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招商基金王景:今年市场主要逻辑将回归业绩驱动

2021年03月04日 19:27
来源: 证券时报

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原标题:招商基金王景:今年市场主要逻辑将回归业绩驱动

  受海外美债收益率快速上行、隔夜美股科技股大跌影响,叠加本身相对脆弱的持仓结构,今日A股市场呈现单边大幅调整,部分板块出现踩踏,机构持仓品种跌幅教大。

  招商基金认为,目前市场预期相对不明朗,在此情况下股市会变得较为敏感,股市波动会被放大。但考虑到国内外流动性并无超预期的变化,且全球经济复苏前景良好,市场仍存在结构性的做多机会,指数整体大幅下行的风险已经不大。往后看海外,在疫情完全恢复之前,美联储仍将维持流动性宽松,近期美债利率或已存在超调迹象,中期看联储的宽松立场仍将使利率滞后于经济基本面上行。而国内,预计货币政策整体大方向仍以稳为主。但短期来看,市场敏感性仍会较高,对于远期估值溢价偏高、交易拥挤的股票会影响较大。后期,市场预计将逐渐回归以企业盈利增速改善投资主线的方向上来。

  招商基金总经理助理、招商品质升级混合基金经理王景表示,A股结构性行情已经持续两年,现在变成结构性矛盾,有一部分股票阶段性高估。必须承认,这些公司在基本面上都是非常不错的,在公司经营方面也没有太大问题。关键问题是市场这段时间给了这一类上市公司过高的预期。

  王景将这些高估值股票分成两类,一类是纯拉估值的,业绩增速相对比较稳定,每年有10-20%甚至20%出头的增长,大家认为它有很强的永续增长率,这一类公司其实可能没有看到业绩加速的趋势,但大家还是给了远期前景比较高的估值,把这个称为确定性溢价。另一类公司出现在非常蓬勃发展的行业当中,本来这些行业增速就非常快,龙头公司竞争力也比较强,市场短期也给了比较高的估值溢价。

  王景认为,这两类公司有一定区别,前一类公司可能受估值的影响更大,因为DCF折现率只要稍微往上抬一点,远期估值就会变化更快。后者成长性非常高,调整之后投资机会显现。高成长类公司的估值可以通过业绩增长来消化,这个时间可能是半年到一年。这两类公司是不一样的,未来对这两类公司的具体投资方法,需要区别对待。

  对于今年市场,王景并不悲观。她指出,今年经济基本面向上,但流动性预期收紧,市场主逻辑将回到业绩驱动上来。近期市场因利率变动调整仍在意料之中,需要重点观察3月份的后市情况,两会及更高层的会议能够正式为市场定调,决定央行的政策走向。

  在投资策略上,王景表示,十四五规划将更加重视内循环与供给端,关注双循环战略下涌现众多投资机遇。依然看好并聚焦科技、新能源板块和新能源产业链,以及新型消费和消费服务领域。行业方面,深挖未来2-3年具备高景气领域的行业,个股优选财务稳健、基本面、公司战略优秀的龙头公司。

  中长期来看,王景依然看好“科技兴国”的板块。此外,看好港股投资机会。目前港股相对A股仍具有较好性价比,长期看好港股具有资产稀缺性的新经济板块,以及中概股回归受益的板块。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF524)

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