友山基金郭盛华:美联储加息显著影响金融市场
2022年05月11日 08:11
来源: 东方财富网
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  友山基金郭盛华在节目上表示,美联储强势收紧货币政策,对全球的金融市场压力较大,利率上涨也引发全球主要股指出现大幅度下跌。

  以下为文字精华:

  提问:如何去看待美联储紧缩周期的影响?

  郭盛华:我们刚才提到了美国目前的经济形势,增长动能没有问题,通胀压力非常大,实际上还有一个方面,对美联储的政策立场和政策实施造成很大的影响,就是它的劳动力市场,我们先介绍这个方面的情况,然后再结合其他经济体的一些影响,和大家一起来分析。

  最近一段时间以来,美国的劳动力市场表现相当不错,失业率大幅下降,非农就业快速增加,劳动参与率和就业率也在增加。同时美国的职位空缺和离职人数又创下历史新高,所有这些指标都表明美国经济表现不错,对劳动力的需求非常旺盛,而且劳动力供给不足,劳动力的供给出现巨大的缺口。我们根据公开的数据推算,发现美国目前劳动力缺口大概是400万,这个是非常巨大的一个数据。

  那么解决这个问题,对于美国总产出的扩张,对于经济的持续增长是非常有利的,而且也有助于缓解美国的通胀压力,对未来美联储的政策实施也是有影响的。也就是说劳动力市场的进一步改善情况是同样值得市场去关注的。

  那么在这么一个背景之下,美联储快速加息,快速缩表对其他经济体同样造成了很大的影响。但是这种影响我们要区分不同的几种情况,一是越来越多的经济体跟随美联储收紧货币政策,像最近的澳大利亚、印度、巴西,还有中国的香港、英国等等,都宣布跟随美联储加息,来应对美联储收紧货币政策造成的外溢效应。

  但另一方面,还有其他的情况,我们也需要注意的,就是说我们理解一个国家的货币政策,首先是要稳定它国内的经济,然后兼顾内外的平衡,像中国当出现经济放缓而有需要的时候,中国央行实际上是采取了必要的支持措施来稳定国内经济的。

  另外我们也注意到不同国家它的资本项目,它的汇率制度都有比较大的区别,有的国家是自由浮动,有的国家是有管理的浮动,有的国家是盯住美元汇率等等,这些不同的制度安排,不同的汇率制度,对不同国家的央行的政策实施实际上是有影响的。

  不同的国家在根据自己的经济表现,在制定政策的时候,它会优先考虑稳定国内的经济,同时兼顾外部的均衡等等,这是美联储政策对其他经济体的一个影响。我们从不同的角度和大家做这么一个简单的分析。

  提问:美联储紧缩货币政策,对于市场有何影响?

  郭盛华:市场实际上应该是许多人更关注的一点,因为美联储强势收紧货币政策,对全球的金融市场压力是比较大的,表现的也非常明显。

  我们看几个主要的大类资产就可以发现这一点。美联储它收紧货币政策带来的现象是利率上涨。我们从股指来说的话,股指定价主要两个影响的因素,首先一个是现金流,未来的现金流对应的是上市公司的业绩改善。在经济复苏的过程当中,上市公司的业绩整体上是表现不错的,是支撑股价的。

  但是影响股价的另一个重要因素,基于利率基础之上的回报率,在基准利率加上风险溢价、期限溢价等等,技术上投资者会得到一个期望的回报率。当利率上涨,期望的回报率也会上涨,这个是对股指定价不利的。所以我们看到当美联储为了应对通胀压力收紧货币政策的同时,我们看到利率是在上涨的,我们因此也看到全球主要的股指都出现了比较大幅度的调整下跌,这是股指。

  债券市场就更好理解。当利率上涨,债券价格是下跌的,债券价格和利率之间有一个反比的关系。另外还有一个很重要的资产是汇率,在美联储收紧货币政策这个过程当中,我们发现美元指数表现非常强势,其他的货币像欧元、英镑、澳元、日元等等,许多货币对美元汇率都出现了不同幅度的贬值,这是汇率。

  另外需要特别注意的是贵金属,我们以黄金作为例子,黄金的价格是和实际利率呈反向关系的,当利率上涨的时候,黄金价格是要下跌的,但是今年一段时间以来,我们发现黄金价格出现了比较大幅度的反弹,甚至到了比较高的一个价位,这背后的原因主要是地区局势紧张,引发了比较强烈的避险需要。

  也就是说在利率上涨的同时,黄金价格出现了某个阶段不跌反涨的这么一种现象。

  但是当美联储最近释放明显的强硬政策信号的时候,黄金价格还是从高位调整回落了,这是贵金属。另外像和通胀关系密切的原油、能源、农产品等等这些大宗商品的价格,它是出现了较大幅度的上涨的,这也是造成许多经济体通胀压力加大的重要因素。许多经济体为了应对通胀压力,纷纷跟随美联储而收紧了货币政策,这是重要的原因之一。

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原标题:友山基金郭盛华:美联储加息显著影响金融市场
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