首页 > 财经频道 > 正文

软体家居行业深度报告:软体家居内外兼修 格局优化看好龙头扬帆起航

2021年03月04日 07:36
来源: 浙商证券

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:软体家居行业深度报告:软体家居内外兼修 格局优化看好龙头扬帆起航

  近期软体家居龙头已经迎来了较好的布局时机:(1)提价预计可覆盖原料成本短期上涨影响;(2)内销业务格局洗牌,21 年渠道扩张预期加速,继续驱动内销份额提升;(3)外销业务订单应接不暇,龙头在供应端份额提升,业绩有望超预期兑现。建议重点关注顾家家居敏华控股喜临门梦百合

  投资要点

  出口业务:美国家具积压需求庞大,持续保障订单和业绩增长美国按揭利率已有逐步回升迹象、但仍处于绝对底部,且疫情未得到控制下真实住房需求持续驱动,我们保守估计美国的地产景气至少延续至21 年上半年,对后周期的家具消费需求将持续形成拉动,看好软体龙头21 年外销业绩弹性。

  1)美国家具订单高增、本土供给不足,进口供应链失衡、积压订单激增。美国家具积压订单高增,20 年7/8/9/10/11 月分别+69%/102%/123%/141%/148%,持续增长未见有缩量趋势,后续进口动力仍然充沛。

  2)中国供应链稳定优势凸显,竞争格局改善龙头份额提升。20 年下半年以来家具出口数据保持高增长:家具及零件出口金额8-11 月持续提速,11 月高点达到+42%,12 月为+27%。从供应链竞争格局来看,贸易战+两轮反倾销清退中小产能,龙头产能布局优势突出、份额提升。

  内销业务:竣工交房周期向好,疫情加速格局洗牌21 年竣工景气预期贯穿全年,软体不受精装冲击零售最为受益。我们保守测算,2021 年住宅竣工面积有望达到7.28 亿平(+10.5%),对后周期家居板块21年内销业绩形成支撑。

  1)软体家居内销竞争格局逐渐走向集中。从竞争格局来看,2013 至2019 年,顾家市占率从2.13%→4.55%,敏华从1.73%→4.75%,喜临门从0.81%→2.82%,梦百合从0.1%→0.53%,CR4 合计从4.76%→12.65%,集中度逐渐提升,龙头品牌效应持续凸显。

  2)疫情加速洗牌,龙头渠道扩张提速、坪效有望提升。20 年软体中小品牌大量出清、龙头内销普遍逆势增长,展望21 年规划开店速度均较往年提速,看好内销持续高增。

  原料端:短期原料涨价可通过产品提价对冲,盈利能力预期维持近期软体家居上游原料如皮革、海绵、铁架/弹簧出现不同程度涨幅。我们通过测算提价5%左右能够覆盖成本端的上升,龙头2-3 月纷纷软体龙头纷纷开展提价举措;叠加在20 年原料低位时多有备库(如顾家20Q3-20Q4 囤积的皮革原料预期可使用至21 年7-8 月),预期提价后盈利能力可以维持。

  风险提示:原料涨价超预期、海外疫情加剧、中小品牌出清不达预期

(文章来源:浙商证券

(责任编辑:DF545)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500