招商基金研究部首席经济学家李湛:权益配置前半场偏进取 后半场偏防御
2021年12月27日 00:00
来源: 每日经济新闻
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  近日,《每日经济新闻》记者就2022年大类资产配置问题专访了招商基金研究部首席经济学家李湛。

  谈起2022年的大类资产配置,李湛给出了对国内权益市场明确的建议:2022年大类资产的配置节奏是前半场有机遇和后半场注意风险。

  股票:超额转低配

  谈起2022年的A股市场,资管机构人士普遍认为可能比2021年更为友好。

  “我们认为2022年春季股票短期超配,2022年二季度后转为标配。二季度后随着经济压力的放大与宽松预期的逐步弱化,权益市场不确定性或将抬升。”李湛介绍道。

  在李湛看来,2022年一季度政策不确定性将阶段性下降,叠加宽松预期的逐步强化,市场整体环境偏温和,保持超配仓位。进入二季度后,经济下行和盈利压力将进一步凸显,同时宽松政策空间存在不确定性,因此市场整体环境不确定性抬升,需要适度减配仓位。

  在对比各大类资产回报趋势后,李湛认为,2022年上半年的预期回报率排序为:权益>美元>债券>黄金>大宗商品。2021年四季度我国经济存在超预期下行压力,“政策底”已至,市场预期推动下,2022年一季度权益资产表现可期。

  美元:适度增配

  在李湛看来,本轮美联储Taper提速和加息预期下,2022年上半年美元指数大概率继续上行。

  但是这种上行并不是一帆风顺的,李湛指出,美元的投资过程中,需要关注2022年下半年美元指数的反转风险。2021年12月美联储宣布加速Taper,预计在2022年3月完成,并预期2022年全年加息2~3次。叠加2022年美国经济延续复苏态势,基本面向好,美元指数大概率维持上行趋势。但是这受到两重因素制约,美元指数上行有限,并可能出现反转,一是美国通胀大概率在年中有所好转,加息预期可能会因此降低,从而弱化对美元的支撑;二是非美发达经济体在2022年下半年经济动能强化,美国经济动能在上半年较欧洲略强,下半年则弱于欧洲,构成美元指数下半年震荡下行的逻辑。

  债券:建议转为标配

  对于债券,李湛表示:“2022年的债券市场建议将利率债由低配转为标配,可继续以通胀3.0%为轴把握配置节奏,但其中枢将有所下移。假如由于通胀冲击突破3.1%,配置节奏可适当提速;信用债方面则是建议标配,可适度增加高等级信用债的配置。债券在宽信用政策落地后,将逐步显现配置机会,通胀3.0%以上具备较强的配置吸引力。”

  此外,李湛认为大类资产中的黄金可适度增配。2022年全球通胀或超预期,金价短期调整后有望震荡上行。而在2022年下半年预期回报率排行榜中,黄金排名靠前。2022年进入后半程,海外输入通胀风险和海外需求回落,对境内资产形成制约,黄金的保值和风险对冲功能将进一步体现。相反,大宗商品的配置思路将由标配转为低配,可逐步减少配置,其中原油机会大于其他能源品。

  而在配置节奏上,李湛建议投资者考虑前进后守的思路。2022年前半段国内经济主要处于“以我为主”的节奏,后半段海外边际影响加大,外部约束上升。

(文章来源:每日经济新闻)

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原标题:招商基金研究部首席经济学家李湛:权益配置前半场偏进取 后半场偏防御
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