国盛证券:维持颐海国际(01579)“买入”评级 原料包材价格上行 短期盈利承压
2022年03月24日 16:51
来源: 智通财经网
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  国盛证券发布研究报告称,维持颐海国际(01579)“买入”评级,考虑到餐饮需求恢复在途、2022年以来原料成本超预期上行,调整2022-23年盈利预测,同时引入2024年盈利预测,预计2022-24年营收71.4/82.6/94.5亿元(2022-23年前值73.5/86.7亿元),同比+20.2%/+15.7%/+14.4%,归母净利9.6/12.7/15.2亿元(2022-23年前值10.5/12.6亿元),同比+24.8%/+32.8%/+19.5%,当前股价对应PE21/16/13X。

  事件:公司发布2021年报,全年实现营业收入59.4亿元,同比+10.9%,归母净利润7.7亿元,同比-13.4%;2021H2实现营业收入33.1亿元,同比+5.4%,归母净利润4.2亿元,同比-14.2%。

  国盛证券主要观点如下:

  第三方业务2022年有望提速。

  1)收入:2021年第三方业务收入40.1亿元,同比+1.8%,占比67.4%,同比-6.0pct;其中,火锅料/中式复调/方便速食分别同比-0.5%/-2.7%/+6%,受老产品升级和新品开发不及预期影响,火锅调料和中式复调收入同比下滑,方便粉丝、自热米饭等新品推出使得方便速食实现正增长;

  2)行业竞争之下均价承压:2021年供应链优化以及行业竞争导致价格调整,火锅料/中式复调/方便速食均价同比-7%/-8.8%/-12.2%;

  3)分渠道看:经销商/电商收入36.5/3.2亿元,同比+0.8%/+11.8%,全年公司持续开展创新营销活动,电商渠道增速快于整体;

  4)2022年展望:2021年复合调味品行业挤压式竞争使得中小品牌加速退出,2022年行业竞争有望趋缓,叠加2021H2渠道梳理完成,收入有望提速。

  原料包材价格持续上行,盈利端短期承压。

  受油脂成本和低毛利产品占比上升,2021年毛利率/净利率分别为32.4%/14.4%,同比-6.6pct/-3.9pct;2022开年至今油脂、辣椒等主要原料及包材价格仍然保持上行,预计短期成本端压力仍然较大。

  风险提示:行业竞争加剧、原料成本超预期上行、疫情反复。

(文章来源:智通财经网)

文章来源:智通财经网 责任编辑:6
原标题:国盛证券:维持颐海国际(01579)“买入”评级 原料包材价格上行 短期盈利承压
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