还是他自身的现金流的创造能力,它的盈利能力是到底怎么样?

  提问:在目前的经济趋势下,未来选股难度您怎么看?

  刘旭:一般来说大家普遍认为总体的资本市场回报与它所处的经济发展阶段有关。GDP增长越快,公募基金的回报越高,但实际上我们之前做过实证性的研究,不完全是这样,无论是美国、欧洲还是日本的资本市场,当国家进入一个经济相对比较平稳发展阶段的时候,它的资本回报不见得会更低的。

  所以其实从这个角度来说,我觉得在未来5-10年,当我们经济增速下来的时候,我不觉得与基金的回报有正的线性关系,我觉得有可能会更高。

  因为其实背后的道理也挺简单的,你经济增速慢了,你在各个领域里供给侧的投资就变慢了,你的竞争变得没有那么激烈了,所以其实你的回报不见得会我不是说它会提高,但我觉得不见得。当然每个行业我们还要再去研究它到底竞争格局是怎样的,怎么受技术进步的影响,所以我不觉得一定会下降,我甚至对这个线性关系没有那么悲观。

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原标题:大成基金刘旭:投资需基于对公司长期变量的思考
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