泓睿投资马肃平:2022年宏观大环境复杂多变
2022年01月11日 16:10
来源: 东方财富网
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  泓睿投资投资经理马肃平在节目上表示,2022年宏观经济首先会是先低后高的格局,上半年财政政策预计会比较积极,流动性方面2022年的流动性比2021年略微宽松一些。

  以下为文字精华:

  主持人:接下来我们大家也想回顾一下,整个2021年全年其实分化性比较强,相较前两年赚钱难度明显变大了,所以2021年给马总带来怎样的体验,如果我们展望明年,可以再给大家分享一下您的观点。

  马肃平:2021年应该说是结构分化特别明显的一年,冰火两重天,全年可以说投资的主线相对是比较明显的。从后视镜回头来看,首先一个就是新能源大的板块是全年的主线,当然在大的板块里面,它也有切换,比如说从3月到9月,可能电动车的所有标的都在涨,但是从9月之后,我们可以看到实际上这个板块的β就已经消失了,很多个股可能在9月到达一个年度的高点之后,就在回撤,有些回撤幅度还比较大。我们再看光伏,光伏行情其实也是到9月基本上就结束了,但是8月份风电作为新能源里面特别有进攻性的板块接上了,风电行情大概持续两个月,也是进攻力非常的强。再回看其他的行业,比较明显的就是整个周期板块,应该说在今年供给侧改革的持续影响下,以及在能源双控的影响下,实际上今年周期板块表现是比较好的,当然它在9月份达到高点之后回撤力度也比较大,在这个行情里面如果没有抓对节奏,实际上赚钱也是比较困难的。再反观其他相对比较传统的行业,我们可以从茅指数来看到,大部分股票甚至之前炙手可热的各个行业,特别是消费类各个行业的龙头都在不断往下跌,所以我们回过头总结看,2021年是结构分化特别强烈的一年。

  展望2022年,我们首先看2022年的市场环境,从宏观经济来看,首先会维持2021年宏观经济持续往下滑的状态,但是从政策层面上看,在中央经济工作会议上也提出了要稳增长,所以其实2022年我们面临的是一个相对来讲比较复杂多变的环境,中间既有一些相对比较确定的因素,也有一些不确定的因素,一般性的观点就是2022年宏观经济首先会是先低后高的格局,上半年会延续2021年宏观经济的下滑趋势,同时上半年也会出台一些稳增长,包括积极的财政政策,包括宽松的货币政策来应对、托底宏观经济,所以预计到2022年年中,我们会看到周期下滑的底部,然后在下半年重新回升。

  从流动性的情况来看,首先我们可以确定的是,2022年的流动性比2021年略微宽松一些。实际上我们央行货币政策转向是从去年三季度末就开始逐渐转向了,在我们央行三季度的工作报告上面就已经把谨防大水漫灌、把好总闸门这些字眼去掉了。在12月初的时候,我们又进行了一次全面的降准,最近又有一次小规模的降息,所以可以看到流动性有温和的放松,放松的力度到底有多大,实际上这里面有很多的变数,因为很大的一点就是国际流动性面临拐点,美联储可能要在明年开始加息,首先它已经开始停止购债,减少购债规模。

  目前它对市场的指引是明年3、6、9月各要加息一次,后年也要继续加息。在美联储不断加息的情况下,显然对我们货币宽松形成了制约,还有另外一点不确定的,就是我们自己CPI的情况,一般性的看法就是认为我们PPI在今年的3季度末已经到达高点,接下来就会调头向下,大家对于明年CPI的预期觉得是温和可控,但这里面存在几个变量,PPI是不是真的开始调头向下,如果欧美的经济还比较强劲,可能会继续推升原油、铜大宗商品的价格,导致输入型的通胀。

  第二猪肉价格,这是食品CPI里面很重要的风向,猪肉价格基本上是在明年的二季度会见到第二个底点,接下来它会开启新一轮的上涨周期,也就是我们所谓的猪周期,猪肉价格的上升我们现在看不清楚对CPI的影响到底有多大,所以CPI最终的情况也是制约我们货币政策宽松程度的约束,这是我们对于明年宏观经济的理解。

  再补充一点,中央经济工作会议提出稳增长,所以市场认为明年GDP大概在5%到5.5%之间,这是比较确定的事情。但是在这比较确定的数据背后,实际上大家可以思考一下,这里面就存在一个翘翘板,当宏观经济基本盘越弱的时候,政策力度就会越强。当宏观经济还比较好,可能政策就不会那么大力的刺激。

  这里面只能够说我们当下形成一个分析框架,很多的变量我们要在未来具体的数据当中逐渐验证和纠正,因为宏观变化对我们2022年投资策略会有非常大的影响。简单来说我们如果看到宏观很弱的时候,我们可以加码去买一些我们认为的政策支持或者是积极财政政策的扩张方向。如果宏观还比较强,可能我们就得预期,第一财政托底的政策就不会那么大力度,第二货币的宽松程度也不会那么大力度,所以这里面有很多变数在那里。

  主持人:接下来我们请马总为大家分享一下明年看好的方向。

  马肃平:对于明年看好的方向,我们大概有这么几个方面的思考。第一个方面还是科技转型方面的行业,就是我刚才所提到的像新能源、电动车、光伏、风电等等,还有半导体、VR、AR这些方向,在这里面实际上我们跟2021年不一样的情况就是说,2021年这些行业很多都是呈现比较强的β,就是行业整体上涨幅比较大,但对于2022年这里面的行业β就不会特别强,我们要更加深入地去挖掘细分的个股和细分的子行业,比如说电动车里面新的方向,比如刚才说的4680大电池结构,比如说智能化,智能化是我们现在市场相对关注度不是太高的方向,因为我们自己的体会可以看到,实际上智能化不仅发生在电动车上面,同时也发生在燃油车上面,我们大家都可以看到现在汽车里面装大屏显示器,装一些智能的系统都已经成为时尚,这是我们认为类似的新方向是我们需要在2022年去挖掘的。

  第二个方面就是围绕政策刺激的方向,因为刚才讲到了,宏观经济如果是越弱,财政刺激方向就会越强。我们自己在这方面的思考可能会是以电力、绿能建设、绿能运营为主,绿能运营商随着风电、光伏的设备成本不断地下降,实际上他们在投资新的项目的时候他们的收益率在不断地提高,在其中我们会选择一些融资能力强、拿项目能力强,在这几年有比较强的扩张计划的绿能运营商,我们认为它们和与之相关的能源建设公司会是几年内的成长股。

  第三个方向就是我们会选择PPI、CPI剪刀差缩小的方向,这些方向主要集中在中下游制造和消费,我们会在其中选择从PPI往CPI传导能力比较强的、行业结构也比较好的标的进行投资。

  第四是我们对阶段性投资的思考,比如猪周期,我们基本上可以明确地看到是明年二季度就会见到第二个底部,如果到时候养殖业板块有一定调整,我觉得它接下来会迎来相对比较长期的上升空间。再比如说我们中美在关税问题上逐渐缓和,加了关税对双方都是不利的,对于美国来讲推升了本国CPI通胀水平,如果双方在关税方面达成一些比较好的妥协,这块也会有一些阶段性的投资机会。

  最后我们还在关注一些是否存在绝地反转的市场机会,比如说地产,比如说互联网平台,比如说与社会服务相关的,也就是最近两年最悲惨的社会服务领域,如机场、酒店、餐饮、旅游等等,看看这些行业是不是随着疫情逐渐减缓,有恢复常态的情况。

文章来源:东方财富网 责任编辑:33
原标题:泓睿投资马肃平:2022年宏观大环境复杂多变
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