嘉实基金张金涛:港股年内低点已现 四季度或持续震荡
2021年11月05日 00:23
来源: 东方财富研究中心
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【嘉实基金张金涛:港股年内低点已现 四季度或持续震荡】张金涛表示,今年港股低点已经出现,对四季度港股市场谨慎乐观,部分股票调整到位后有不错的投资机会。能源有色板块方面,短期增加产能难度较大,产能没有那么快增加上来,股价可能会在高位震荡。不少优质的中小市值公司后面值得深入挖掘的,股价调整后其估值已经很合理了,而且业绩增长比较快,在今年四季度到明年一季度会有不错的上涨机会。

  嘉宾介绍:张金涛,2012年10月加入嘉实基金,担任海外研究组组长,负责海外投资策略以及能源原材料行业研究。现任嘉实基金董事总经理、港股通投资策略组投资总监、股票投资决策委员会委员,在管基金有嘉实瑞享、嘉实沪港深精选、嘉实沪港深回报、嘉实瑞成等。

  年内港股市场出现调整,四季度有何变化趋势?年内低点已出现?国内能源有色行业价格仍将保持高位?后续哪些行业板块值得深入挖掘?对此,嘉实基金基金经理张金涛跟大家分享精彩观点。

  张金涛表示,今年港股低点已经出现,对四季度港股市场谨慎乐观,部分股票调整到位后有不错的投资机会。能源有色板块方面,短期增加产能难度较大,产能没有那么快增加上来,股价可能会在高位震荡。不少优质的中小市值公司后面值得深入挖掘的,股价调整后其估值已经很合理了,而且业绩增长比较快,在今年四季度到明年一季度会有不错的上涨机会。

  以下为文字精华:

  1、嘉实基金张金涛:港股年内低点已经出现

  主持人:导致2021年港股下跌的原因是什么?

  张金涛:港股今年虽然跌幅不是很大,但比年初预期要差一些。最重要的影响因素还是行业监管政策,因为港股跟A股的结构不一样,港股互联网占比很高,所有的恒生指数里面互联网相关的指数超过四分之一。另外就是金融地产占比比较高,“房住不炒”今年又有加码。互联网、教育、医疗方面的监管对港股的影响比对A股更大,这就是为什么今年港股表现比A股要差。

  主持人:四季度港股走势怎么看?

  张金涛:港股今年的低点大概率已经见到。三季度港股整体跌幅很大,恒生指数是跌了14点几,原因就像我刚才讲的监管政策的进一步升级。跌幅这么大的情况下,它估值已经回到相对比较低的位置,部分股票调整到位后有不错的投资机会。

  今年港股低点已经出现,对四季度港股市场谨慎乐观。虽然还是震荡格局,并不是一个大的V型反转,但由于前期调整比较充分,目前是在低点反复震荡向上的格局。

  四季度不悲观有以下几个原因,一个就是到四季度开始展望2022年,很多公司经过一年的调整,同时展望2022年估值切换变得更便宜了。另外就是最近对于经济的增长预期已经下调,但进入9、10月份之后能源价格暴涨,大宗商品价格大幅震荡,还有限电反过来也会影响经济增长,在预期比较混乱的阶段是把整个的预期调整下来了。展望明年的时候,市场开始预期信用会不会比以前更宽松。另外本来对财政政策没有什么预期,现在后续一些逆周期调节政策可能也会出台。

  总的来说,在市场调整的时候不要太悲观,市场如果涨得比较好也不要太乐观,这也是今年整体的震荡格局。

  从资金面来讲可能要稍微乐观一些,外资对中国资产都是流入的。因为全球权益资产里面,中国资产相对比较有吸引力,另外还有居民理财不断进入股市。所以资金面相对比较充分,大家都在找机会,除了一些基本面比较强的板块比较强势,其他都是轮动的格局。

  2、嘉实基金张金涛:能源、有色板块保持高位震荡

  主持人:四季度国家也在保供稳价,原材料价格上涨速度放缓。今年四季度到明年上半年,能源、有色等标的会如何表现?

  张金涛:能源有色今年以来涨幅不错,但随着国家开始出手平抑通胀,涉及能源、煤价、原材料价格,后面震荡会加大,但是我不觉得价格会快速下跌。首先石油、有色金属行业是全球定价的,抛库存并不是实质的增加供应,而是短期库存的调整。除非你增加产能,产能又没有那么快的增加上来。所以像能源、有色股价不会大跌,可能会在高位震荡。

  另外就是大家比较担心的就是冷冬,冷冬对于能源的需求会进一步上升,欧洲的天然气价格涨得特别多,包括中国的煤炭价格之前也是涨到2000多块钱,好多年没有见到这么高的煤炭价格。

  主持人:汽车和高端白酒这两个方向怎么看?

  张金涛:汽车从去年下半年开始就是重仓的板块,今年有比较大的波动,但是总体来说涨得还可以,往后看要更乐观一些。汽车在三季度经历了一个特别明显的芯片供应的短缺,针对芯片供应不足,在批发销量上是环比的下降,同比也是下降。后面由于芯片不足导致渠道库存非常少,库存车都卖出去了,将来有一个补库存的现象。另外就是芯片约束没有了,很多热销车型产量很快能释放出来,至少到明年三季度汽车的景气度都比较清楚。

  高端白酒经历调整后,目前的估值相对合理,但它还是会受到一些政策干扰,包括消费税,而且估值也没有特别便宜。市场还是在里面选有α、业绩增长比较快、估值又比较吸引的一些标的去做α的操作。

  主持人:芯片现在对于汽车的约束问题已经解决了吗?

  张金涛:基本上解决了,芯片应该很快就不短缺了。原来马来西亚一个工厂因为疫情的原因有一两个月是停产比较多,现在基本上恢复80%、90%的产能。

  3、嘉实基金张金涛:优质中小市值公司值得挖掘

  主持人:四季度、明年上半年您比较看好哪几个方向?

  张金涛:讲板块容易误导,因为板块里面有好的公司,也有比较差的公司。通常来讲,10月份A股有季报,港股很多公司没有季报,以至于到明年3月份是业绩的空窗期,这个时间大家会有一些概念的炒作,但很难持续。

  大家可以多关注比如今年调整比较充分的板块,包括医药和军工。消费里面必需消费品调整很大,因为其在上半年受到成本压力很大。

  最近必需消费品陆陆续续有一些涨价动作,如果经济增速不是很快起来,相对涨价逻辑还是比较顺的,可能会是四季度有超额收益的板块。同时热门的新能源相关公司的业绩增速很快,还是有一些α机会在里面。

  像银行后面也有机会,业绩表现是符合预期的,后面这也是比较稳健的选择。其他行业刚才也讲到了港股科技互联网,要优选个股。

  另外我想提一下中小市值的公司,这些公司在今年上半年表现很不错,但是三季度有一个明显的调整,特别是量化基金受到监管后,小盘股有一波明显下跌。

  其中不少优质的中小市值公司后面也是值得深入挖掘的,跌下来估值已经很合理了,而且业绩增长比较快,这些公司在今年四季度到明年一季度会有不错的上涨机会。

(文章来源:东方财富研究中心)

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