石油化工行业周报:LPG、油价与天然气价格关系及影响
2021年11月15日 21:46
来源: 上海申银万国证券研究所
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  本期投资提示:

  LPG、油价与天然气价格关系及影响。由于LPG 兼具能源与化工品的属性,近期国内期货价格与海外价格倒挂,且剪刀差扩大,我们认为其中或与化工品的需求较弱有关。目前丙烷冷冻CFR 华东相对于石脑油的价格已经高出约100 美元/吨,而从能源使用的角度,目前LPG 相当于约110 美元/桶的油价水平。在目前LPG 海外价格高企、国内价格低迷下,对于产业链的影响主要有:1。 PDH 盈利将会面临较大的风险。我们看好下游配置高附加值产品丙烯卫星石化;以及具有贸易能力,对冲原料价格上涨风险的东华能源;2。 由于经济性原因,更多丙烷、丁烷代替石脑油裂解乙烯;3。 作为汽油添加剂的碳四价格走低,汽油需求好转时仍有一定利润;4。 顺酐的生产除丁烷法外,还有纯苯法工艺路线,而目前纯苯的价格较低;5。 碳四抽余油,组分丁烯-1、丁烯-2 等。

  美国原油库存增加,钻机数增加,炼厂开工率回升。美国商业原油库存4.35 亿桶,比前一周增加100 万桶,原油库存比过去五年同期低7%;美国汽油库存总量2.13 亿桶,比前一周下降156 万桶,汽油库存较过去五年同期低4%。馏分油库存1.25 亿桶,比前一周下降261 万桶,库存量比过去五年同期低6%。丙烷/丙烯库存下降134 万桶。美国石油战略储备6.09 亿桶,比前一周下降315 万桶。美国商业库存总量下降118 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1537 万桶,比前一周下降34.3 万桶,炼油厂开工率86.7%,比前一周增加0.4 个百分点。美国原油进口量平均每天611 万桶,比前一周减少6 万桶。11 月12 日美国钻机数454 台,周数量增加4 台,年增加218 台。

  乙烯、丙烯回落,聚酯化纤盈利良好。东北亚乙烯市场小幅下跌,至11 月11 日,乙烯CFR 东北亚收于1160 美元/吨,较之前一周下降40 美元/吨。中国买家平淡,日韩社会库存处于偏高位置。东北亚丙烯价格走弱,至11 月10 日,CFR 中国收于1050 美元/吨,较之前一周同期下降20 美元/吨。因后期韩国地区多套裂解以及PDH 装置存检修计划,因此韩国货源略显紧张。PX 价格下跌,至11 月10 日,亚洲PX 市场收盘价940美元/吨CFR 中国,周环比上涨9 美元/吨。周内中国PX 平均开工率72.95%,亚洲平均开工率71.22%,开工率周环比略有下降。自2021 年11 月开始,中国国内产能2909万吨,亚洲产能6503.2 万吨。PTA 价格下降,至11 月11 日周内,华东地区PTA 现货周均价为4969 元/吨,周环比下降1.06%。周内国内PTA 产量为103.63 万吨,较之前一周减少4.97 万吨。下游聚酯周产量108 万吨,较之前一周上涨0.97%。至11 月11日江浙地区化纤织造开工率为61.99%,周环比下降0.13 个百分点。

  重点推荐:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化恒逸石化恒力石化东方盛虹桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星石化。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油广汇能源中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等。

  风险提示:宏观经济下行风险;油价及化工品价格大幅波动;地缘政治影响;全球新冠疫情恢复不及预期。

(文章来源:上海申银万国证券研究所)

文章来源:上海申银万国证券研究所 责任编辑:DF398
原标题:石油化工行业周报:LPG、油价与天然气价格关系及影响
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