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万亿“大鳄”加仓茅台!中信证券高喊:未来1年目标价3000元不变 任泽平:建议国外售价是国内2倍

2021年03月14日 22:46

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原标题:万亿“大鳄”加仓茅台!中信证券高喊:未来1年目标价3000元不变,任泽平:建议国外售价是国内2倍

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  茅台是真火!任泽平就茅台产品路线提5点建议。

  中信证券:维持贵州茅台未来1年目标价3000元。

  茅台酒究竟该卖多少钱一瓶,长期以来是个大众关注的话题。

  近期,A股市场上以贵州茅台为代表的核心资产迎来连续调整。2月18日,贵州茅台股价创下2627.88元/股新高,随后开始调整,截至3月12日收盘,报2026元/股,累计回调幅度达22.11%。

  目前全世界持有贵州茅台最多的基金公司是美国万亿资管机构——资本集团。

  据中证报,最新数据显示,资本集团旗下的新世界基金在2月小幅加仓贵州茅台。这意味着,在2020年四季度旗下多只基金减持之后,资本集团又开始买回茅台了。

  资本集团旗下持有茅台最多的基金为欧洲亚太成长基金,也即全球持有茅台最多的基金。这只基金2月持有茅台股份数变化暂无数据可查。不过,上述新世界基金是资本集团旗下持有茅台第二多的基金,“含茅量”在全球基金产品中也名列前茅。

  2021年以来,截至3月12日,北向资金对茅台的持有市值已经减少了119.46亿元。

  有机构人士表示,对于核心资产来说,短期看,是通胀预期和盈利增速赛跑的时候。如果盈利超预期,可抵消由于市场担心通胀上升对核心资产股价的负面影响,则仍可继续持有。

  任泽平谈茅台:建议国外售价是国内2倍

  3月13日,任泽平在个人社交平台力挺茅台走高端路线,并提出,茅台酒是未来中国最有可能走向世界的奢侈品牌之一,以后在国外的售价可以考虑是国内的2倍。不仅茅台应该走高端奢侈品定位,中国应该多出几个自主品牌去抢占全球奢侈品市场。

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  对于茅台为何能走高端路线,任泽平给出5点原因与看法:

  1、永远把质量放在第一位,食品饮料行业有特殊性,毕竟是老百姓入口的东西,多少曾经风云一时的大牌子都倒在这上面,这一点茅台长期以来做的很好,未来也不能放松,加大打假力度。

  2、国外那么多奢侈品,中国不能出一个?尤其2012年以来,民间消费占绝大部分比重,茅台酒价格连创新高是市场选择的结果,是老百姓选择的结果,市场经济就是供求关系,价格是由供求决定的,限价没用、也没必要,违反市场经济规律。茅台酒是未来中国最可能走向世界的奢侈品牌之一,以后国外售价可以考虑是国内2倍。

  3、茅台的社会责任不应局限于让每个人都喝得起,这不符合市场经济规律,也不现实,而是体现在交税、解决就业、扶贫、支持地方发展等上面,作为贵州第二财政,茅台这些年对地方发展的贡献实际上很大。从经济学上讲,茅台涨价可以理解为一种税收,有利于调节收入分配,对大部分老百姓有利。

  4、至于茅台评院士的争议,以茅台的市场地位,出一两个院士算什么?我们的科研院所评那么多院士、花那么多国家科研经费纳税人钱,除发些没人看的论文,也不知道做出过什么贡献,还有不少学术造假、欺世盗名。毕竟茅台这些年酒的质量还是相当稳定。

  5、打铁还得自身硬,针对外部的争议,我觉得茅台最主要的还是做好自身,提高质量,做好企业社会责任,把品牌定位敞亮地对外说明白。

  任泽平此言一出,舆论立即分化,其中有不少支持者表示,“茅台必须奢侈品化才有出路,凭什么一个包卖几十万,茅台就不可以,直接涨价到3万一瓶,爱喝不喝”、“说的没错,中国最好的白酒才3000一瓶,比法国高级红酒便宜太多”。

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  不过,也有网友反驳道,“茅台都成奢侈品艺术品,看来大家以后只能去喝可乐了”。

  市值蒸发7500亿!相当于5亿瓶平价飞天茅台

  最近一个交易日3月12日,贵州茅台收盘跌1.07%,报2026元,险守2000点大关,总市值2.54万亿元。

  自从牛年春节后,贵州茅台股价便一路下跌,此前更是一度跌破2000元大关,颇有“跌落神坛”的意味。自高点2627.88元算起,贵州茅台不到一个月大跌23%,市值蒸发达7500亿元,相当于5亿瓶平价飞天茅台。

  中信证券研报认为,近期茅台陆续对非标酒&系列酒提升出厂价:系列酒提价10-20%不等;总经销定制酒提价50-100%;生肖酒提价50%+;精品茅台提价15-20%,以上非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%。测算增厚公司2021年收入约5-7%,归母净利润约7-9%,预计2021年公司收入同增近15%,归母净利润同增15-20%。坚定看好茅台核心资产价值,维持公司未来1年目标价3000元。

  中信证券认为,白酒板块结构性景气不变,其中龙头企业短长逻辑兼备,量价齐升下,业务增长持续性&确定性极强:2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏,春节强势表现亦增强2021业绩确定性;“十四五”龙头公司规划清晰&理性,望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。未来龙头公司的核心资产价值进一步凸显,短期调整为布局机会,建议长期战略性配置白酒龙头。

  国泰君安认为,近期白酒板块出现阶段性急跌调整,节后茅五泸三大龙头自高点已出现较大跌幅,基本面超预期对股价产生的利好作用逐步减弱。2020年疫情后白酒基本面环比复苏与估值持续提升实现双击,板块取得优异表现。估值一方面来自于白酒企业优秀的竞争优势,另一方面自2020年底估值的提升主要来自于流动性溢价,且在2021年春节前高端白酒节前动销旺盛、价盘积极的乐观预期略有透支的情况进一步被推升。随着近期板块大幅调整,前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后,基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中,有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳,板块将迎来分化。

  华创证券研究所所长、知名白酒行业分析师董广阳日前发布题为“什么价格值得买”的研报。董广阳表示,白酒板块节后自高位回调已达30%左右,主要系板块估值极致演绎至高位,且节后催化空窗期,流动性收缩预期引发估值明显回落。“我们认为,白酒板块今年并不是基本面的问题,行业景气向上的趋势并未改变,而更多是以合适的价格买入的问题。白酒板块已重回合理价值区间,再往下已到加买时点。”

  不过,对于当下时间点投资白酒板块的预期收益,董广阳态度较为保守。他认为,考虑在流动性收紧预期、及与其他行业的横向估值对比,白酒板块估值再度扩张已不具持续性,建议降低全年预期收益率。今年板块收益主要来源于业绩成长,核心名酒标的至下半年估值切换,赚取业绩成长的收益空间已经逐步清晰。从长线资金收益视角看,按40-45倍PE中枢估值,茅台等优质资产未来3年至5年的复合收益重回10%以上,对长线资金的吸引力重新加大。

  机构意见相左:白酒是A股最好资产VS板块还有30%下跌空间

  关于白酒股的投资机会,机构意见出现不少分歧。

  国泰君安认为,白酒基本面向好构成坚实支撑,一季报业绩高增长与确定性凸显。

  该机构表示,随着近期板块大幅调整,前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后,基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中,有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳,板块将迎来分化。股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除,业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。

  基金经理华夏蔡向阳表示,长期来讲,白酒在A股是一个几乎最好的资产,没有之一。拉股价来看,基本是没有能战胜白酒的,背后因素并不是炒作、概念。

  第一点,核心是整个品牌白酒的占有率非常低。比如我们看到,到目前的情况下,茅台的市占率,从销量来看只有千分之3,加上五粮液也就千分之5左右。目前上市的这些白酒公司,所有品牌在白酒品牌的集中度也就10%不到,大部分是散装的和没有名的酒,但酒,整体是往品牌化集中的。

  第二点,白酒的消费水平在快速上移,发展越来越好,大家喝酒都是越喝越贵的。茅台很早之前可能就几十块钱,现在按箱卖要3000以上,单瓶要2600。在这个过程中,它涨了非常多倍,销量也涨了很多倍。在这基础上,上市以来,股价每年复合收益率在36%以上。这其中隐含的含义就是,这个行业的造利润能力特别强,原因就是大家越来越有钱,喝的酒越来越高端。

  然而,东兴证券对于白酒股则有不同看法,其认为白酒板块估值30-40倍为合理,即板块整体有10%-30%下跌空间。

  该机构表示,因为2017年是市场风格转换的重要一年,所以将2017年作为食品饮料估值重构的起点,去寻找本轮白酒板块回调的估值底部。2017年白酒板块的整体估值达到35倍,整个板块的归母净利润增速为44.92%。对比2017年和当前白酒板块估值来看,由于利润增速较快,2017年白酒板块PEG整体小于1,当前PEG在1.5-2.5之间。

  但是,当前白酒企业净利率水平和ROE水平比2017年都有较大的提升,企业盈利能力有较大的改善,在估值水平上,认为可以享受更高的PEG水平。即估值可以按照PEG1.5倍(中枢)水平+确定性溢价来确定白酒板块的估值。按照这个方法计算出来,认为白酒板块估值在30-40倍为合理估值水平,即板块整体有10%-30%的下跌空间。

  你呢?你怎么看茅台后续的走势?

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF512)

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